Dans une note de recherche, AXA IM analyse la situation budgétaire des Etats-Unis à la lumière du système politique en place. Selon la banque, le système politique américain est extrêmement divisé quant au rôle de l'Etat, rendant un accord sur la politique budgétaire très difficile à obtenir. Selon l'actuelle législation, les Etats-Unis devraient être confrontés à une contraction budgétaire représentant 5% du PIB l'an prochain qui, si elle a lieu, pourrait faire dérailler la reprise américaine.

Axa IM prévoit qu'un accord à court terme sera atteint avant la fin d'année, permettant de retarder les deux tiers de la consolidation. Mais il existe un risque important que le Congrès ne soit pas disposé à négocier. Pour compliquer les choses, le gouvernement américain va probablement devoir relever le plafond de sa dette début 2013 et la Fed devrait tenter de compenser partiellement la rigueur budgétaire grâce à un assouplissement monétaire, probablement par le biais d'achats de Mortgage Backed Securities (titres adossés à des créances hypothécaires).