La montagne Nvidia a peut-être accouché d'une souris. Tous les regards étaient braqués hier soir sur les résultats de la société préférée du marché, celle que les investisseurs ont implicitement désignée comme étant la première entreprise qui pourrait atteindre la marque des 4000 milliards de dollars de capitalisation. Je comparais hier son poids actuel, environ 3600 milliards de dollars, au PIB nominal annuel britannique, ce qui veut tout dire et rien dire. Mais je peux aussi fournir une comparaison plus évocatrice : Nvidia pèse actuellement autant que la somme de toutes les capitalisations des sociétés cotées en France.

Sans surprise, les résultats du 3e trimestre fiscal de la société, qui couvre la période allant d'août à octobre, sont époustouflants. Le chiffre d'affaires et le bénéfice net ont à peu près doublé en un an, respectivement à 35,1 et 19,3 milliards de dollars. Ce sont bien des milliards. La demande pour les cartes graphiques qui alimentent les centres de données dédiés à l'intelligence artificielle est telle que la marge nette de la société atteint 55%. C'est époustouflant donc, mais cela n'a pas pleinement convaincu le marché. Le titre perdait 2,5% hors séance, en réaction à la publication. Une petite déception liée aux prévisions à court terme, qui sont un peu trop floues au goût des investisseurs. Nvidia doit gérer la transition entre deux modèles de puces, les Hopper, qui ont fait sa fortune, et les Blackwell, qui sont censées prendre le relais. La directrice financière de Nvidia a parlé lors de la conférence de présentation des résultats de demande "stupéfiante" pour les puces Blackwell. J'ai l'impression qu'il faut guetter le jour où le management cessera d'utiliser des superlatifs et des adjectifs emphatiques : c'est qu'il se passera quelque chose de grave. En attendant, la demande de fond reste particulièrement solide parce que les concurrents de Nvidia ne récupèrent que les miettes du marché, à cause de l'avance technologique de la société.

Donc concrètement que signifie ce -2,5% pour l'action après la publication des chiffres ? C'est une piqûre de rappel. "On te paie cher, on te tient à l'œil, ne nous déçoit pas", en quelque sorte. Mais a priori, l'histoire de l'IA n'a pas déraillé. Le seul souci à très court terme pour les marchés actions, c'est qu'il n'y aura pas le coup d'accélérateur qui aurait facilité le réveil des marchés actions américains, qui végètent depuis quelques jours.

Hier, les principaux indices de Wall Street ont fait du surplace. -0,08% pour l'indice technologique Nasdaq 100, +0,03% pour l'indice des petites capitalisations Russell 2000 et 0 pointé pour le S&P500. L'Europe n'a plus de boussole. Le Stoxx Europe 600 n'a progressé qu'une fois sur les sept dernières séances, même si sa perte de la veille (-0,02%) est anecdotique.

L'actif institutionnalisé le plus rentable de l'année, le bitcoin, a signé un nouveau pic et se rapproche du cap symbolique des 100 000 USD. Il a bénéficié hier de rumeurs de création d'un nouveau poste à la Maison-Blanche pour s'occuper de la politique des actifs numériques. Les autres classes d'actifs campent sur leurs positions récentes : le marché obligataire, la paire EUR/USD, l'or et le pétrole évoluent depuis plusieurs jours dans des bornes étroites. Les investisseurs sont toujours confus sur la trajectoire des taux américains. Les contrats à terme donnent désormais une probabilité de 52% pour une baisse de taux de la Fed en décembre, pour 48% en faveur d'un statu quo. Il y a très longtemps que le marché n'avait pas été aussi divisé. Il y a une semaine, la baisse de taux l'emportait haut la main avec 75% des suffrages. L'attentisme du marché action n'est évidemment pas étranger à cette incertitude, ni à celle entourant l'identité du futur Secrétaire du Trésor US. Le binôme qu'il constitue avec le président de la Fed est particulièrement important pour la politique américaine. Donald Trump continue à consulter, même si les noms de Kevin Warsh (ancien membre de la Fed) et de Marc Rowan (le patron d'Apollo Global Management) reviennent avec insistance dernièrement.

Du côté des vilains, Bill Hwang, le fondateur d'Archegos, a écopé de 18 ans de prison après la faillite de son fonds, qui avait fait s'évaporer 100 milliards de dollars de valeur boursière.

Il n'y a que du rouge ce matin sur les marchés orientaux. Le Nikkei 225 japonais cède 0,9%, mais les baisses sont inférieures à 0,3% à Sydney, à Shanghai et à Séoul. Taiwan abandonne 0,6% avec la baisse de TSMC qui réagit modérément à celle de Nvidia, son meilleur client. L'Inde perd 0,6% et recule désormais de 11% par rapport au record qui avait été fixé à la fin du mois de septembre dernier. 

Le CAC40 démarre la séance en baisse de 0,15% à 7187 points. Le SMI est stable à 11 540 points. Le Bel20 lâche 0,3% à 4124 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera avec la confiance dans les affaires en France (8h45). Aux Etats-Unis, les nouvelles demandes d'allocation-chômage, les perspectives d'affaires de la Fed de Philadelphie et les ventes de logements existants seront tous annoncés à 14h30. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • AP Moller Maersk : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 12300 à 15000 DKK.
  • ArcelorMittal : Zacks améliore sa recommandation de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 21 USD à 27 USD.
  • ArgenX : Evercore ISI maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 675 à 706 USD. Raymond James maintient sa recommandation d'achat forte et relève l'objectif de cours de 688 à 770 USD.
  • Auction Technology Group : Jefferies démarre le suivi à sousperformance avec un objectif de cours de 380 GBX.
  • Crest Nicholson Holdings : Peel Hunt dégrade son conseil de conserver à accumuler avec un objectif de cours réduit de 220 GBX à 170 GBX.
  • Elior Group : Oddo BHF maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 3,30 à 3,20 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de sousperformance et relève l'objectif de cours de 2,30 à 3 EUR.
  • Eni : Landesbank Baden-Württemberg dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 16,70 EUR à 15 EUR.
  • Ericsson : Zacks passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 10 USD à 9,50 USD.
  • Galp Energia : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 31,60 à 22,90 EUR.
  • H+H International : SEB Bank améliore son conseil de vente à conserver avec un objectif de cours relevé de 71 DKK à 80 DKK.
  • Kering : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 230 à 222 EUR.
  • Logitech : UBS passe de vendre à neutre en visant 68 CHF.
  • Nestlé : Consumer Edge Research maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 89 à 82 CHF.
  • OVH Groupe : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 5,50 à 8 EUR.
  • Rheinmetall : Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 550 EUR à 700 EUR.
  • SMA Solar Technology : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 19 à 14 EUR.
  • SoftwareOne : Julius Bär passe d'acheter à conserver en visant 8,50 CHF.
  • Sonova : Citigroup maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 250 à 244 CHF. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 290 à 275 CHF.
  • STMicroelectronics : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 32 EUR à 31,80 EUR.
  • Swiss Life Holding : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 646 à 653 CHF.
  • ThyssenKrupp : Landesbank Baden-Württemberg améliore sa recommandation de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 2,60 EUR à 4,10 EUR.
  • Valeo : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 11,50 à 10 EUR.
  • Verbio : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 27 à 22 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Stellantis procède à de nouveaux arrêts temporaires de production en Italie.
  • STMicroelectronics s'associe à la fonderie chinoise Hua Hong pour la fabrication de puces à microcontrôleur.
  • Technip Energies dévoile ses perspectives pour 2025 et 2028.
  • Soitec confirme ses objectifs 2024-2025 après un premier semestre en berne.
  • Equasens et Posos s'allient pour automatiser et sécuriser les étapes clés de la dispensation en pharmacie.
  • DSM-Firmenich finalise la vente de sa participation dans Robertet.
  • Édouard Peugeot va présider le conseil de Peugeot Invest dès mai 2025.
  • Thomas Kremer nommé président du conseil de surveillance de Solutions 30.
  • La branche belge d'Emeis veut supprimer 150 emplois.
  • CD&R et Permira ont obtenu toutes les autorisations réglementaires nécessaires pour l'OPAS sur Exclusive Networks.
  • Balyo a levé 36,6 M€ à 0,29 EUR l'action.
  • Entech et le Crédit Agricole du Finistère s’associent pour commercialiser des solutions de production d’électricité bas carbone adossées à une offre de financement en Tiers Investissement.
  • Guerbet annonce le lancement commercial en France d’Elucirem.
  • Medesis Pharma cherche à céder une licence de son produit NanoLithium à un partenaire pharmaceutique. Pour y parvenir, la société est en train de lever des fonds pour la poursuite de son activité.
  • Les principales publications du jour : Reworld, Qwamplify, Amplitude, Inventiva… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Les immatriculations de véhicules neufs stagnent à 1,04 million d'unités en Europe en octobre (ACEA).
  • Novartis relève ses prévisions de ventes annuelles jusqu'en 2028.
  • Unilever renonce à céder ses crèmes glacées et planche sur leur scission.
  • Volkswagen et IG Metall se préparent à la troisième série de négociations salariales tendues.
  • JD Sports prévoit des bénéfices dans le bas de la fourchette.
  • Des actionnaires de Galderma placent 1,2 MdCHF d'actions.
  • Julius Bär a enregistré une croissance de l'afflux net d'argent frais au cours de la période juillet-octobre. Le nouveau PDG Stefan Bollinger prendra ses fonctions le 9 janvier.
  • Les actionnaires de Tritax EuroBox approuvent la vente à Brookfield.
  • Fincantieri a obtenu un contrat pour la livraison de cinq navires en Norvège.
  • Zurich Insurance fixe des objectifs financiers pour 2025-2027.
  • Ryanair menace de désinvestir les aéroports régionaux en cas de nouvelles taxes.
  • Scatec a finalisé la vente de sa participation dans des centrales solaires situées en Afrique du Sud.
  • Bachem confirme ses objectifs à court et moyen terme.
  • Peach Property annonce une augmentation de capital.
  • Vitec Software a élargi son portefeuille en acquérant Roidu, une société de logiciels basée en Finlande.
  • Les principales publications du jour : Halma…

D'Amérique du Nord

  • Nvidia perdait 2,5% hors séance après ses trimestriels mitigés.
  • Snowflake flambe de 20% hors séance après ses trimestriels.
  • Palo Alto perdait 5% hors séance après ses trimestriels.
  • Google doit céder Chrome pour mettre fin à son monopole sur les recherches, selon le ministère de la justice US.
  • Ford va supprimer 4000 emplois en Europe et réduire les heures de travail à Cologne.
  • Starbucks envisage de vendre une participation dans ses activités chinoises à un partenaire local dans le cadre de sa stratégie d'exploration des options pour ses activités en Chine.
  • Muddy Waters s'attaque à ELF Beauty.
  • Equinix va construire son sixième centre de données à Singapour.
  • Johnson & Johnson et Merck suppriment des emplois en Chine.
  • Les principales publications du jour : Intuit, PDD Holdings, Deere, Copart, Ross Stores, Baidu, KE Holdings, Warner Music Group, Adevinta…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Adani perd 10% à Bombay après que le milliardaire Gautam Adani et d'autres cadres ont été accusés par la justice américaine d'avoir participé à un système de pots-de-vin qui a pu léser des investisseurs américains.
  • Honda espère doubler l'autonomie des véhicules électriques grâce à des batteries à l'état solide, selon le responsable de la recherche et du développement.
  • Les principales publications du jour : Tenaga…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures