Les marchés financiers adorent utiliser des animaux pour symboliser les tendances et les humeurs. Les requins de la finance sont des taureaux ou des ours, selon qu'ils s'ont haussiers ou baissiers. Le bestiaire compte aussi des animaux fantastiques : des chats morts qui rebondissent ou des licornes. Et quand tout va mal, on espère que les colombes prendront le pas sur les faucons pour que les banques centrales arrivent à la rescousse. Mais depuis quelques jours, l'animal fétiche serait plutôt le canard sans tête. Celui qui court partout, privé de son cerveau.

Quand la situation leur échappe brutalement, les investisseurs ont tendance à réagir avec leur instinct plutôt qu'avec leurs principes. Quelque chose qui se rapprocherait, pour rester dans le bestiaire, des esprits animaux de Keynes. Les dernières séances boursières ont été marquées par des réactions instinctives. La chute de 12% en une seule journée du marché japonais en fait partie. Wall Street aurait pu prendre la même pente dans un remake de "souvenez-vous du lundi noir de 1987" (en vidéo, vous avez la version longue de mon ami Xavier ici, et la version courte de Celestin Parpadelle là), mais les indices américains ont fait de la résistance. Ce qui ne les a pas empêchés de poursuivre leur glissade en cédant environ 3% du côté du S&P500. Plus tôt dans la journée, l'Europe avait un peu mieux tenu le choc, notamment en France. Même si voir Casino en plus forte hausse du SRD français pendant une séance de ce genre a quelque chose de flippant.

Ces séquences de vente-panique se produisent généralement quand le vase de surconfiance des investisseurs déborde à cause d'un événement ou d'une série d'événements. Pour ne pas vous saouler vu l'empilage d'articles et d'avis sur le sujet, je ne reviens pas en détail sur le contenu du vase (débouclage du carry trade sur le yen + doutes sur le marché du travail US + lassitude du consommateur + manque de bonnes histoires sur l'IA + récessionite aigüe = sauve qui peut). Je vais plutôt me concentrer sur l'état des lieux.

Face à la montée de la volatilité, symbolisée par un indice VIX qui atteint des niveaux de crise assez rares pour s'en alarmer, la Fed a envoyé ses missionnaire prêcher la bonne parole sur les marchés. La cheffe de la Fed de San Francisco, Mary Daly et son homologue de Chicago, Austan Goolsbee, ont tous deux jeté de l'eau sur les braises en expliquant deux trucs. D'une part, ils ont expliqué que les données ne pointent pas vers une récession. On est quand même aux USA, la patrie de Chuck Norris et de la mascotte des JO Snoop Dogg. L'Amérique ne recule pas. Et, d'autre part, que les conditions deviennent favorables à ce que la banque centrale baisse ses taux pour éviter d'en arriver à une situation compliquée. En parallèle, l'indice ISM des services publié hier aux Etats-Unis a montré une poursuite de la dynamique économique positive, peu compatible à ce stade avec le trou d'air spectaculaire induit par la panique actuelle. OK, c'est pas foufou comme argumentation, mais ça a suffi à fabriquer un plancher grossier sur la séance d'hier.

Naturellement, le marché obligataire a réagi avec plus de flegme que le marché actions. Les rendements se sont nettement ajustés à la baisse, certes, mais ils se sont stabilisés. Les financiers appellent désormais de leurs vœux quatre baisses de taux de la Fed cette année, dont une double en septembre. L'hypothèse est un peu audacieuse et reflète bien leur angoisse récente. La banque centrale américaine va devoir réinjecter de la subtilité dans son discours alors que dix jours plus tôt, elle semblait avoir un boulevard pour agir à sa guise.

La prise de recul, les appels au calme et les commentaires des banquiers centraux ont donc contribué à faire rebondir certaines places asiatiques ce matin et à placer les indicateurs avancés occidentaux sur la voie de la hausse. Le maintien du VIX à haut niveau signifie toutefois que les nerfs des investisseurs sont à fleur de peau et que les réactions vont continuer à être excessives, avec un biais pessimiste.

La séance accueille quelques publications de résultats, surtout aux Etats-Unis et en Asie parce que tout le monde est en train de transhumer vers le Sud en Europe. Côté macro, pas grand-chose en vue aujourd'hui à l'exception ce matin du statu quo annoncé par la banque centrale australienne sur ses taux. Cette décision est conforme aux attentes, même si certains investisseurs espéraient un coup de pouce baissier.

En Asie Pacifique, le Nikkei reprend 8% après avoir sombré de 12,4% la veille. Ça remonte aussi en Corée du Sud (+3,5%) et à Taiwan (+3,6%). En revanche, l'Australie réagit peu après sa nette baisse de la veille, avec un rebond de 0,7%, après la RBA. Même chose en Inde où la remontée de 1% ne compense pas les pertes de 2,4% accumulées lundi. La Chine est toujours dotée d'une vie propre, comme décorrélée des autres places. Shanghai perd 0,2% et Hong Kong prend 0,5%. Quelques investisseurs opportunistes pensent que la méforme du Japon pourrait profiter à l'ancien Empire du Milieu. Notez le conditionnel. Les indicateurs avancés européens pointent vers un rebond marqué.

Le CAC40 se contentait d'un petit gain de 0,1% à 7160 points à l'ouverture. Le SMI n'était pas plus en verve, à 11 552 points. Rebond plus prononcé du côté du Bel20, à 3938 points (+1,4%).

Les temps forts économiques du jour

Les commandes d'usines allemandes (8h00) précèderont les ventes de détail européennes (11h00) et la balance commerciale américaine (14h30). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Air Liquide : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 176,36 à 190 EUR.
  • Anglo American Plc : Panmure Liberum dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 2660 GBX à 2050 GBX.
  • Axa : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 40 à 41,50 EUR.
  • Danone : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 68 à 70 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 65 à 67 EUR.
  • Engie : Landesbank Baden-Württemberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 16,30 à 16,75 EUR.
  • Euroapi : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 5,20 à 4,40 EUR.
  • Julius Bär : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 61 à 57 CHF.
  • L'Oréal : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 485 à 472 EUR.
  • OCI N.V. : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 29 à 34 EUR.
  • Partners Group : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 1290 à 1200 CHF.
  • Polar Capital Holdings : Deutsche Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 635 GBX à 510 GBX.
  • Purmo Group Oyj : Inderes dégrade d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 13,50 EUR à 11,06 EUR.
  • Rio Tinto : Panmure Liberum dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 4600 GBX à 3720 GBX.
  • Sika : Stifel passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 255 CHF à 270 CHF.
  • Sopra Steria Group : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 212 à 195 EUR.
  • Swedish Orphan Biovitrum : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 340 SEK à 300 SEK.
  • Syensqo : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 110 à 100 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Airbus a livré 400 avions et reçu 367 commandes nettes sur sept mois.
  • ArcelorMittal a bouclé le rachat d'environ 28,4% du capital de Vallourec auprès d'Apollo.
  • GTT obtient une certification de principe sur une innovation dans les réservoirs.
  • La Consob italienne veut plus d'informations de Fnac Darty sur son projet d'OPA sur Unieuro.
  • Carbios et FCC Environment vont installer au Royaume-Uni une usine de biorecyclage du PET.
  • Abivax a franchi le cap des 600 patients pour l'essai de phase III ABTECT.
  • Clariane renouvelle le mandat de sa directrice générale.
  • Les principales publications du jour : Coface, Neurones, Actia… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

D'Europe

  • Bayer enregistre une baisse de ses bénéfices au cours du trimestre et annonce des suppression d'emplois.
  • Carl Zeiss Meditec attend la reprise du marché après une chute de ses bénéfices.
  • Adecco en repli au 2e trimestre.
  • Le bénéfice net de Rabobank augmente de 11% au premier semestre grâce à la hausse des revenus d'intérêts.
  • Galenica améliore ses performances au S1.
  • Domino's Pizza prévoit des bénéfices dans le bas de l'échelle des prévisions du marché.
  • Zalando voit son résultat opérationnel progresser.
  • Banca Monte dei Paschi di Sienarelève son objectif de versement de dividende 2024.
  • GSK gagne un nouveau procès sur les allégations de cancer du Zantac.
  • Meyer Burger signe un partenariat de production avec Solestial.
  • Sonova lance une prothèse auditive avec de l'IA en temps réel.
  • Les principales publications du jour : Bayer AG, Uniper SE, Intercontinental Hotels Group PLC, Banco BPM…

Des Amériques

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures