Les chiffres de l'inflation américaine de novembre publiés hier ont renforcé le scénario préféré des investisseurs. La surchauffe des prix à la consommation continue à se modérer dans une économie qui a l'air de tenir le choc. Par conséquent, la banque centrale américaine va pouvoir ralentir le rythme de ses hausses de taux pour leur faire atteindre un pic au printemps. Elle pourrait même recommencer à les réduire au cours du second semestre 2023, de façon à accompagner un redécollage économique.

Ça c'est pour la théorie, que quelques petits effrontés qualifieraient de vision à l'eau de rose, mais force est de constater que les données publiées dernièrement sont assez en phase avec ce scénario. Faisons un peu d'arithmétique pour l'illustrer. La borne haute des taux américains est actuellement à 4%. Ce soir, elle sera probablement à 4,5%, si le tour de vis de 50 points de base prévu se confirme. Le marché, depuis hier, pense que le pic de taux sera de l'ordre de 4,85% d'ici le mois de mai. Si les données macroéconomiques continuent à aller dans le bon sens, cela signifie que la Fed n'aura plus que 50 points de base à dégainer pour atteindre l'optimum présumé, à répartir entre les réunions de fin janvier, mi-mars et début mai. Avec peut-être la fin de l'argent trop cher en perspective.

Malgré ce scénario favorable, les investisseurs ont tempéré leur fièvre acheteuse initiale hier, dans un mouvement assez étonnant. A l'annonce des chiffres de l'inflation, les indicateurs avancés du Nasdaq s'étaient enflammés de 4%. A la clôture, l'indice technologique américain n'a engrangé que 1,1%. Le S&P500 environ 0,7% et le Dow Jones à peine 0,3%. En Europe, les gains ont été solides (+1,3% pour le Stoxx Europe 600), mais assez éloignés du pic de séance (+2,2% pour le même Stoxx Europe 600). Alors franchement, je n'ai pas de bonne explication, hormis le fait que les investisseurs gardent le pied sur le frein en attendant les éclaircissements de la Fed sur sa politique monétaire ce soir. Moi qui leur reproche d'être parfois totalement décérébrés, voilà une belle preuve de sang-froid. D'autant plus qu'ils auraient pu partir en orgie hier, puisque tout a convergé : les rendements des bons du Trésor ont reculé et le dollar a baissé. Il n'y a pas si longtemps, le Nasdaq s'était offert une séance à 7% de hausse pour moins que ça. Il est probable que Jerome Powell va ce soir s'employer à refroidir un chouïa les ardeurs du marché en expliquant que le chemin est encore semé d'embûches pour se débarrasser durablement de la surinflation. Sans se montrer trop professoral non plus, s'il estime avoir atteint le bon équilibre entre la carotte et le bâton vis-à-vis des marchés financiers.

Je parlais de deux grands sujets en préambule, alors voici le second. C'est la Chine, qui a ouvert les vannes en grand pour sortir de la politique zéro-covid, on vous l'a assez rabâché depuis le début du mois. Evidemment, le nombre de cas de coronavirus explose. C'était attendu mais il ne faut pas sous-estimer l'impact psychologique et le choc de réalité que cela constitue. Les marchés se sont réjouis de cette politique sanitaire plus souple, en ce qu'elle est censée entraîner un coup d'accélérateur pour la dynamique économique de la Chine et donc du monde. Mais le pays va être confronté dans les jours et les semaines qui viennent à une situation que nous avons vécue en Occident notamment. Mais qui est inédite là-bas, où la contamination de masse du début a rapidement été endiguée par des politiques très restrictives. Il faut donc se méfier des réactions, voire de nouvelles voltes-faces stratégiques, qui cabosseraient le beau scénario d'une réouverture progressive du pays. Comme le disait je ne sais plus qui, les choses se passent toujours comme prévu. Jusqu'à ce que ce ne soit plus le cas. A surveiller donc, après la période d'enthousiasme initial. Vu la tête des indices chinois, je dirais que les financiers en ont l'air bien conscients. Moi qui leur reproche d'être parfois totalement décérébrés, voilà une belle preuve de sang-froid. J'ai déjà écrit ça ce matin, non ?

On enchaîne avec le troisième sujet du jour, qui tient sans doute plus du fait divers, même si les sommes en jeu n'ont rien d'anodin. Je me demande où est passée la deuxième lame de la chute de FTX. Objectivement, l'effet domino pronostiqué sur les cryptomonnaies n'a pas vraiment eu lieu et le bitcoin a fermement tenu ses niveaux récents. Personnellement, je me demande si c'est parce que les despotes occultes du secteur ont sorti les sangles, le gros scotch orange et les pistolets à mastic pour renforcer grossièrement l'édifice le temps que la tempête passe, ou si c'est le signe que FTX était vraiment la brebis galeuse du troupeau. Mais je suppute que, comme c'est en réalité toujours le cas, la situation soit intermédiaire. En tout cas, il se passe aussi quelque chose du côté de Binance, avec des retraits records sur les dernières 24h00. Retraits manifestement en relation avec les rumeurs qui sont apparues lundi sur une enquête supposée des autorités américaines. Le patron de Binance multiplie les sorties sur Twitter pour rassurer sa communauté. Mais il va sans dire que la justice américaine, en déroulant la pelote FTX / Alameda, risque de faire quelques découvertes sur une industrie naissante, structurée à la légère, dont la consanguinité est parfois confondante. Quant au patron de FTX, Sam Bankman-Fried, il a été inculpé de huit chefs d'accusation, dont la conspiration contre ses clients et le blanchiment d'argent. Il a été arrêté aux Bahamas hier. Le procureur américain en charge du dossier a estimé être en face de "l'une des plus grandes fraudes financières de l'histoire américaine". Sans blague.

Les bourses orientales sont bien orientées pour ce qui constitue leur fin de parcours. Les gains se situent généralement entre 0,4% et 1% pour les principaux indices japonais, coréens, chinois ou australiens. Je rappelle qu'en horaires européens, Sydney ferme à 6h00, Tokyo à 7h00, Séoul à 8h30, Shanghai à 9h00, Hong Kong à 10h00 et Bombay à 12h00. Les indicateurs avancés européens laissent entrevoir une ouverture proche de l'équilibre. Tout devrait se jouer aujourd'hui à partir de 20h00, post-séance pour les investisseurs du vieux continent, et en plein match de foot pour les amateurs. D'ailleurs, j'ai essayé de fusionner les deux trucs pour le titre. D'où une référence bâtarde à cette chanson des White Stripes (ce n'est qu'après que je me suis rendu compte qu'il faudrait que je dise le titre pour le podcast). Le CAC40 perdait 0,27% à 6727 points peu après l'ouverture. 

Les temps forts économiques du jour

La production industrielle européenne d'octobre sera suivie par la décision de la Fed sur ses taux et les projections économiques de la banque centrale américaine (20h00), avant la conférence de présentation de la décision (à partir de 20h30). Tout l'agenda macro ici.

L'euro se renforce à 1,0621 USD. L'once d'or flirte avec 1810 USD. Le pétrole est lui aussi remonté, avec un Brent de Mer du Nord à 80,46 USD le baril et un brut léger américain WTI à 75,25 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans retombe à 3,49%. Le bitcoin s'échange autour de 17 700 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Ahold Delhaize : Berenberg reste à conserver avec un objectif relevé de 27,40 à 30,40 EUR.
  • Aker BP : RBC démarre le suivi à performance sectorielle en visant 380 NOK.
  • Barclays : Exane BNP Paribas passe de neutre à surperformance en visant 215 GBp.
  • ENI : RBC passe de surperformance à performance de marché en visant 14 EUR.
  • Galp : RBC passe de surperformance à performance de marché en visant 15 EUR.
  • Glencore : J.P. Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 6000 à 6500 GBp.
  • Helios Towers : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 175 à 170 GBp.
  • Koné : Citigroup passe de neutre à achat en visant 56 EUR.
  • Mapfre : Santander passe de neutre à surperformance en visant 2,80 EUR.
  • Novartis : UBS reste neutre avec un objectif de cours relevé de 82 à 84 CHF.
  • Redrow : J.P. Morgan passe de neutre à souspondérer en visant 390 GBp.
  • Rio Tinto : J.P. Morgan passe de neutre à souspondérer en visant 95 AUD.
  • SGS : Goldman Sachs reste à la vente avec un objectif de cours réduit de 2110 à 2065 CHF.
  • SSAB : J.P. Morgan passe de surpondérer à souspondérer en visant 49 SEK.
  • Synlab : Deutsche Bank passe d'acheter à conserver en visant 15 EUR.
  • Taylor Wimpey : J.P. Morgan passe de surpondérer à neutre en visant 110 GBp.
  • Vinci : Insight Investments passe d'acheter à vendre en visant 154 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Cerberus envisage de racheter la banque d'Orange, selon Les Echos.
  • La baisse de l'action Tesla rend Bernard Arnault (LVMH) plus riche qu'Elon Musk (Tesla).
  • ArcelorMittal prolonge l'arrêt d'un haut fourneau en Pologne.
  • Neoen fournit un service de réserve rapide à TVO, l'opérateur nucléaire en Finlande.
  • La famille David-Weill renouvelle son pacte d'actionnaires sur Eurazeo.
  • Eiffage signe un contrat pour un parc éolien offshore.
  • Linedata annule 5% de son capital.
  • Lacroix remporte un contrat en Belgique.
  • IRD lance le retrait obligatoire de ses actions à 44,20 EUR pièce.
  • Waga Energy et Veolia démarrent un projet de production de biométhane en Saône-et-Loire.
  • Le président et fondateur d'Obiz vend 2,78% du capital à 6,03 EUR par action, auprès d'investisseurs institutionnels et de Maison Bocuse.
  • AB Science a reçu un avis d'insuffisance de l'agence Health Canada pour le masitinib dans la sclérose latérale amyotrophique.
  • Groupe Partouche et Entech ont publié leurs comptes.

Dans le monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Apple va autoriser les développeurs à vendre leurs applications aux utilisateurs d'iPhone sans passer par l'App Store de la société, selon Bloomberg.
  • La Danske Bank plaide coupable de fraude et accepte de laisser saisir 2 Mds$ pour mettre fin aux poursuites aux États-Unis.
  • Stadler Rail signe un contrat de 2,3 Mds€ pour la livraison de 537 voitures à couchettes et à couchettes au Kazakhstan.
  • EQT va acheter le développeur allemand d'isolation thermique Va-Q-tec à 26 EUR par action.
  • Inditex dégage 4,18 Mds€ d'Ebit sur neuf mois.
  • Holcim cède ses activités en Russie.
  • BKW vend des parts de parcs éoliens à deux caisses de pension.
  • TUI a signé un accord pour le remboursement de l'aide d'État dans le cadre du fonds de stabilisation économique allemand.
  • Leonardo va rembourser par anticipation un prêt à terme de 500 M€.
  • Colruyt voit son bénéfice d'exploitation semestriel chuter de près de 40%.
  • Merck, Thermo Fisher, Gilead et General Electric détachent des dividendes.
  • Principales publications du jour : Inditex, Lennar, Metro, com… Tout l'agenda ici.

Lectures