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Composition sectorielle
L'une des raisons principales de la surperformance des actions américaines réside dans la composition sectorielle des indices boursiers. Les marchés américains, notamment le S&P 500, sont fortement pondérés en entreprises technologiques, un secteur qui a connu une croissance explosive au cours de la dernière décennie. Des géants comme Apple, Microsoft, Amazon, et Alphabet ont contribué de manière significative à la hausse des indices américains. En revanche, les indices européens, tels que l'Euro Stoxx 50, sont plus exposés aux secteurs traditionnels comme la finance, l'énergie et les matériaux, qui ont eu des performances plus modestes.
Innovation et technologie
Les États-Unis sont à la pointe de l'innovation technologique, ce qui leur confère un avantage compétitif. La Silicon Valley est un épicentre mondial pour les startups et les entreprises technologiques, attirant des talents et des capitaux du monde entier. Cette concentration d'innovation stimule la croissance des entreprises américaines et, par conséquent, leurs valorisations boursières. À titre d'exemple, il nous est facile de citer des acteurs américains bénéficiant du développement de l'intelligence artificielle (Nvidia, AMD, Broadcom, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet, Amazon, etc) alors qu'ils sont bien moins nombreux en Europe (ASML, SAP, etc).
Grands champions de la tech
Lorsque l'on regarde les plus grandes entreprises cotées américaines, on remarque qu'ils possèdent de grands champions technologiques (Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Broadcom) alors que l'Europe n'en compte que deux dans son top 10 (ASML et SAP).
Top 10 des actions américaines en termes de capitalisation boursière et performance YTD 2024 du 01/01/2024 au 08/11/2024 :
Source : Zonebourse
Top 10 des actions européennes en termes de capitalisation boursière et performance YTD 2024 du 01/01/2024 au 08/11/2024 :
Source : Zonebourse
Politique monétaire et fiscale
La politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed) a été plus proactive et flexible que celle de la Banque centrale européenne (BCE). La Fed a rapidement ajusté ses taux d'intérêt et mis en place des programmes de soutien pour stimuler l'économie, notamment pendant la crise financière de 2008 et la pandémie de COVID-19. De plus, les États-Unis ont adopté des politiques fiscales expansionnistes, telles que des réductions d'impôts, qui ont soutenu la consommation et l'investissement. En revanche, la zone euro a souvent été contrainte par des politiques budgétaires plus strictes, limitant sa capacité à stimuler l'économie. L'élection de Donald Trump à la présidentielle américaine pourrait accentuer ce fossé puisqu'il évoque dans son programme une imposition réduite pour les sociétés de 21% à 15%.
Dynamisme économique
L'économie américaine a montré une résilience et une capacité de rebond plus fortes que l'économie européenne. Les États-Unis ont enregistré une croissance du PIB plus robuste, soutenue par une consommation intérieure dynamique et un marché du travail flexible. En comparaison, la zone euro a été confrontée à des défis structurels, tels que des taux de chômage élevés dans certains pays membres et des divergences économiques entre les États.
Confiance des investisseurs
Les investisseurs internationaux ont souvent plus confiance dans le marché américain en raison de sa taille, de sa liquidité et de sa transparence. Le marché boursier américain est perçu comme un refuge sûr, attirant des flux de capitaux en période d'incertitude mondiale. Cette confiance se traduit par des valorisations plus élevées pour les actions américaines.
Risques politiques et économiques
L'Europe a été confrontée à plusieurs crises politiques et économiques, telles que le Brexit, la crise de la dette souveraine et les tensions géopolitiques. Ces événements ont pesé sur la confiance des investisseurs et ont entraîné une volatilité accrue sur les marchés européens. En revanche, bien que les États-Unis aient également connu des turbulences politiques, leur impact sur les marchés financiers a été relativement limité.
L'écart se creuse
Voici les performances du MSCI USA (+26%) vs. MSCI Europe (+6%) depuis le 1er janvier 2024 :
Source : Zonebourse
Voici les performances du MSCI USA (+90%) vs. MSCI Europe (+25%) sur 5 ans :
Source : Zonebourse
La surperformance des actions américaines par rapport aux actions européennes est le résultat d'une combinaison de facteurs structurels et conjoncturels. La composition sectorielle, l'innovation technologique, les politiques monétaires et fiscales, le dynamisme économique, la confiance des investisseurs et les risques politiques jouent tous un rôle clé. Pour les investisseurs, il est essentiel de comprendre ces dynamiques pour prendre des décisions éclairées et diversifier efficacement leurs portefeuilles. Bien que les actions européennes puissent sembler sous-évaluées, la question demeure de savoir si elles peuvent combler cet écart de performance à long terme.
