Pourtant, malgré tout le battage médiatique, les investisseurs institutionnels traditionnels évitent ce marché naissant, estimant qu'il est trop peu réglementé, trop volatil et trop illiquide pour risquer d'y investir l'argent des autres.

Le bitcoin, la cryptomonnaie la plus importante et la plus connue, a surpassé toutes les devises traditionnelles du monde chaque année depuis 2011, à l'exception de 2014. Mais de nombreux investisseurs le considèrent encore comme un instrument opaque et ésotérique utilisé par les trafiquants d'armes et de drogue sur le Dark Web et qu'il faut éviter.

Cette année, cependant, un afflux de nouveaux fonds spéculatifs axés sur les cryptomonnaies a proposé aux investisseurs institutionnels qui ne connaissent peut-être pas bien le marché une voie potentielle vers le monde des monnaies numériques.

Selon Autonomous NEXT, un institut de recherche sur les technologies financières, 84 fonds spéculatifs axés sur les crypto-monnaies ont été lancés cette année, ce qui porte le total à 110, avec environ 2,2 milliards de dollars d'actifs au total.

Mais le fait que la plupart de ces fonds soient relativement petits, avec un historique limité, et que les fluctuations du prix des cryptomonnaies aient été si prononcées, signifie que les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les grands fonds communs de placement du monde entier restent à l'écart.

"Si les cryptomonnaies sont probablement là pour rester, elles sont difficiles à analyser, follement volatiles et certaines peuvent être sujettes à des fraudes", a déclaré Trevor Greetham de Royal London Asset Management (RLAM), qui fait partie de la compagnie d'assurance-vie Royal London.

"La diversification est une bonne chose, mais cela ne signifie pas qu'il faille investir dans tout, juste parce que cela existe. Nous privilégions les actifs qui ont fait leurs preuves depuis longtemps en matière de rendement ou de réduction des risques", a déclaré M. Greetham, qui dirige l'équipe multi-actifs de RLAM.

Lex Sokolin, partenaire d'Autonomous NEXT, a déclaré qu'il n'y avait probablement que quelques fonds valant plusieurs centaines de millions de dollars, la plupart se situant dans la fourchette de 5 à 20 millions de dollars - bien en dessous du seuil que la plupart des investisseurs institutionnels envisageraient.

"Pour de nombreux gestionnaires de fonds institutionnels et discrétionnaires, ces fonds ne seraient pas autorisés parce que la grande question serait celle de la liquidité", a déclaré James Butterfill, responsable de la stratégie d'investissement chez ETF Securities à Londres.

DES BULLES, DES BOOMS ET DES EFFONDREMENTS

Une façon pour les gestionnaires de fonds traditionnels d'obtenir une exposition est d'investir dans un panier de fonds spéculatifs qui inclut un fonds cryptographique. Mais le responsable des fonds spéculatifs d'une grande banque européenne qui investit dans plus de 100 fonds spéculatifs a déclaré qu'il n'y avait pas de fonds crypto dans son portefeuille.

"C'est une proposition très controversée", a déclaré le banquier, qui a refusé d'être nommé. "Il est peu probable que les fonds spéculatifs les plus établis fassent de gros paris sur ce sujet, car vous pourriez mettre en danger votre activité principale."

Déterminer la valeur du bitcoin et des autres cryptomonnaies est délicat. Il y a près de 17 millions de bitcoins en circulation actuellement, mais l'offre totale est limitée à 21 millions, et ce chiffre ne sera pas atteint avant le siècle prochain.

La valeur totale du bitcoin, ou capitalisation boursière, est proche de 100 milliards de dollars, soit plus que la banque d'investissement américaine Morgan Stanley. Au début de l'année, elle n'était que de 15 milliards de dollars. L'Ethereum, la deuxième cryptomonnaie la plus importante, vaut désormais près de 30 milliards de dollars.

"Si l'offre est vraiment fixe, alors le prix de ces titres est déterminé purement par la demande qui, à son tour, est largement déterminée par le sentiment", a déclaré Ken Dickson, directeur des investissements, marchés monétaires et FX chez Aberdeen Standard Investments.

"Cela signifie d'énormes fluctuations de prix avec des bulles, des booms et des bustes. À moins que les processus d'approvisionnement de ces instruments ne soient réformés, il est peu probable qu'ils fassent partie d'un portefeuille d'investissement", a-t-il ajouté.

Le bitcoin a connu une évolution en dents de scie cette année. Après avoir atteint ce qui était alors un record juste en dessous de 5 000 dollars début septembre, il a perdu environ un tiers de sa valeur en moins de deux semaines. Depuis, son prix a de nouveau presque doublé , pour atteindre de nouveaux sommets proches de 6 000 dollars.

L'Ethereum a été encore plus erratique. Son prix a bondi près de 50 fois entre le début de l'année et le mois de juin, avant de retomber d'environ un cinquième, selon le site Internet spécialisé CoinDesk.

Ce type de volatilité signifie que les comités des sociétés d'investissement institutionnel qui examinent les risques relatifs des classes d'actifs sont susceptibles d'exclure les cryptomonnaies, ont déclaré les gestionnaires d'actifs.

"Votre comité de budgétisation des risques dira : vous ne pouvez pas en détenir beaucoup en raison du montant qu'il augmente le risque dans votre portefeuille", a déclaré Butterfill. "Je m'attends effectivement à ce que la volatilité diminue au fil du temps, mais les équipes chargées de la budgétisation des risques ont tendance à regarder l'historique."

GRAPHIQUE - Top des cryptomonnaies : http://tmsnrt.rs/2gWgyLc?eikon=true

LES PREMIERS JOURS

Pour l'instant, ceux qui investissent dans les fonds de crypto-monnaies sont des particuliers fortunés, des sociétés gérant l'argent de familles fortunées, des gestionnaires de patrimoine privé et certains investisseurs en capital-risque.

"Il est clair qu'il y a de l'argent qui s'accumule dans ces fonds", a déclaré Emad Mostaque, co-chef des investissements au bureau de Londres de la société sud-africaine de fonds spéculatifs Capricorn Fund Managers. "Il n'y a tout simplement pas encore le confort des investisseurs institutionnels".

Alistair Milne, cofondateur d'Altana Digital Currency Fund, basé à Mayfair, compare l'investissement dans les fonds cryptographiques au début du boom des fonds spéculatifs au début des années 1990, lorsque les particuliers fortunés ont été les premiers à investir dans un ensemble de nouveaux fonds générant des rendements élevés.

"Cela commence toujours par les particuliers fortunés", a-t-il déclaré. "Ce n'est qu'en 2004-2005 que les investisseurs institutionnels ont commencé à s'impliquer dans ces fonds."

Les nouveaux fonds spéculatifs en cryptomonnaies adoptent une variété d'approches, pariant sur les nouvelles pièces émises pour lever des fonds via ce qu'on appelle les offres initiales de pièces (ICO), la direction des prix ou les différentiels entre les taux sur les nombreuses bourses de cryptomonnaies.

Un nouveau fonds, BitSpread, basé à Londres, affirme que son fonds de 25 millions de dollars, neutre par rapport au marché - qui négocie uniquement sur les écarts de prix - offre aux grands investisseurs un moyen d'entrer sur le marché sans les exposer à de violentes variations de prix.

Le fonds est en hausse de 32 % depuis le début de l'année, ayant réussi à exploiter le type d'arbitrage possible sur un marché jeune où existent de grands écarts de prix.

"(Les investisseurs institutionnels) n'ont pas encore investi dans cet écosystème parce qu'ils n'ont pas encore trouvé le bon véhicule", a déclaré Cédric Jeanson, fondateur de BitSpread.