La marche risque d'être un peu haute aujourd'hui pour que les indices européens terminent la semaine dans le vert. Le STOXX Europe 600, qui suit les 600 principales valeurs du vieux continent tous pays confondus, a reculé sur trois des quatre dernières séances. Et encore, la seule journée positive s'est cantonnée à un gain de 0,05%. Le parcours contraste fortement avec celui de la semaine précédente, qui avait vu les indices bondir dans le sillage des espoirs de relance économique en Chine. Le CAC40 français est encore plus à la traîne depuis lundi, à cause de la consolidation après le rebond, mais aussi à cause d'une politique fiscale qui s'annonce punitive pour les grandes entreprises. Deux valeurs tirent toutefois leur épingle du jeu. TotalEnergies d'abord, qui profite du gros rebond du pétrole et de sa dernière journée investisseurs, et Thales, qui bénéficie des tensions au Moyen-Orient en tant qu'acteur du secteur de la défense.

Les investisseurs américains, pour leur part, étaient nettement moins excités, parce qu'ils sont concentrés sur leur mantra d'atterrissage économique en douceur favorisé par les baisses de taux de la Fed. Wall Street n'a finalement que peu réagi hier aux propos de Joe Biden, qui ont fait décoller le pétrole. Le président américain a déclaré que les Etats-Unis discutaient avec Israël d'éventuelles frappes sur les installations pétrolières iraniennes, en représailles aux tirs de missiles qui ont visé l'Etat Hébreu plus tôt dans la semaine. La Maison Blanche a semblé nuancer son discours par la suite, mais l'or noir a maintenu ses positions. Les trois principaux indices américains, Dow Jones, S&P 500 et Nasdaq 100, ont clôturé la séance en baisse modérée.  

La semaine se termine sur une décision lourde de conséquences pour l'industrie européenne. C'est en effet aujourd'hui que l'UE va se prononcer sur la mise en place de droits de douane sur les véhicules électriques importés de Chine. L'enjeu est majeur parce que les constructeurs chinois proposent des modèles moins onéreux (20% moins chers en moyenne) et perçus comme plus performants, qui leur permettent de détenir une part de marché de plus de 10% sur le vieux continent, notamment via les marques BYD et MG. Eh oui, MG n'est plus une marque délicieusement britannique qui fleure bon le siècle dernier, mais bien une filiale du géant chinois SAIC, qui joue habilement sur le credo habituel du marketing : conçu au Royaume-Uni, mais produit en Chine. Notez aussi que SAIC est propriétaire de Volvo Car, mais qu'une partie des véhicules suédois sont toujours assemblés à domicile.

Mais trêve de bavardages. A ces 10% de parts de marché, il faut ajouter les Tesla et les véhicules des marques européennes produits dans l'ancien Empire du Milieu. Et là, on monte entre 20 et 25% de parts de marché des véhicules électriques vendus en Europe. Pour ne rien arranger, la Chine aurait, selon les calculs de l'UE une capacité de production excédentaire de 3 millions de VE par an, soit grosso modo deux fois la taille annuelle du marché européen. Comme les Etats-Unis ont mis des droits de douane à 100% sur les VE chinois, ils sont bien partis pour inonder le vieux continent si les règles restent inchangées.

Le problème, que j'ai déjà effleuré hier ici même, est que les intérêts des différents pays européens ne convergent pas forcément. Nos voisins allemands, par exemple, écoulent un tiers environ de leurs véhicules en Chine. On imagine aisément qu'ils ont la frousse que des surtaxes européennes entraînent des surtaxes de rétorsion en Chine. L'Espagne n'est pas ravie non plus. Non seulement c'est un pays exportateur d'automobiles, mais c'est aussi le premier vendeur européen de viande de porc, dont la Chine est le premier client.

Mais le projet devrait passer. Selon les règles de l'UE, la Commission peut imposer des droits de douane pour les cinq prochaines années, à moins qu'une majorité qualifiée de 15 pays de l'UE représentant 65% de la population de l'UE ne vote contre le plan. Comme la France, la Grèce, l'Italie, les Pays-Bas et la Pologne sont favorables au projet, il ne devrait pas y avoir de minorité de blocage suffisante, malgré la levée de bouclier germano-espagnole. Reste à savoir si la Commission cherchera à ménager la chèvre et le chou en modulant les surtaxes. Dans le projet initial, les droits de douane additionnels iraient de 7,8% pour Tesla à 35,3% pour SAIC, soit 17,8% et 45,3% respectivement en intégrant les droits d'importation standard de 10% imposés par l'UE sur les voitures.

Je ne me suis pas étendu sur cette affaire d'automobile parce qu'elle a des ramifications un peu partout pour l'économie européenne, pour de multiples raisons. Par exemple parce que l'écosystème automobile est le plus gros employeur industriel du continent, ou parce que des mesures de rétorsion sont probables, visant à la fois l'automobile européenne mais aussi, pourquoi pas, le luxe ou la viande de porc. Sans même parler de géopolitique à l'heure où la Chine est un débouché important pour la Russie, ni des dissensions européennes, qui affaiblissent le bloc.

Pour en revenir à cette dernière séance boursière de la semaine, les attentes sont concentrées sur les chiffres mensuels de l'emploi aux Etats-Unis, publiés à 14h30. Cette semaine, les indicateurs américains se sont révélés robustes, au point que les rendements obligataires sont remontés et que les financiers pensent que la Fed se contentera d'une baisse de taux minime en novembre : il n'y a pas péril en la demeure, manifestement. Comme je l'écris régulièrement, ce scénario tiède convient bien aux investisseurs, qui n'aiment pas les incertitudes. Les craintes inflationnistes nées de la hausse des cours pétroliers ont aussi sans doute contribué à modérer les attentes sur les baisses de taux. Sur ce front, l'arrêt de la grève des dockers américains, satisfaits des propositions qui leur ont été faites, est une bonne nouvelle parce que les économistes craignaient qu'un conflit dur ne fasse remonter les prix à cause des pénuries.

En Asie Pacifique ce matin, Tokyo termine la journée sur une note positive (+0,3%) mais reste en baisse sur la semaine. La Chine continentale reste fermée pour la semaine fériée de la fête nationale. Hong Kong, qui a consolidé hier, repart de l'avant (+2,2%), toujours tracté par les mesures de relance de Pékin. Taiwan et l'Australie perdent en revanche plus de 0,5%, pendant que l'Inde est à l'équilibre et que la Corée du Sud reprend 0,5%. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers.

Peu après l'ouverture, le CAC40 perd 0,1% à 7471 points. Le SMI recule de 0,1% à 12 003 points et le Bel20 cède 0,2% à 4277 points.

Les temps forts économiques du jour

Les variations des emplois non agricoles et le taux de chômage de septembre aux Etats-Unis seront annoncés à 14h30. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Adecco Group : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 30 à 28 CHF. RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 38 CHF à 36 CHF.
  • Aedifica : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 58 à 63 EUR.
  • Allfunds Group : BNP Paribas Exane surperforme sa recommandation de neutre à surperformance avec un objectif de cours de 7 EUR.
  • Antofagasta : Banco BTG Pactual démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 2450 GBX.
  • Argan : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 100 à 98 EUR.
  • ArgenX : Deutsche Bank dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 500 EUR.
  • Ayvens : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 7,90 à 7,60 EUR.
  • Bouygues : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 43 à 40 EUR.
  • Burberry Group : AlphaValue/Baader Europe dégrade son conseil d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 822 GBX à 623 GBX.
  • Clariant : Bank Vontobel AG passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 15 CHF à 16,50 CHF.
  • Covivio : Barclays surpondère de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 56 EUR à 61 EUR. Citi passe de vendre à acheter avec un objectif de cours relevé de 40,50 EUR à 62,50 EUR.
  • D'Ieteren : KBC Securities maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 260 à 252 EUR.
  • Euronext : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 114 à 125 EUR.
  • Gjensidige Forsikring : Citi dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 184,30 NOK à 173,10 NOK.
  • Hammerson : Barclays déclasse de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 330 à 295 GBX.
  • Icade : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 36 à 35 EUR.
  • Klépierre : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 26 à 31 EUR.
  • Kuehne Und Nagel : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 205 à 200 CHF.
  • L'Oréal : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 450 à 440 EUR.
  • Lloyds Banking Group : Goldman Sachs démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 70 GBX.
  • Montea Nv : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 90 à 89 EUR.
  • Nexans : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer et relève l'objectif de cours de 111 à 113 EUR.
  • Nordnet Ab : SEB Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 260 SEK à 252 SEK.
  • Orsted A/S : AlphaValue/Baader Europe dégrade de vendre à alléger avec un objectif de cours relevé de 409 DKK à 412 DKK.
  • Pernod Ricard : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 125 à 122 EUR.
  • Safestore Holdings Plc : Barclays dégrade sa recommandation de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 885 GBX.
  • Saint-Gobain : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 90 à 95 EUR.
  • Sika Ag : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 270 à 300 CHF.
  • SSE Plc : Jefferies dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 2050 GBX.
  • Stellantis : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 15 à 12,40 EUR. RBC Capital dégrade de surperformance à performance de secteur avec un objectif de cours réduit de 17 EUR à 13 EUR. DZ Bank AG Research maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 14 à 11 EUR.
  • STMicroelectronics : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 36,50 à 31,10 EUR.
  • Teleperformance Se : JP Morgan dégrade de rating suspendu à souspondérer avec un objectif de cours de 88 EUR.
  • TotalEnergies : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 70,40 à 70 EUR. Mediobanca maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 64,50 à 66,50 EUR.
  • Verallia : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 40 à 34 EUR.
  • Wendel : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 100 à 110 EUR.
  • Wihlborgs Fastigheter Ab : Barclays améliore sa recommandation de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 82 SEK à 110 SEK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Sanofi cède les droits de son médicament Enjaymo à l'italien Recordati.
  • Les patrons de Stellantis et Renault balaient les rumeurs de rapprochement. Par ailleurs, Suez prend une participation dans l'unité de recyclage de Renault. Stellantis qui achève la dernière tranche de son programme de rachat d'actions, d'un montant de 1 milliard d'euros. Certains analystes doutent de la capacité du groupe à en mener d'autres à court terme.
  • AXA va acheter et annuler 452 M€ d'actions pour neutraliser l'effet de son plan d'actionnariat salariés.
  • La mise à jour de pré-clôture de Technip Energies "n'a pas offert de surprises significatives", selon AlphaValue.
  • Rexel se renforce dans le matériel de surveillance et de sécurité avec le rachat d'Itesa.
  • Elis aurait été approchée par Unifirst, prêt à être racheté, tout en discutant d'un rachat de Vestis.
  • La Française des Jeux détient plus de 90% de Kindred et peut donc retirer le dossier de la cote suédoise.
  • Emeis (ex-Orpea) maintient son objectif de rentabilité pour 2024 et accélère les cessions.
  • AltaGroup a vendu des actions Altarea (0,69% du capital).
  • Casino verse près de 200 M€ aux porteurs de la dette obligataire sécurisée portée par sa filiale Quatrim, après ses dernières cessions.
  • Voltalia a mis en service de nouvelles toitures solaires en Roumanie.
  • Groupe Partouche vend un immeuble cannois.
  • Abivax recrute un premier patient dans son essai clinique de phase IIb avec obefazimod dans la maladie de Crohn.
  • Acticor a obtenu la prorogation de son redressement judiciaire.
  • Les principales publications du jour : LDC, Poxel, Fermentalg, Winfarm, Enensys, Amoeba… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • DSV lance une augmentation de capital représentant environ 5,5 milliards de dollars pour l'acquisition de Schenker et resserre ses prévisions 2024.
  • Mytheresa est sur le point de conclure un accord pour racheter YNAP à Compagnie Financière Richemont, selon CityAM.
  • Le bénéfice annuel du groupe britannique de pubs J D Wetherspoon augmente grâce à la bonne tenue de la demande.
  • Frasers souscrit environ 4 millions d'actions Mulberry.
  • Le PDG de Banco de Sabadell déclare que le bénéfice annuel de 2024 pourrait dépasser 1,6 milliard d'euros.
  • Buzzi finalise l'acquisition de NCPAR pour 300 millions d'euros.
  • Emmi finalise le rachat de Mademoiselle Desserts.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Amérique du Nord

  • Apollo Global est en pourparlers pour racheter le fabricant de pièces aéronautiques Barnes Group, selon Reuters.
  • La pénurie est terminée pour les médicaments amaigrissants d'Eli Lilly.
  • Cisco s'apprête à investir dans Coreweave pour une valeur de 23 milliards de dollars, selon Bloomberg.
  • Spirit Airlines est en pourparlers avec les détenteurs d'obligations sur les conditions d'un éventuel dépôt de bilan, selon le WSJ.
  • Exxon Mobil annonce une baisse de ses bénéfices dans le secteur du pétrole et du gaz au troisième trimestre.
  • AbbVie revoit à la baisse ses prévisions de bénéfices pour 2024 en invoquant les dépenses de R&D.
  • Thomson Reuters vend son activité FindLaw pour un montant non divulgué.
  • Revolut demande à Meta de contribuer au remboursement des victimes de fraude.
  • Gilead fait don du remdesivir pour une utilisation d'urgence contre la maladie de Marburg au Rwanda.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Seven & i étudie la possibilité de vendre des filiales de vente au détail et de supermarchés, selon Bloomberg.
  • Les principales publications du jour : néant…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures