Le couperet de la Fed est tombé hier soir, mais sans faire de dégâts. La banque centrale américaine était exactement où le marché l'attendait. Elle a décidé d'un statu quo sur ses taux, mais il n'y avait aucune surprise sur ce point. Elle a conservé un discours ménageant la chèvre et le chou : un peu ferme certes, mais parfaitement conforme à la grille de lecture prévue par les financiers. Le graphique en point (dot plot), qui dépeint les intimes convictions de chacun des banquiers du comité de politique monétaire, était conforme au précédent, signe que la Fed considère que son scénario central est maîtrisé. Il montre qu'il devrait y avoir trois baisses de taux cette année aux Etats-Unis. Ces trois baisses sont devenues le nouveau point de ralliement entre la Réserve Fédérale et les investisseurs raisonnables. C'est à l'aune de cette matrice que seront interprétées toutes les données qui vont tomber dans les jours, les semaines et les mois à venir.

Il y a même eu un petit vent d'optimisme après la conférence de presse. La principale crainte du marché était que Jerome Powell écarte, franchement ou subtilement, l'éventualité d'une baisse de taux dès le mois de juin. Il ne l'a pas fait, probablement à dessein puisque chaque mot de son discours est pesé. Les investisseurs en ont conclu que la réunion des 11 et 12 juin reste dans la course, à tel point que les contrats à terme donnent une probabilité de baisse de taux de 74,4% à cette échéance, alors que le pourcentage avait chuté en direction des 50% au cours des derniers jours.

Les seuls ajustements opérés par la Fed ont concerné les prévisions macroéconomiques, mais là encore, le marché y a vu un signe confirmatoire que l'institution est plutôt à l'aise avec sa politique actuellement. En effet, la banque centrale a relevé ses hypothèses d'inflation de base et de croissance et a réduit celles du taux de chômage. En d'autres termes, elle pense être en mesure de baisser ses taux même si les conditions économiques sont solides. Seul bémol, les taux devraient baisser plus lentement que prévu en 2025, conséquence de cette vigueur économique, mais cela n'inquiète pas (encore) vraiment les financiers, qui ont des visées plus courtes.

Dans ce contexte consensuel, les mécaniques classiques se sont mises en mouvement. Le dollar a baissé, en particulier face à l'euro. Les rendements des bons du trésor US ont reculé en bon ordre. L'or est monté, signant même un record au-dessus de 2200 USD l'once. Wall Street a pris acte en confirmant ses gains. Le Dow Jones et le Nasdaq 100 ont progressé de plus de 1%, pendant que le S&P500 gagnait 0,9%. Seul le secteur de la santé a perdu du terrain hier, trop défensif, sans doute, pour la configuration actuelle. On notera toutefois que le secteur technologique ne s'est pas enflammé et qu'au sein de ce secteur technologique, Apple a poursuivi son rebond, en dépit d'une actualité qui reste sombre pour le groupe de Cupertino : les autorités américaines s'apprêtent à lancer une enquête antitrust visant le groupe, tandis que certains autres acteurs du secteur, et non des moindres (Microsoft, Meta…) rejoignent les griefs d'Epic Games contre le magasin d'applications du groupe.

Pour rester dans le domaine des grosses plateformes technologiques, le géant chinois coté aux Etats-Unis PDD Holdings, que l'on appelait précédemment Pinduoduo, a réussi le tour de force de présenter ses résultats trimestriels sans citer une seule fois le mot "TEMU", du nom de sa filiale qui vampirise le commerce de produits bas de gamme dans le monde et qui tapisse les sites web occidentaux de publicités programmatiques vantant des objets à prix dérisoire dont la moitié sont à peine reconnaissables. Cette incongruité a été mise en lumière par Martin Peers, de The Information, hier soir. Et de fait, c'est aussi le cas dans la transcription de la conférence de presse des dirigeants : un CRTL+F montre qu'il n'y a aucune occurrence "TEMU" dans ce texte de plus de 5000 mots. Est-ce une façon pour PDD d'avancer masquer, ou de ne pas trop montrer que ses résultats ont explosé à la hausse grâce au "fast shopping", autrement dit l'inondation du monde par des merdouilles ?

Sur l'agenda du jour, il y aura (encore) des banques centrales, en Suisse (9h30), au Royaume-Uni (13h00), mais aussi en Turquie, en Norvège et au Mexique. Une palanquée d'indicateurs d'activité PMI de mars se profilent aussi. En Asie Pacifique, les indices boursiers se réjouissent du consensus sur la banque centrale américaine. Le Japon, qui était fermé hier pour un jour férié, reprend 2%. Hong Kong, Taiwan et la Corée du Sud avancent même un peu plus vite. L'Inde (+0,7%) et l'Australie (+1,1%) sont plus mesurées mais reste sur des gains solides. Les indicateurs avancés européens sont solidement haussiers.

Le CAC40 démarre la séance en hausse de 0,7% à 8221 points. Le Bel20 s'adjuge 1,3% à 3735 points. Le SMI gagne 0,3% à 11657 points.

Les temps forts économiques du jour

Beaucoup d'indicateurs PMI donc aujourd'hui, pour la France (09h15), l'Allemagne (09h30) et la zone euro (10h00), puis au Royaume-Uni (10h30). A 13h00, place à la décision de la Banque d'Angleterre sur ses taux (13h00). Plus tard, aux Etats-Unis, les nouvelles demandes d'allocations-chômage et les perspectives d'affaires de la Fed de Philadelphie (13h30) accompagneront les PMI (14h45) et les ventes de logements existants (15h00). Tout l'agenda ici.

L'euro remonté à 1,093 USD. L'once d'or accélère à 2202 USD. Le pétrole est ferme, avec un Brent de Mer du Nord à 86,52 USD le baril et un brut léger américain WTI à 81,78 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans ressort à 4,27%. Le bitcoin se négocie 63 100 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Accor : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 45 à 49 EUR.
  • Aedifica : Morgan Stanley reste à pondération de marché avec l'objectif de cours réduit de 66 à 59 EUR.
  • Airbus : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 165 à 186 EUR.
  • Anheuser-Busch Inbev : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 62 à 63 EUR.
  • BNP Paribas : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 71 à 72 EUR.
  • Covivio : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 44 à 46 EUR.
  • Edenred : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 65 à 61 EUR.
  • Equinor : Sparebank 1 Markets passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 300 NOK à 340 NOK.
  • Flughafen Zürich : Research Partners AG passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 210 CHF.
  • Icade : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 45 à 28 EUR.
  • International Consolidated Airlines : RBC Capital passe de performance de secteur à surperformance avec un objectif de cours relevé de 200 GBX à 220 GBX.
  • Kering : Cowen maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 485 à 430 EUR.
  • Klépierre : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 19 à 21 EUR.
  • Lonza Group : CLSA maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 569 à 621 CHF.
  • Partners Group Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 1280 à 1450 CHF. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 1250 à 1320 CHF. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 1097 à 1252 CHF.
  • PSP Swiss Property : Morgan Stanley reste à pondération de marché avec l'objectif de cours relevé de 105 à 115 CHF.
  • Publicis Groupe : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 103 à 109 EUR.
  • Redrow : RBC Capital dégrade sa recommandation de surperformance à performance de secteur avec un objectif de cours de 750 GBX.
  • Rheinmetall : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 455 à 600 EUR.
  • SAP Se : KeyBanc Capital Markets démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 230 EUR.
  • Segro Plc : HSBC passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 791 à 964 GBX.
  • Société Générale : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 31 à 30 EUR.
  • Warehouses De Pauw Sa : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 21 à 22 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Vetoquinol voit son chiffre d'affaires et son Ebitda reculer en 2023.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Vinci réclame 1,6 M€ à l'Etat pour l'abandon du projet d'aéroport à Notre-Dame-des-Landes.
  • Japan Airlines commande 21 Airbus A350-900
  • TotalEnergies estime avoir réduit son empreinte carbone en 2023.
  • Renault place 821,6 M€ d'obligations adossées à des prêts automobiles allemands.
  • Hermès fait face à une action en justice aux Etats-Unis concernant la vente sélective de ses sacs à main Birkin. La mise en cause n'a pas l'air bien sérieuse.
  • Veolia annonce la nouvelle composition de son conseil d'administration.
  • Wilfried Verstraete va président le conseil d'administration de Worldline.
  • Le successeur au PDG d'Aéroports de Paris, Augustin de Romanet, désigné après les JO de Paris.
  • Waga Energy boucle une augmentation de capital de 52 M€ à 13,20 EUR l'action.
  • La filiale italienne de Gaumont annonce un partenariat avec Alcor Film et la famille de Giorgio Gucci.
  • Metabolic Explorer annonce que le Tribunal de commerce de Paris a validé l’ouverture d’une procédure de redressement judiciaire pour la filiale Metex Noovistago.
  • Afyren Neoxy reçoit un nouveau versement de 3,4 M€ dans le cadre du projet européen AFTER-BIOCHEM.
  • América Móvil s'appuie sur Broadpeak pour son streaming.
  • Europlasma récupère MG-Valdunes à la barre du tribunal.
  • Les principales publications du jour : Aubay, Esso, Innate, Claranova, Bastide, NRJ Group, Peugeot Invest, Phaxiam, Amplitude Surgical, Reworld, Drone Volt…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Alimentation Couche-Tard déçoit au T4 avec des résultats inférieurs aux attentes.
  • Aptitude Software améliore de 29% son bénéfice d'exploitation ajusté de l'exercice.
  • BMW prévoit pour 2024 une marge automobile conforme à celle de l'année précédente.
  • DocMorris répond aux attentes grâce aux économies réalisées.
  • Micron flambe de 18% hors séance après ses trimestriels.
  • Next Plc prévoit un bénéfice de 960 M£ pour l'année fiscale.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Les ventes de voitures neuves dans l'UE ont augmenté de 10,1% en février par rapport à l'année précédente, selon l'ACEA.
  • Le ministère américain de la justice s'apprête à poursuivre Apple pour violation de la législation antitrust, selon Bloomberg. Par ailleurs, Meta, Microsoft, X et Match se joignent à la bataille d'Epic Games contre Apple.
  • Apollo Global a présenté une offre de 11 Mds$ pour acquérir les studios de télévision et de cinéma Paramount Global.
  • Nationwidepropose 220 GBX par action pour racheter Virgin Money.
  • Barclays préparerait une vaste campagne de licenciement dans sa banque d'investissement, selon Bloomberg.
  • Direct Line Insurance procède actuellement à une révision complète de sa stratégie.
  • UBS va fermer des milliers de petits comptes du Crédit Suisse en Asie.
  • Unilever envisage de se retirer de l'activité de purification de l'eau en Chine.
  • Lufthansa estime les coûts liés aux grèves à 250 M€ depuis le début de l'année.
  • KKR achète une participation majoritaire dans Avantus.
  • Un actionnaire de Telecom Italia, Merlyn, demande la vente de l'unité brésilienne.
  • Shell vend sa participation dans SouthCoast Wind Energy à Ocean Winds North America.
  • Delivery Hero va racheter 509 M€ d'obligations convertibles.
  • Reddit fait son entrée en bourse au sommet de la fourchette indiquée (34 USD par action) pour lever 748 M$.
  • John Wood Group réduirait ses effectifs de 200 personnes.
  • L'IPO de Galderma a permis de placer des titres à 53 CHF pièce.
  • Les principales publications du jour : Accenture, Nike, Enel, BMW, Fedex, Lululemon, Swatch, Nemetschek, Dino Polska… Tout l’agenda ici.

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