Les bourses européennes ont poursuivi leur ascension hier, sur une sixième séance de hausse au cours des sept dernières journées de bourse. L'Euro Stoxx 50, qui regroupe les plus grosses entreprises européennes, a ainsi progressé 21 fois sur 25 depuis le 15 janvier dernier. Les gains d'hier (0,25%), ont été modestes mais suffisants pour permettre à cet indice d'afficher 13% de hausse depuis le 1er janvier. Au niveau sectoriel, ce sont les banques, les industrielles et la santé qui ont donné l'exemple. Ce n'est pas une surprise, j'en reparlerai un peu plus loin. Aux Etats-Unis, la séance a failli se terminer en baisse mais un sursaut de dernière minute a ramené tout le monde dans le vert. D'un souffle sur le Dow Jones (+0,02%), mais avec un peu plus de vigueur pour le S&P 500 et le Nasdaq (+0,2%). Wall Street a pourtant été lâchée par certaines de ses grosses capitalisations. Meta par exemple a mis fin à son incroyable série de 20 hausses consécutives en chutant de 2,8%. Amazon, Alphabet, Tesla ou encore Broadcom ont perdu du terrain. Il y a quand même eu une poche spéculative dans le compartiment technologique, avec des gains liés à l'intelligence artificielle sur Super Micro Computer et Palantir, ou liés à la spéculation concernant Intel, avec des rumeurs d'intérêt de Broadcom et TSMC pour l'ex-vedette des puces aujourd'hui en difficultés.

La séance de la veille illustre bien l'état d'esprit actuel des investisseurs, dont le zeitgeist est capté chaque mois par le sondage réalisé par Bank of America auprès des gestionnaires d'actifs. La livraison de février est parue hier. Elle nous apprend, sans grande surprise il faut bien l'avouer, que les financiers sont longs sur les actions et courts sur à peu près tout le reste. Cela signifie qu'ils sont largement surexposés aux actions par rapport à ce que les manuels enseignent comme étant raisonnable. Ils y ont consacré presque toutes leurs réserves de liquidités, qui sont tombées à 3,5% en moyenne, au plus bas depuis 15 ans. Mais derrière cet optimisme apparent, quelques subtilités émergent, notamment une rotation sectorielle et géographique qui en dit long sur les attentes du marché.

Par optimisme il faut entendre sur l'économie (52% des investisseurs misent sur un atterrissage en douceur, 36% pensent que l’économie ne ralentira même pas) et sur les taux (77% des investisseurs prévoient des baisses de taux de la Fed cette année, et 51% pensent qu'il y en aura deux d'ici la fin de l'année). Si vous avez envie de vous jeter en travers de la voie pour arrêter le train en marche pour qu'on parle de vous, misez sur une récession brutale cette année (6% des répondants) ou, encore mieux, sur une hausse de taux de la Fed (1% des répondants).

Quant aux subtilités évoquées plus haut, elles relèvent en partie de la schizophrénie. 89% des sondés estiment en effet que les actions américaines sont surévaluées, mais le pari préféré du marché reste être long sur les 7 magnifiques (devant être long sur le dollar et long sur le bitcoin). Les droits de douane font peur à tout le monde, mais les actions européennes sont vues comme les plus performantes cette année (devant le Nasdaq et le Hang Seng chinois).

Au niveau sectoriel, les investisseurs migrent vers les valeurs défensives sensibles aux taux : la santé, les utilités et les foncières. Et malgré l'appétit des financiers pour l'IA, le positionnement sur la tech a connu sa plus forte baisse mensuelle depuis septembre 2022.

BofA, qui prend régulièrement des positions un peu décalées vis-à-vis du consensus de marché, se demande si l'exceptionnalisme du marché US n'est pas à son apogée. Ce qui induirait évidemment que les meilleures opportunités sont désormais ailleurs. Ce n'est pas la première fois ces dernières années que de telles réflexions émergent, au regard de la hausse effrénée de Wall Street. Mais ceux qui y ont souscrit se sont généralement cassé les dents.

Une chose est sûre, ces grandes orientations peuvent voler en éclats dans un monde dominé par les ruades de Donald Trump. Le président américain a précisé cette nuit son projet économique en promettant des droits de douanes de 25% sur les importations de véhicules, de médicaments et de puces aux Etats-Unis. L'objectif est toujours clair : faire s'installer aux Etats-Unis les entreprises qui veulent gagner de l'argent avec les Américains. Trump a laissé entendre que ces surtaxes pourraient même augmenter davantage par la suite en fonction des événements. S'il entend cibler l'automobile dès le 2 avril, il est prêt à laisser plus de temps aux industriels de la pharmacie et de la technologie. Là encore, la menace est claire : pas de droits de douane si vous vous engagez à investir dans des usines sur le sol américain. On est toujours dans la politique de la carotte et du bâton, dont les résultats sont difficiles à appréhender à l'échelle économique globale. Sur les marchés financiers en revanche, on constate une forme de syndrome Pierre et le Loup, déjà visible lors du premier mandat de Donald Trump : la multiplication des annonces dilue un peu leur vigueur. Mais cela ne signifie pas qu'une volatilité plus modeste à court terme n'entraînera pas les bouleversements promis par la Maison Blanche.

L'actualité du matin est dominée par les discussions autour du conflit russo-ukrainien, l'inculpation au Brésil de l'ex-président Jair Bolsonaro pour un projet de coup d'État présumé et les publications de résultats européens : HSBC, Rio Tinto, BAE Systems ou Nexans notamment. Les financiers guettent aussi la publication, à 20h00 ce soir, du compte-rendu de la dernière réunion de la Fed.

En Asie Pacifique ce matin, le Japon, Taiwan, l'Australie et Hong Kong reculent de 0,2 à 0,7%. La Chine continentale et l'Inde sont en progression. Le marché coréen dénote avec un gain de 1,7% pour le KOSPI, où les valeurs liées aux semiconducteurs sont à la fête, après les rumeurs de recomposition du secteur dans le sillage des informations sur Intel. 

Le CAC40 progresse de 0,2% à 8206 points à l'ouverture. Le SMI prend 0,15% à 12 893 points. Le Bel20 gagne 0,3% à 4416 points.

Les temps forts économiques du jour

L'inflation britannique de janvier (8h00) précèdera les permis de construire US (14h30) et les minutes de la dernière réunion de la Fed (20h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Ahold Delhaize : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 27,487 à 25,415 EUR.
  • Air France-KLM : Grupo Santander maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 8 EUR à 8,50 EUR.
  • Antofagasta : JP Morgan passe de souspondérer à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1600 à 2400 GBX.
  • Banco De Sabadell : AlphaValue/Baader Europe passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours relevé de 2,93 à 3,36 EUR.
  • BBVA : AlphaValue/Baader Europe passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours relevé de 15,10 à 16,50 EUR.
  • Belimo : Stifel passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 530 CHF à 660 CHF.
  • Bouvet : Arctic Securities passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 83 à 76 NOK. Pareto Securities dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 80 à 78 NOK.
  • Capgemini : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 182 à 173 EUR.
  • Delivery Hero : Citi dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 28 à 26 EUR.
  • Edenred : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 54,30 à 54,40 EUR.
  • EssilorLuxottica : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 290 à 310 EUR.
  • Fincantieri : Intesa Sanpaolo passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 5,60 EUR à 10,20 EUR.
  • Flughafen Zürich : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 212 à 215 CHF.
  • Hermès International : DZ Bank dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours relevé de 2120 EUR à 2347 EUR.
  • Holcim : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération en ligne en visant 101 CHF.
  • Julius Bär : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 54 à 58 CHF.
  • Legrand : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 108 à 122 EUR.
  • Neinor Homes : Bestinver Securities dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 16,10 EUR.
  • Nestlé : Landesbank Baden-Württemberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 99 à 95 CHF.
  • Philips : Zacks passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 24 à 30 USD.
  • Reply : Deutsche Bank démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 180 EUR.
  • Rexel : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 29 à 30 EUR.
  • SGS : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 95 à 98 CHF.
  • Soitec : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 90 à 88 EUR.
  • STMicroelectronics : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 23 à 34 EUR.
  • Tate & Lyle : Berenberg dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 900 GBX à 600 GBX.
  • Temenos : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 71 à 80 CHF.
  • Trainline : JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 500 à 400 GBX.
  • Vaisala : Inderes dégrade son conseil d'accumuler à alléger avec un objectif de cours de 54 EUR.
  • Vodafone Group : Nextgen Research déclasse de surperformance à neutre avec un objectif de cours de 80 GBX.
  • Wacker Chemie : Baader Helvea passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 122 à 82 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Les publications du jour :
    • Nexans prévoit une amélioration de son Ebitda en 2025.
    • Bic cible une marge d’exploitation ajustée 2025 identique à 2024.
  • Sanofi vend le bloc de contrôle de sa division grand public Opella au fonds américain CD&R.
  • Stellantis annonce un recentrage sur les moteurs thermiques et le développement du diesel, selon Les Echos.
  • Safran et Abu Dhabi Aviation signent un protocole d'accord pour renforcer les capacités de maintenance aérospatiale.
  • Inmobiliaria Colonial va fusionner avec la Société Foncière Lyonnaise (dont elle détient 98,24%) sur la base d'un échange de titre valorisant les actions SFL 77,50 EUR coupon attaché.
  • Chez Aéroports de Paris, Philippe Pascal nommé PDG, Justine Coutard directrice générale adjointe.
  • JCDecaux remporte un contrat de 10 ans pour gérer la publicité extérieure dans trois aéroports internationaux en Arabie saoudite.
  • Medincell boucle un gros placement privé pour les investisseurs professionnels et une offre aux personnes physiques pour lever des fonds, permettant de récolter 42,9 M€.
  • Hopium reçoit le soutien d'une majorité de créanciers pour son plan de redressement.
  • Les principales publications du jour : Société Foncière Lyonnaise, Vicat, Covivio, Icade, Eramet, Verallia, Solocal, Patrimoine et Commerce, Mint… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Les publications du jour :
    • HSBC publie des bénéfices annuels de 32,3 Mds$, légèrement meilleurs que prévu, et va racheter 2 Mds$ d'actions.
    • BAE Systems prévoit une augmentation de 7% à 9% de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2025.
    • Glencore affiche des bénéfices en baisse pour 2024 et restituera 2,2 milliards de dollars à ses actionnaires.
    • Philips prévoit une croissance de 1 % à 3 % des ventes comparables en 2025.
    • MTU Aero Engines revoit à la hausse ses perspectives pour 2025 en raison de l'appréciation du dollar américain.
    • Straumann annonce une hausse de 10% du chiffre d’affaires, avec une prévision de croissance à un chiffre en 2025.
    • Jet2 prévoit une hausse de 8 à 10 % de son bénéfice annuel grâce à l'augmentation des réservations pour l'hiver.
    • Temenos prévoit une croissance de l'ARR d'au moins 12 % en 2025.
  • AstraZeneca fait l'objet d'un recours collectif aux Etats-Unis à la suite d'enquêtes réglementaires en Chine, selon le FT.
  • BP Plc envisage de vendre son unité de lubrifiants Castrol sous la pression d'Elliott, selon Bloomberg.
  • Banco Santander prévoit d’investir 2 milliards de dollars au Mexique au cours des trois prochaines années.
  • Bayer annonce que la thérapie génique d'Askbio pour la maladie de Parkinson a reçu le statut de thérapie avancée en médecine régénérative de la FDA.
  • Poste Italiane serait prête à porter sa participation dans Telecom Italia à plus de 10%, selon Reuters.
  • Recordati : Rossini vend 5% du capital pour 585 M€.
  • Philips autorisé à reprendre la commercialisation de ses respirateurs en France.
  • Havas rachète DON, la première agence indépendante d'Argentine.
  • Titan Cement vend sa participation dans Adocim pour 87,5 millions de dollars.
  • Les principales publications du jour : HSBC Holdings, Rio Tinto, Glencore, BAE Systems, Philips NV, Straumann, Tenaris, MTU Aero Engines, Hochtief, ASR Nederland…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures