On va commencer par une piqure de rappel si vous avez raté la séance boursière de la veille, pour l'excellente raison que la journée était fériée dans plusieurs pays d'Europe hier. Le gros titre d'hier, c'était la décision de la Cour du commerce international des Etats-Unis de bloquer une partie des surtaxes douanières de Donald Trump au motif que c'était au Congrès, et pas à la Maison Blanche, de trancher la question. Le second gros titre d'hier, c'était la publication trimestrielle de Nvidia, plutôt meilleure que prévu grâce à un boom sans précédent aux Etats-Unis, qui a couvert le manque à gagner de la mise au ban technologique de la Chine.

Des juges américains ont donc contrecarré les plans de la Maison Blanche en matière douanière. Des juges "gauchistes", a pris soin de préciser Donald Trump. Le président des Etats-Unis s'est probablement délecté d'apprendre qu'une cour d'appel fédérale a suspendu, en référé, l'arrêt pris quelques heures plus tôt par la Cour du commerce international des Etats-Unis. Ça, c'est la nouvelle info qui est tombée entretemps. La Cour suprême pourrait entrer dans la bataille dès aujourd'hui. Cette célérité judiciaire m'impressionne. En France, les affaires civiles sont jugées en moyenne en neuf mois et les affaires administratives en dix mois, même si les référés prennent heureusement moins de temps.

Les marchés financiers ont réagi avec enthousiasme à l'annonce de la décision initiale (pas de droits de douane, youpi) et négativement à la seconde (oh, non, les droits de douane reviennent !). Pour ma part, et pour ce que ça vaut, je pense toujours que la Maison Blanche trouvera les moyens de conserver les droits de douane comme une arme et que la bagarre judiciaire en cours constitue juste un contretemps (comme l'avait exprimé Mamie Lucette dans la chronique de jeudi). Le Wall Street Journal croit de toute façon savoir que l'administration dispose d'autres cordes à son arc pour imposer des droits de douane, notamment une disposition de la loi sur le commerce datant de 1974. Comme quoi, la paperasse, ça sert aussi, même à 50 ans de distance.

Les marchés actions ont beaucoup hésité face à ce ping-pong judiciaire. Wall Street a tenté un gros rebond en s'appuyant sur les résultats de Nvidia, mais le revival de certaines phases des années 2023/2024 n'a pas fonctionné. La force de traction de la star des puces n'est plus aussi forte depuis que le marché a d'autres chats à fouetter. Cela n'a pas empêché Nvidia de prendre 3,5%, mais le Nasdaq n'a gagné que 0,2% au final. Le S&P 500 a fait un peu mieux en prenant 0,4%, grâce à un réveil de la banque, de la santé, de l'énergie et de l'immobilier, c’est-à-dire des secteurs plutôt traditionnels. En Europe, la journée a été relativement calme à cause de l'Ascension. Les indices ont légèrement reculé.

Les intrigues politiques qui se nouent à Washington continuent à donner le ton sur les marchés. Donald Trump a reçu Jerome Powell hier, pour le tancer sur la position de la Fed sur les taux. Le locataire de la Maison Blanche a arrêté de hurler sur la patron de la banque centrale américaine, de menacer de le virer ou de s'en prendre à ses animaux de compagnie. Sa méthode est devenue plus feutrée, du moins à l'échelle de Donald Trump. Elle consiste à répéter en toute circonstance à Powell qu'il doit baisser les taux et qu'il se trompe en restant rigide. Peut-être que la méthode fonctionnera, de guerre lasse.

Autre gros sujet de discussion ce matin chez les traders, une mesure contenue dans la grosse (et belle, selon l'intéressé) loi fiscale de Donald Trump. Comme quoi, des gens lisent ces documents de plusieurs centaines de pages et même leurs annexes. Voilà le pitch (issu de l'analyse de Bloomberg) : La Section 899 du projet de loi budgétaire républicain introduit une mesure fiscale ciblant les pays appliquant des taxes jugées "injustes" à l’encontre des intérêts américains. Cette disposition prévoit une augmentation progressive – jusqu’à 20 points – de l’impôt fédéral sur les revenus passifs (intérêts, dividendes) générés aux Etats-Unis par des investisseurs étrangers provenant de ces pays. Elle vise notamment ceux qui imposent des taxes sur les services numériques ou qui participent à des accords sur les impôts minimums mondiaux. Les analystes la qualifient déjà de mesure de "représailles fiscales", estimant qu’elle pourrait dissuader davantage les investisseurs étrangers déjà échaudés par les politiques commerciales erratiques de Trump et la détérioration des finances publiques américaines. La Deutsche Bank estime que ça revient à une "militarisation" des marchés financiers américains, avec un risque de transformation de la guerre commerciale en guerre des capitaux, qui pourrait faire réfléchir à deux fois les investisseurs internationaux avant de s'engager aux Etats-Unis. En effet, le concept "injuste" est tellement subjectif qu'il s'accorde assez mal avec la sécurité juridique nécessaire à un investissement serein. Bien que certains doutent de la viabilité juridique et économique de la Section 899, elle pourrait figurer dans la version finale de la loi.

Les regards vont se tourner cet après-midi vers une série de statistiques aux Etats-Unis, au premier rang desquelles l'inflation PCE d'avril, très suivie par ce mauvais sujet de Jerome Powell et son équipe pour déterminer la politique monétaire. Hier soir, plusieurs entreprises américaines ont encore publié leurs comptes, avec la même rengaine : les droits de douane, ça pèse sur la visibilité et les bénéfices.

En Asie Pacifique, les marchés font machine arrière pour la dernière séance de la semaine, hormis en Australie où l'ASX boucle sur un placide +0,15%. Le Japon et la Corée du Sud perdent environ 1%. Les places chinoises, que ce soit Hong Kong ou Shanghai, évoluent aussi dans le rouge. Le Secrétaire du trésor US, Scott Bessent, a dit tout haut ce que tout le monde pressent depuis quelques jours, à savoir que les négociations commerciales avec la Chine sont, je le cite "un peu au point mort". Cela signifie qu'il faut quand même se méfier d'une nouvelle éruption de Donald Trump contre Pékin, à coups de relèvements de droits de douane à trois chiffres. Les marchés actions en ont l'air conscients. Les indicateurs avancés européens sont hésitants.

Le CAC40 est stable à l'ouverture. Le SMI et le Bel20 grappillent quelques points.

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd'hui, l'inflation allemande de mai et l'indice des prix PCE d'avril aux Etats-Unis. Outre-Atlantique, il y aura aussi le revenu et la consommation des ménages, les stocks de grossistes, le PMI de Chicago et le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Aegon : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 7 EUR à 7,70 EUR.
  • Anheuser-Busch Inbev : BNP Paribas Exane démarre le suivi à surperformance.
  • ArcelorMittal : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 33 à 32 USD.
  • Aston Martin Lagonda : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 70 à 75 GBX.
  • Atresmedia : Grupo Santander dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 5,90 EUR à 6,50 EUR.
  • Banijay : Deutsche Bank démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 14 EUR.
  • Freenet : Citi améliore reprend le suivi à neutre avec un objectif de cours de 29,50 EUR.
  • Fresenius Medical Care : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 37 à 40 EUR.
  • IG Group : Canaccord Genuity passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 782 à 1099 GBX.
  • InPost : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 18,70 à 19,50 EUR.
  • JDE Peet's : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 19,30 à 24,90 EUR.
  • L'Oréal : BNP Paribas Exane démarre le suivi à la sousperformance.
  • Nestlé : Berenberg reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 90 à 87 CHF.
  • OPAP : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 19 EUR à 20,50 EUR.
  • Pernod Ricard : BNP Paribas Exane démarre le suivi à neutre.
  • Prosus : SBG Securities maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1025 à 1055 ZAR.
  • Rémy Cointreau : Redburn Atlantic maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 50 à 44 EUR.
  • Soitec : HSBC dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 88 EUR à 51 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 70 à 58 EUR.
  • Vusiongroup : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 231 à 257 EUR.
  • Workspace Group : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 630 à 525 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Le directeur général adjoint de Danone, Shane Grant, va quitter l'entreprise.
  • Sanofi publie des résultats mitigés pour son traitement de la BPCO, l'itépekimab, en phase avancée.
  • EssilorLuxottica va acquérir la plateforme d'ophtalmologie Optegra.
  • Alfa Romeo (Stellantis) pourrait reporter le lancement du nouveau SUV Stelvio, a appris Reuters.
  • Poste Italiane finalise l'acquisition de la participation de Vivendi dans Telecom Italia et porte sa participation à 24,8%.
  • Mare Nostrum a finalisé son projet de plan de continuation qui sera déposé ce vendredi 30 mai au Tribunal de Commerce de Grenoble et mis à la disposition de ses créanciers.
  • Europlasma titre 1 M€ sur son financement dilutif.
  • Les principales publications du jour : néant… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Meyer Burger cesse la production et licencie 282 employés aux USA.
  • Safilo renouvelle son accord avec Kering Eyewear jusqu'en 2029.
  • Snam propose de vendre ses droits de souscription sur l'augmentation de capital d'Italgas.
  • Vopak en pourparlers avec des partenaires pour un projet d'importation de GNL en Australie.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Amérique du Nord

  • Actions qui montent post-séance après leurs trimestriels : Ulta Beauty (+8%), Dell (+2%), Microchip (+1,5%)…
  • Actions qui baissent post-séance après leurs trimestriels : The Gap (-15%), NetApp (-6%), Marvell (-3%)…
  • L'Allemagne envisage une taxe de 10% sur les plateformes en ligne comme Google.
  • Synopsys suspend ses prévisions après les mesures prises par les Etats-Unis contre les exportations de logiciels pour puces électroniques vers la Chine.
  • John Hoke, directeur de la conception et de l'innovation chez Nike depuis des lustres, prend sa retraite, selon Bloomberg.
  • Le patron de Boeing espère une augmentation de la production du 737 MAX en 2025.
  • The Gap prévoit jusqu'à 300 M$ de coûts liés aux droits de douane.
  • Les Etats-Unis approuvent la conception d'un réacteur nucléaire plus puissant de NuScale.
  • Le directeur de Ford estime que la disposition fiscale du projet de loi républicain pourrait mettre en péril son usine de batteries.
  • Meta se lance dans le militaire et noue un partenariat avec Anduril.
  • Northrop Grumman investit 50 millions de dollars dans la start-up spatiale Firefly Aerospace.
  • Les principales publications du jour : …

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Nippon Steel va consacrer plus de 6 milliards de dollars à ses efforts de décarbonisation, selon la NHK.
  • Hyundai envisage une hausse de 1% du prix de ses véhicules aux États-Unis pour contrer l'impact des droits de douane, selon Bloomberg.
  • Les principales publications du jour : néant...

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures