La politique monétaire américaine envahit à nouveau les conversations des financiers en fin d'année 2024, parce que les pronostics d'évolution des taux américains sont de plus en plus incertains. J'en profite pour souhaiter un bon anniversaire à Ben Bernanke, l'antépénultième patron de la Réserve fédérale américaine. Il y a 15 ans jour pour jour, Bernanke devient la personnalité de l'année de Time Magazine, pour avoir sauvé le système financier mondial d'une catastrophe planétaire qu'il avait lui-même incubée. Les années qui ont suivi, celles de l'argent gratuit, ont contribué à faire de la décennie 2010/2020 l'une des plus prolifiques de l'histoire boursière. La personnalité de l'année 2024 du Time est Donald Trump, qui avait déjà été lauréat en 2016.

Je referme cette parenthèse pour revenir à cette 51e semaine de l'année. Les investisseurs ont pleinement intégré une baisse de taux de 25 points de base aux Etats-Unis mercredi. Cela ramènerait le taux des Fed Funds dans la fourchette 4,25 à 4,50%. On est loin de l'argent gratuit post-Bernanke. Le problème, c'est que le marché pense désormais que la Fed va avoir plus de mal à continuer à réduire ses taux en 2025. En cause, les politiques promises par Donald Trump, jugée inflationnistes à très inflationnistes, même dans son propre camp. Les taux directeurs élevés sont un moyen de contrer une inflation trop forte parce qu'ils sont censés jeter de l'eau froide sur l'économie. Les doutes du marché sur la capacité de la Fed à assouplir sa politique sont visibles dans le rendement des obligations d'Etat à 10 ans, qui sont repartis en hausse à 4,38%. Et dans les probabilités de baisses de taux au-delà de la réunion du 18 décembre. L'outil FedWatch du CME ne donne que 17% de chances à cette éventualité pour la réunion du 29 janvier et 60% pour celle du 19 mars. Jusqu'à une date récente, les investisseurs étaient très majoritaires à envisager des baisses de taux lors de ces deux réunions.

Bref, l'incertitude entourant les premières mesures du second mandat de Donald Trump, qui débutera mi-janvier, a rattrapé les marchés financiers la semaine dernière. La plupart des secteurs ont souffert, avec une mention spéciale à la santé, avec les affaires touchant le secteur de l'assurance santé aux Etats-Unis, pour les matières premières, à cause des doutes sur la dynamique chinoise, et de l'immobilier, pour crainte de maintien de taux élevés. Dans un océan de rouge, deux valeurs ont permis au Nasdaq de briller. Tesla, qui a encore gagné 12% grâce à la position privilégiée d'Elon Musk tout près de Donald Trump, et Broadcom, dont les résultats dopés à l'intelligence artificielle ont fait s'envoler le cours de 25% en cinq séances. On le sait peu, mais Broadcom est dans l'antichambre des sept magnifiques. Le dossier pèse depuis vendredi soir 1050 milliards de dollars et dépasse désormais Berkshire Hathaway pour devenir la 8e capitalisation américaine. Sa performance explique en grande partie le gain de 0,73% du Nasdaq sur la semaine, alors que le Dow Jones a perdu 1,8%.

Les informations à ne pas rater pour démarrer la semaine :

  • L'agence Moody's a abaissé vendredi soir de Aa2 à Aa3 les notes d'émetteur long terme de la France, assortie désormais d'une perspective stable. "Les finances publiques du pays seront considérablement affaiblies au cours des prochaines années. En effet, la fragmentation politique est plus susceptible d'empêcher un assainissement budgétaire significatif, ce qui s'écarte du scénario de base… la probabilité que le prochain gouvernement réduise durablement l'ampleur des déficits budgétaires au-delà de l'année prochaine est désormais très faible. Par conséquent, nous prévoyons que les finances publiques de la France seront sensiblement plus faibles au cours des trois prochaines années par rapport à notre scénario de base". Moody's estime que le déficit s'établira à 6,3% du PIB en 2025, avant de diminuer progressivement pour atteindre environ 5,2% du PIB en 2027. En conséquence, le ratio dette/PIB passerait de 113,3% en 2024 à environ 120% en 2027. Le nouveau premier ministre François Bayrou consulte pour former un gouvernement.
  • Le président sud-coréen n'a pas résisté à une seconde procédure de destitution pour avoir décrété unilatéralement la loi martiale dans le pays.
  • La Chine promet beaucoup mais délivre peu. La déception fait suite à l'enthousiasme après que Pékin a apporté peu de précisions sur son plan de relance. Les statistiques parues cette nuit sur la consommation et l'évolution des prix immobiliers sont peu rassurantes.
  • Agenda macro : il y a beaucoup d'indicateurs macroéconomiques cette semaine, parce que les instituts statistiques vouent le plus grand respect à la trêve des confiseurs qui sévira du 21 décembre au 2 janvier, à peu de choses près. PMI, ventes de détail US, Ifo allemand... mais le marché se focalisera sur les décisions de politique monétaire au Royaume-Uni, au Japon et aux Etats-Unis. C'est évidemment cette dernière, celle de la Fed, qui dominera les débats. Rendez-vous est pris mercredi soir à 20h00 heure de Paris.
  • Agenda des sociétés : les résultats trimestriels de Hennes & Mauritz, Micron, Lennar, Accenture, Fedex et Nike se profilent en parallèle.

En Asie Pacifique, la semaine démarre dans le rouge sur les principales places boursières, hormis à Taiwan. Les replis sont inférieurs à 0,5% au Japon, en Inde et en Corée du Sud. L'Australie perd 0,6% et les places chinoises un peu plus.

Le CAC40 démarre la séance en baisse. Le SMI recule de 0,1% à 11 684 points. Le Bel20 perd 0,16% à 4250 points.

Les temps forts économiques du jour

Les indicateurs PMI avancés des grandes économies pour le mois de décembre seront égrenés tout au long de la journée. On suivra en outre l'indice Empire State aux Etats-Unis à 14h30. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • 1&1 Ag : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 18 EUR à 15 EUR.
  • About You Holding : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 7 EUR à 6,50 EUR.
  • Alcon : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 98 à 92 USD.
  • Anheuser-Busch Inbev : Consumer Edge Research maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 62 à 56 EUR.
  • Aperam : Citigroup reste neutre avec un objectif de cours relevé de 30 à 31 EUR.
  • ArgenX : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 707 à 772 USD.
  • Bunzl : RBC Capital surperforme sa recommandation de secteur à surperformance avec un objectif de cours relevé de 3350 GBX à 4000 GBX.
  • EssilorLuxottica : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 205 à 230 EUR.
  • Galderma : UBS passe de neutre à achat en visant 102 CHF.
  • Glencore : BMO Capital Markets passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours relevé de 425 à 475 GBX.
  • Kering : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 235 à 238 EUR.
  • L'Oréal : Consumer Edge Research maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 425 à 391 EUR.
  • Leroy Seafood : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 57 NOK à 51 NOK.
  • Lonza Group : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 760 à 710 CHF. Stifel passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 565 CHF à 625 CHF.
  • Nestlé : Consumer Edge Research maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 82 à 78 CHF.
  • Panostaja : Inderes améliore son conseil d'accumuler à acheter avec un objectif de cours relevé de 0,48 EUR à 0,50 EUR.
  • Pernod Ricard : Consumer Edge Research maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 132 à 112 EUR.
  • Philips : Zacks dégrade de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 28 USD à 22 USD.
  • Porsche Automobil Holding : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 46 à 42 EUR.
  • SAP SE : HSBC dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours relevé de 240 EUR à 260 EUR.
  • Siegfried : Stifel dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 1190 CHF à 900 CHF.
  • Sopra Steria Group : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 267 à 264 EUR.
  • Unibail-Rodamco-Westfield : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 91 à 100 EUR.
  • Viridien : Bernstein améliore sa recommandation de sousperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 26 EUR à 52 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Vivendi introduit ses filiales issues de scission à la Bourse de Londres (Canal+), sur Euronext Amsterdam (Havas) et sur Euronext Growth Paris (Louis Hachette). Vivendi qui quitte en parallèle le S&P Europe 350.
  • L'Italie se dite prête à travailler avec Stellantis, mais sous condition, affirme Giorgia Meloni.
  • JCDecaux abandonne le projet de fusion de ses activités en Slovaquie avec JOJ Media House.
  • Vicat finalise l'accord de coopération avec le Department of Energy des Etats Unis (DOE) pour le développement du projet Lebec Net Zero incluant un dispositif capture et stockage du CO2.
  • Getlink repousse encore la reprise des opérations d'ElecLink au 10 février 2025. L'impact commercial est revu en hausse à 41 M€.
  • Séché Environnement remporte un contrat majeur à Nantes.
  • MGI Digital Technology a conclu avec succès un accord sur une affaire de contrefaçon de brevets, débouchant sur un dédommagement de 10 M€.
  • Inventiva obtient 21,4 M€ de financement, complétant la première tranche du financement multi-tranches annoncé précédemment d'un montant maximum de 348 M€.
  • L'EFSA valide la substance active de biocontrôle d'Amoéba.
  • Plant Advanced Technologies participe au projet européen Bryomolécules.
  • Auplata communique sur ses soucis en cours.
  • Hopium cherche à mener à bien un plan de redressement et de refinancement, qui doit être validé par le tribunal, mais ça va pas être simple.
  • Les principales publications du jour : néant… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Unicredit dépose officiellement son offre sur Banco BPM. Banco BPM envisagerait de relever ses objectifs financiers ou de s'associer à Banca Monte dei Paschi pour repousser une tentative de rachat.
  • Le gouvernement britannique a approuvé l'acquisition par le milliardaire tchèque Daniel Křetínský d'International Distribution Services, la société mère de Royal Mail, pour un montant de 5,3 milliards de livres.
  • BAE Systems, Leonardo et Mitsubishi s'allient pour développer l'avion de combat du futur.
  • Porsche Automobil annonce de lourdes dépréciations et retire ses prévisions annuelles
  • Holcim clôture son programme de rachat d'actions.
  • La FDA homologue le Nemluvio de Galderma pour traiter la dermatite atopique.
  • Novo Nordisk investit 1,2 milliard de dollars dans une nouvelle usine au Danemark.
  • Allianz renonce à son projet d'acquisition de la société singapourienne Income Insurance, selon Reuters.
  • Bavarian Nordic renforce la fabrication du vaccin Mpox grâce à un nouvel accord avec l'Institut indien du sérum.
  • Deutsche Wohnen s'est mis d'accord sur les termes définitifs des accords concernant la domination et le partage des profits et des pertes Vonovia.
  • Basilea conclut un accord de commercialisation aux Etats-Unis.
  • Skanska affecte 90 millions d'euros à la construction d'un immeuble de bureaux en Finlande.
  • Kudelski touché par une escroquerie à plusieurs millions de francs.
  • Perrot Duval lance un avertissement sur résultats.
  • Les principales publications du jour : Hennes & Mauritz

D'Amérique du Nord

  • Palantir, MicroStrategy et Axon vont rejoindre le Nasdaq 100. Illumina, Super Micro Computer et Moderna en font les frais.
  • Meta demande au procureur général de Californie d'empêcher OpenAI de devenir une entreprise à but lucratif, selon le WSJ.
  • Tim Cook, PDG d'Apple, rencontrera Donald Trump vendredi.
  • Tesla augmente les prix de ses Model S de 5000 USD aux Etats-Unis.
  • CorVel annonce un fractionnement d'actions à terme à raison de 3 pour 1.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • CNOOC vend des actifs américains à l'entreprise britannique INEOS.
  • Rio Tinto explore le potentiel d'extraction de gallium dans une raffinerie canadienne.
  • Hon Hai Precision (Foxconn) a pris une participation dans PowerX Semiconductor, renforçant ainsi sa présence dans l'industrie des semi-conducteurs.
  • Les principales publications du jour : néant…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures