Ce changement de durée reflète l'incertitude accrue qui pèse sur ces multinationales dans un contexte commercial mondial en rapide évolution, notamment en raison des craintes de récession et de l'affaiblissement du dollar.
Selon des banquiers et des conseillers en couverture, la forte hausse des fluctuations sur les marchés des changes qui a suivi l'annonce par le président américain Donald Trump, le 2 avril, de droits de douane plus élevés que prévu a rendu certaines de leurs couvertures déficitaires.
Même les entreprises qui ont relativement bien résisté à la forte volatilité ont commencé à prolonger la durée de leurs couvertures.
« Au cours de la semaine dernière, nous avons vu un groupe de clients repousser leurs couvertures à la durée maximale disponible afin de se protéger et de surmonter l'instabilité à court terme », a déclaré Eric Huttman, PDG de MillTechFX.
Au lieu de couvrir les risques à court terme, Garth Appelt, responsable des devises et des produits dérivés sur les marchés émergents chez Mizuho Americas, a déclaré que ses clients couvraient désormais deux à cinq ans, la faiblesse du dollar étant devenue l'une des principales conséquences de la crise des marchés liée aux droits de douane.
Un dollar plus faible peut être favorable aux exportateurs américains, car il rend leurs produits relativement moins chers à l'étranger. Cependant, l'incertitude qui pèse sur le commerce mondial et les craintes de récession incitent les entreprises à prendre des mesures supplémentaires pour protéger leurs bénéfices futurs.
Le report de 90 jours de certains droits de douane pour tous les partenaires commerciaux à l'exception de la Chine n'a guère contribué à enrayer la baisse du dollar ni à apaiser la volatilité accrue sur les marchés des changes.
Le dollar s'est affaibli par rapport aux principales devises, l'euro atteignant son plus haut niveau depuis trois ans face au billet vert.
Les entreprises ont une autre raison importante de se tourner vers des couvertures à plus long terme : la volatilité accrue a fait grimper le coût des instruments de couverture à court terme.
« Se couvrir plus loin sur la courbe permet de maintenir le même niveau de protection contre les fluctuations monétaires sans avoir à cristalliser les profits et les pertes générés par les fluctuations à court terme des taux de change », explique Simon Lack, responsable des solutions d'investissement chez MillTechFX.
Selon les données du LSEG, les anticipations de volatilité intégrées dans les contrats d'options à parité à un mois et à trois mois ont augmenté respectivement de 72 % et 46 % depuis le 2 avril, avant de s'atténuer légèrement. Cela signifie que les entreprises doivent payer plus cher pour se prémunir contre d'éventuelles pertes à court terme.
Dans le même temps, les options EUR/USD à parité à deux ans n'ont augmenté que de 23 %.
SE TOURNER VERS LES OPTIONS
Le choc tarifaire provoqué par Trump a bouleversé les hypothèses de la plupart des acteurs du marché concernant les perspectives de l'euro. Si un euro plus fort est généralement bénéfique pour les entreprises américaines qui réalisent un chiffre d'affaires important en Europe, car leurs revenus étrangers sont convertis en dollars américains, il peut également augmenter les coûts d'exploitation pour d'autres.
« Nous observons de nombreuses structures visant à protéger tous ceux qui ont besoin d'acheter des euros pour des biens et des matières premières », a déclaré M. Appelt.
Paula Comings, responsable des ventes de devises à la U.S. Bank, a déclaré que la vigueur de l'euro avait pris certains clients au dépourvu.
« L'accent a été mis sur le raffinement des stratégies de couverture du CAD (Canada) et du MXN (Mexique). Les entreprises se concentrent désormais sur un meilleur positionnement face à un euro plus fort », a-t-elle déclaré.
Certaines entreprises explorent les contrats à terme avec fenêtre, qui offrent les avantages des contrats à terme mais avec des délais d'exécution flexibles, ce qui est particulièrement intéressant pour les entreprises confrontées à un environnement de trésorerie incertain.
L'intérêt pour d'autres types de contrats permettant aux entreprises d'acheter ou de vendre des devises à des taux plus attractifs pour plusieurs échéances sans coût initial est également en hausse.
Au cours des deux à quatre dernières semaines, Mme Comings a indiqué que davantage de ses clients se détournaient également des contrats à terme au profit des options, afin de bénéficier d'une plus grande flexibilité dans un contexte de tensions commerciales persistantes.
« Il y a un certain intérêt à adopter une stratégie d'options. Vous n'avez pas à décider aujourd'hui de ce que sera demain », a déclaré Bob Stark, responsable mondial de l'habilitation chez Kyriba.
« Il est toujours difficile de prédire l'avenir, mais c'est particulièrement vrai en ce moment. »
