LONDRES, 27 novembre (Reuters) - Voici les grands thèmes qui risquent de s'imposer aux traders et aux investisseurs dans la semaine qui vient :

1/ LA CRISE DE LA ZONE EURO, TOUJOURS

Paris et Berlin se sont entendus cette semaine pour proposer d'ici le 9 décembre - date du prochain sommet européen - une réforme ambitieuse du traité de Lisbonne mais, en coulisses, des préparatifs sont faits autour d'outils plus souples, comme un traité intergouvernemental en dehors du cadre communautaire voire un accord bilatéral franco-allemand si les membres de la zone euro ne suivent pas. (voir

On regardera à cet égard ce que se diront le président américain Barack Obama et les présidents du Conseil européen Herman van Rompuy et de la Commission européenne José Manuel Barroso lors de leur sommet lundi à Washington.

Un "sage" allemand pousse la BCE à agir

2/ PROCESSUS D'AJUSTEMENT

Après la déception concernant la maigre demande pour un emprunt allemand à dix ans cette semaine, un ajustement est en cours. On voit le rendement des Bunds monter alors même que montent aussi les rendements du papier des pays dits périphériques.

Maintenant, les investisseurs réclament en fait une prime pour détenir des Bunds allemands à dix ans plutôt que du papier américain malgré les difficultés budgétaires des Etats-Unis.

La préférence des investisseurs pour de la dette ne provenant pas de la zone euro va accroître la pression baissière sur la monnaie unique.

3/ TENSIONS SUR LE MARCHE INTERBANCAIRE

La sous-performance du secteur européen est apparue moins marquée ces dernières semaines malgré l'accentuation de la crise de la dette. Les banques se débrouillent pour se financer d'une semaine sur l'autre, même si c'est à un coût accru, mais les prêts au-delà de sept jours sont difficiles à obtenir. Et pour cause : les banques ont réduit la liste de leurs semblables auxquelles elles veulent bien prêter alors que les risques de contrepartie sont considérés comme s'étant accrus. La Banque centrale européenne va-t-elle devoir prendre des mesures sans précédent pour empêcher un gel du marché interbancaire ?

4/ L'EURO SOUS PRESSION

Après avoir fait montre d'invulnérabilité ces derniers mois, la monnaie unique commence à céder du terrain, même si elle reste très au-dessus de son plus bas historique. Mais les cambistes évoquent la demande pour les options euro/couronne danoise, notamment parce qu'acheter de la couronne est devenue le moyen en vogue de se protéger contre une éventuelle explosion de la zone euro.

De même, le marché favorise les options put sur l'euro face au dollar, ce qui veut dire que les pessimistes sur l'euro s'attendent à une baisse de la devise.

5/ LES ACTIONS, A SUIVRE TOUT DE MÊME

Les marchés d'actions accusent en moyenne une baisse de 15% depuis le début de l'année, ce qui, indiquent certains, montre une certaine résistance. Cela s'explique peut-être par la solidité des bilans des grandes sociétés (banques exclues) et par le ralentissement du rythme de détérioration des résultats US, européens et japonais.

Etat de la conjoncture à suivre cette semaine avec notamment les indicateurs PMI du secteur manufacturier. (Nigel Stephenson, Danielle Rouquié pour le service français)