Les chocs sur les prix du pétrole et des matières premières et un coup éventuel porté à la croissance et à la confiance mondiales constituent des risques évidents, selon les analystes, et un responsable de la Fed a déclaré que les événements des dernières 24 heures pourraient peser sur les prochaines décisions de la Fed.

"Les implications de l'évolution de la situation en Ukraine pour les perspectives économiques à moyen terme aux États-Unis seront également un élément à prendre en compte pour déterminer le rythme approprié" pour le relèvement des taux d'intérêt, a déclaré Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland.

Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a déclaré que les arguments en faveur d'une augmentation des taux américains restaient "solides", mais a également qualifié l'invasion d'événement "troublant" qui obligerait les responsables politiques à réfléchir à ce qui pourrait se passer.

Les risques pourraient être aussi évidents que les prix élevés du pétrole pesant sur les dépenses de consommation et augmentant encore plus l'inflation, ou aussi inconnus que la façon dont la Russie pourrait répondre aux sanctions américaines.

"La demande sous-jacente est forte. Le marché du travail est tendu. L'inflation est élevée et s'étend", a déclaré M. Barkin, décrivant les arguments de base en faveur d'une augmentation des taux. "Mais je dirai qu'il est déstabilisant d'entendre ces nouvelles. Comme cela se produit toujours, vous devez commencer à réfléchir à la direction que pourrait prendre cette situation et que vous n'aviez peut-être pas prévue au départ."

La Fed prévoit d'augmenter les taux d'intérêt à partir de mars alors qu'elle lutte contre l'inflation qui a atteint des sommets sur plusieurs décennies.

La politique de la Fed a déjà été compliquée par l'impact imprévisible d'une pandémie unique au siècle, et doit maintenant tenir compte d'un choc probable des prix de l'énergie et d'autres incertitudes suite à l'intervention militaire de la Russie en Ukraine.

Les prix du pétrole se sont envolés pendant la nuit, les contrats à terme sur le pétrole brut américain dépassant les 100 dollars le baril pour la première fois depuis 2014, et les cours des actions ont glissé de plus de 1 % dans les échanges américains de la mi-journée.


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Les investisseurs ont maintenant pratiquement exclu une augmentation plus importante des taux d'un demi-point de pourcentage lors de la réunion de mars de la Fed. L'outil FedWatch du CME Group, largement suivi, signalait à un moment donné que la probabilité d'une hausse aussi importante avait chuté pendant la nuit d'environ 33 % à moins de 10 %. Une augmentation d'un quart de point est toujours prévue, la Fed commençant à relever son taux directeur cible du niveau proche de zéro fixé au début de la pandémie.

RISQUE DE STAGFLATION

Mais les événements de cette nuit ont placé la banque centrale face à une nouvelle dynamique inattendue, un écho des chocs pétroliers des années 1970 qui étaient également motivés par un conflit géopolitique. Dans ce cas, il s'agissait de la guerre et d'autres tensions au Moyen-Orient, et cela à une époque où l'économie américaine était beaucoup plus dépendante des importations d'énergie et où l'industrie américaine était beaucoup moins efficace sur le plan énergétique.

Pourtant, les responsables de la Fed commençaient à réfléchir aux implications d'un événement qui avait le potentiel de ralentir la croissance et d'augmenter l'inflation.

"Nous allons suivre cela de près ici à Atlanta et dans tout le système de la Réserve fédérale pour évaluer les impacts économiques et financiers", a déclaré Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, lors d'un événement virtuel. Il a néanmoins déclaré que le premier problème de la Fed était désormais de contrôler l'inflation et qu'il était prêt à augmenter les taux par pas moins de quatre quarts de point cette année, "et selon la façon dont les choses se passent, cela pourrait être plus que cela."

Quelques heures avant que l'invasion ne soit signalée, la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré qu'avec une inflation américaine aussi élevée qu'elle l'est et un marché du travail solide, la Fed devrait procéder à des hausses de taux même avec l'incertitude d'un conflit Ukraine-Russie. "Je ne vois vraiment pas, à moins que les choses n'empirent matériellement... que cela va avoir un effet" sur la décision de la Fed de commencer à relever les taux en mars, a-t-elle déclaré lors d'un événement mercredi à Los Angeles.

Mais les responsables pourraient maintenant faire preuve d'un peu plus de prudence jusqu'à ce que l'ampleur des actions de la Russie, et la façon dont elles affectent les prix du pétrole, les marchés financiers et l'économie en général, deviennent plus claires.

"Nous pensons que nous avons probablement maintenant atteint un point de basculement où c'est une situation qui pourrait commencer à avoir des impacts sur la confiance... nous savons que cela affecte les marchés financiers", a déclaré Jennifer McKeown, responsable du service économique mondial chez Capital Economics.

Il est peu probable que cela fasse dérailler les plans de resserrement, mais "les banques centrales sont probablement plus susceptibles maintenant de commencer à pécher par excès de prudence et à s'inquiéter des effets négatifs sur leur économie."

Le risque économique immédiat semble plus important pour l'Europe que pour les États-Unis, les décideurs de la Banque centrale européenne se réunissant jeudi lors d'une réunion "informelle" prévue à l'avance qui pourrait devenir une réunion de crise.

Néanmoins, la crise menace de retarder la résolution de facteurs importants qui ont attisé l'inflation américaine, comme les goulots d'étranglement de l'offre mondiale, ce qui pourrait maintenir les pressions sur les prix à un niveau élevé tout en réduisant les perspectives de croissance.


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Au-delà du très court terme, "l'impact du choc stagflationniste est ambigu et pourrait être net hawkish", ont écrit les analystes d'Evercore ISI. "Les deux côtés défavorables de la distribution macroéconomique remontent : le risque de queue de droite d'une inflation excessive continue à moyen terme et le risque de queue de gauche que les efforts pour juguler cette inflation... finissent par provoquer une récession."

"Dans le contexte des perturbations importantes qui touchent déjà les chaînes d'approvisionnement et les prix de l'énergie, cela va... compliquer la réponse politique des banques centrales", ont écrit les analystes de TD Securities. "La Fed et les États-Unis pourraient être suffisamment retirés pour continuer à pratiquer des hausses comme prévu, bien que les risques se déplacent en termes d'incréments de 25 (points de base) plutôt que de quelque chose de plus agressif."