La présidente de la BCE, Christine Lagarde, s'exprimant récemment à Davos, a souligné la nécessité pour la politique monétaire de "maintenir le cap".
Les investisseurs sont impatients de savoir combien de temps et jusqu'où la banque centrale va continuer à relever ses taux.
"Les décideurs de la BCE pensent qu'ils doivent tuer l'inflation et ne cesseront de relever les taux que lorsqu'ils verront une grande amélioration des perspectives d'inflation", a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING.
Voici cinq questions clés sur le radar pour les marchés.
1/ Que fera la BCE jeudi ?
La BCE augmentant son taux de dépôt de 50 points de base (pb) à 2,5 % est considérée comme une affaire réglée, les marchés se concentreront donc sur ce que Lagarde a à dire.
Les signes de refroidissement de l'inflation ont incité les marchés à revoir à la baisse les attentes concernant le niveau maximal des taux d'intérêt, à environ 3,3 %. Les décideurs politiques ont déjà contesté les mouvements du marché, et les attentes pourraient remonter vers 3,5 % si des perspectives économiques plus favorables suscitent d'autres messages faucons.
"La BCE doit être belliciste", a déclaré Eoin Walsh, associé chez TwentyFour Asset Management. "Je ne sais pas si Lagarde dira que la fixation du taux terminal par le marché est trop basse, mais je m'attends à ce qu'elle réitère que la BCE continuera à relever les taux."
2/ La BCE enverra-t-elle des signaux concernant le mois de mars et au-delà ?
Les marchés l'espèrent car les perspectives au-delà de jeudi sont controversées. Certains, dont les responsables néerlandais et slovaques, sont favorables à une forte hausse en mars. Les commentaires de Lagarde suggèrent qu'elle soutiendrait également un tel mouvement.
Les colombes de la politique monétaire s'opposent à la baisse de l'inflation globale. L'Italien Fabio Panetta estime que la BCE ne devrait pas s'engager à prendre de mesures spécifiques après février.
"On s'est récemment demandé pourquoi les marchés ne comprennent pas ce que la BCE va faire ensuite", a déclaré Brzeski d'ING. "Une partie de la raison est que les marchés sont trop optimistes, mais il y a aussi une question sur le propre chaos de communication de la BCE et sur qui nous devrions écouter."
3/ Des détails supplémentaires sur le resserrement quantitatif (QT) sont-ils probables ?
La BCE prévoit de réduire les obligations achetées dans le cadre de son programme d'achat d'actifs (APP) de 15 milliards d'euros en moyenne par mois de mars à juin. UBS s'attend à ce que la BCE réaffirme que le rythme du QT après juin sera décidé ultérieurement, alors que certains économistes s'attendent à une accélération.
"La BCE fournira des indications supplémentaires sur le bilan, y compris sur la manière dont les différents programmes APP seront traités et, ce qui est important, également sur le débouclage prévu des avoirs entre pays", a déclaré Patrick Saner, responsable de la stratégie macroéconomique chez Swiss Re.
4/ A quelle vitesse l'inflation de base est-elle susceptible de baisser ?
Ce n'est pas clair et prédire la trajectoire de l'inflation s'est avéré délicat.
Les projections actualisées de la BCE n'étant pas publiées avant le mois de mars, Mme Lagarde sera probablement interrogée sur la façon dont la BCE considère l'inflation de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie. La BCE vise une inflation globale de 2 %, mais les responsables se concentrent sur une mesure de base.
Les chiffres de l'inflation de la zone euro de janvier, mercredi, pourraient s'avérer opportuns. L'inflation globale a diminué à 9,2 % en décembre, mais la mesure de base, qui exclut également l'alcool et le tabac, est passée de 5 % à 5,2 %.
5/ La BCE est-elle plus optimiste sur les perspectives de croissance ?
Mario Centeno, de la BCE, estime que la récession peut être évitée. L'activité commerciale a fait un retour surprise à une croissance modeste en janvier, tandis que JPMorgan a relevé ses prévisions de croissance économique pour le premier trimestre à 1 %, contre une contraction de 0,5 %, faisant écho à une décision similaire de Goldman Sachs.
"Oui, la BCE reconnaîtra certainement l'amélioration du contexte de la croissance intérieure et extérieure", a déclaré Saner de Swiss Re.
"En fait, cela leur permettra également de faire valoir que les taux doivent être plus élevés et y rester pendant un certain temps, car un environnement de demande plus forte inhibe la désinflation de base, qui est ce qui compte le plus."
