Lutetia Patrimoine a conservé en août sa stratégie de concentration du portefeuille sur les opérations de fusions-acquisitions amicales (95%) tout en limitant son exposition aux situations spéciales. Le gérant explique que le mois d'août a été relativement calme avec des volumes faibles et un marché attentiste, de nombreux acteurs ayant à l'esprit la correction de l'été dernier.

Cependant, un élément important, bien qu'assez peu remarqué, mérite d'être souligné : le VIX (un indice mesurant la volatilité, NDLR) a atteint au cours du mois son niveau le plus bas depuis le début de la crise financière en 2008 (!). Cela peut paraître surprenant compte tenu de l'environnement macroéconomique actuel, mais c'est néanmoins le reflet d'un sentiment de marché qui ne peut être ignoré.

« Le VIX a depuis rebondi bien au-dessus des 17 points, et nous restons particulièrement attentifs à ces niveaux de volatilité pour ajuster et optimiser l'exposition de notre portefeuille », précise Lutetia Patrimoine.

Parmi les transactions nouvelles, il a initié de nouvelles positions sur Robbins & Myers/National Oilwell (2,4 milliards de dollars), Coventry Health Care/Aetna (5,6 milliards de dollars), et Dollar Thrifty/Hertz (2,5 milliards de dollars). D'autres opérations de notre portefeuille se sont par ailleurs conclues au cours du mois, parmi lesquelles l'acquisition de Lincare Holdings par Linde AG ( 4,4 milliards de dollars), l'acquisition de Gen-Probe par Hologic (3,7 milliards de dollars), et l'acquisition de Medtox Scientific par Laboratory Corp of America ( 250 millions de dollars).

Le gestionnaire d'actifs prévoit de maintenir une exposition relativement limitée aux situations spéciales, en anticipation d'un calendrier macroéconomique chargé d'ici au mois d'octobre qui pourrait apporter plus de volatilité sur les marchés. « Dans cet environnement, de taux d'intérêts faibles, où les fonds monétaires offrent pour certains des rendements négatifs, le merger arbitrage reste l'une des rares stratégies capables d'offrir des rendements de plusieurs points de pourcentage avec une volatilité très faible », explique-t-il.