Les « tendances des marchés émergents » aux États-Unis Si les marchés américains ont quelque chose à gagner de la diatribe verbale du président Donald Trump contre le président de la Réserve fédérale Jerome Powell, ce n'est pas évident pour l'instant : Wall Street, le dollar et les bons du Trésor à long terme ont tous chuté lundi, et les investisseurs se préparent à une nouvelle volatilité.
L'or, le yen et les principales devises européennes ont tous fortement progressé. Cependant, la crédibilité de la politique et de la gouvernance américaines étant à l'origine des turbulences sur les marchés, les bons du Trésor et le dollar ne font plus partie du club des actifs « refuges » fondamentaux.
Nous y reviendrons plus en détail ci-dessous, mais commençons par un résumé des principaux mouvements du marché lundi. Je serais ravi de connaître votre avis, n'hésitez donc pas à m'envoyer vos commentaires à . Vous pouvez également me suivre sur @ReutersJamie et @reutersjamie.bsky.social.
Si vous avez plus de temps pour lire aujourd'hui, voici quelques articles que je vous recommande pour vous aider à comprendre ce qui s'est passé sur les marchés.
1. Les multinationales américaines étendent leurs couvertures de change pour contrer la volatilité des droits de douane de Trump
2. La Chine met en garde les pays contre la conclusion d'accords commerciaux avec les États-Unis à ses dépens
3. Les négociations sur les droits de douane domineront les réunions du FMI et de la Banque mondiale cette semaine
4. Trump envisage de licencier le président de la Fed, Jerome Powell, selon un conseiller
5. La Banque du Japon devrait maintenir son signal de hausse des taux malgré les risques liés aux droits de douane de Trump, selon des sources
Principaux mouvements sur les marchés aujourd'hui
* Wall street s'effondre, le S&P 500, le Nasdaq et le Dow perdant tous plus de 2 %. Le Nasdaq retombe en territoire baissier.
* Les dix secteurs du S&P 500 terminent dans le rouge, emmenés par les biens de consommation cycliques, qui reculent de 2,8 %. Huit secteurs perdent 2 % ou plus.
* Le dollar s'effondre, atteignant son plus bas niveau depuis 10 ans face au franc suisse et depuis 3 ans face à un panier de devises du G10.
* L'euro grimpe à 1,1573 dollar, son plus haut niveau depuis novembre 2021.
* L'or bondit de près de 3 % pour atteindre un nouveau record de 3 430 dollars l'once.
* Les bons du Trésor connaissent un important redressement de la courbe, le rendement à 2 ans reculant de 6 points de base et celui à 30 ans bondissant de 10 points de base.
* La courbe des taux américains à 2 et 30 ans s'accentue à 115 points de base, son plus haut niveau de clôture depuis janvier 2022.
* Le pétrole recule de plus de 2 % - Le Brent s'établit à 66,26 dollars le baril.
Trump s'en prend à Powell Le président américain est plus connu pour ses prises de position radicales que pour ses revirements, et en ce sens, ses nouvelles attaques contre le président de la Fed, Jerome Powell, ne sont pas surprenantes. Elles n'en restent pas moins étonnantes.
Dans un message acerbe publié sur sa plateforme Truth Social, M. Trump a déclaré que l'économie américaine se dirigeait vers un ralentissement « à moins que M. Too Late, un grand perdant, ne baisse les taux d'intérêt MAINTENANT ».
Il s'agit de la dernière d'une série de critiques que les investisseurs considèrent comme des tentatives flagrantes d'ingérence politique dans le processus de définition de la politique monétaire et comme des attaques directes contre l'indépendance de la banque centrale.
Les investisseurs sont naturellement inquiets. L'économiste Phil Suttle estime que la double chute des bons du Trésor et du dollar suggère que les marchés américains « affichent des tendances distinctes des marchés émergents », tandis que Callie Cox, de Ritholtz Wealth Management, note que les marchés américains sont au bord d'une baisse transversale des actifs sans précédent depuis 35 ans.
Mme Cox calcule que la dernière fois que le S&P 500 a baissé de 8,5 %, que le dollar s'est déprécié et que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté au cours du même mois civil, c'était en août 1990.
Le rebond du S&P 500 après son creux de lundi soir signifie que l'indice est actuellement en baisse de 8,1 % ce mois-ci, nous n'en sommes donc pas encore tout à fait là. Cependant, nous nous en approchons, et dans le contexte actuel, rares sont ceux qui parieraient contre cette évolution.
Le grand gagnant de cette période de turbulences est clairement l'or. Depuis qu'il a atteint son plus bas niveau depuis le « jour de la libération », à 2 955 dollars l'once le 7 avril, le métal précieux a progressé de 15 % pour atteindre 3 400 dollars l'once. Les prévisions extrêmement optimistes de 3 500 dollars l'once au début de l'année ne semblent plus si farfelues.
Au-delà de la dispute entre Trump et Powell, les investisseurs tentent également de naviguer dans une guerre commerciale mondiale. La récente suspension de 90 jours de nombreux droits de douane américains proposée par Trump a été accueillie avec soulagement, mais le commerce pourrait revenir hanter les marchés cette semaine, alors que des centaines de dirigeants financiers mondiaux se rendent à Washington pour les réunions semestrielles du Fonds monétaire international et du Groupe de la Banque mondiale.
Le dollar serait la principale victime si Trump limogeait le président de la Fed Si le président américain Donald Trump souhaite un dollar plus faible, menacer de limoger le président de la Réserve fédérale Jerome Powell est un moyen sûr d'y parvenir.
Cependant, rarement dans les marchés, l'économie et la politique, l'expression « faites attention à ce que vous souhaitez » n'a été aussi appropriée.
La frustration de Trump à l'égard de Powell pour ne pas avoir baissé les taux d'intérêt remonte à son premier mandat à la Maison Blanche, mais ses dernières attaques verbales marquent une escalade qui pourrait rapidement transformer la chute du dollar en une déroute potentiellement catastrophique.
Ce n'est pas une exagération. Le dollar a perdu 9 % cette année et près de 6 % de sa valeur ce mois-ci, une chute qui s'est accélérée lorsque les droits de douane imposés par Trump à l'occasion du « Jour de la libération » ont plongé les marchés dans une spirale d'incertitude et de confusion.
La baisse du dollar cette année a effacé tous les gains de l'année dernière, ce qui est tout à fait remarquable compte tenu du tsunami de capitaux qui a déferlé sur Wall street, les investisseurs du monde entier ayant injecté des milliers de milliards dans le cadre de l'« exception américaine ».
Mesuré par rapport à un panier de devises majeures, le dollar est en passe d'enregistrer sa plus forte baisse mensuelle depuis la crise financière mondiale de 2007-2009, et sa huitième plus forte baisse depuis l'introduction du régime de taux de change flottant il y a plus de 50 ans.
Si l'on exclut la crise financière mondiale, la dernière fois que le dollar a autant baissé en un mois civil, c'était en 1985, juste avant que cinq pays ne s'accordent pour affaiblir ce qui était légitimement un dollar surévalué via le célèbre « accord du Plaza » en septembre de cette année-là.
L'ampleur des ventes de dollars actuellement en cours est historique et, ce qui est préoccupant pour les décideurs politiques, elle semble trouver son origine dans les inquiétudes quant à l'orientation et à la crédibilité de la politique américaine.
Il n'y a pratiquement rien qui puisse autant nuire à la crédibilité de la politique économique d'un pays et à sa monnaie que de destituer de force le directeur de la banque centrale, même aux États-Unis et même pour le dollar. Ou peut-être surtout aux États-Unis et surtout pour le dollar, en raison du rôle prépondérant que jouent ces deux entités dans le système financier mondial.
L'ancien président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, l'a clairement exprimé lundi lorsqu'il a écrit sur la plateforme de médias sociaux X : « À moins que l'objectif soit de faire commercer les États-Unis comme un pays du tiers monde, menacer l'indépendance de la Réserve fédérale ne fait que rendre les États-Unis moins attrayants pour les investisseurs étrangers. »
COTES POLYMARKET
Bien sûr, le scénario catastrophe peut être évité. Trump pourrait faire marche arrière ou assouplir sa position, Powell pourrait décider de démissionner volontairement pour limiter les dégâts, ou les marchés pourraient estimer que son remplaçant ne sera finalement pas si mauvais. Cependant, pour l'instant, rien ne laisse présager qu'un de ces scénarios se produira.
À court terme, le départ de Powell entraînerait probablement une révision immédiate et accommodante des perspectives de taux de la Fed.
Les traders s'attendent actuellement à ce que la Fed abaisse ses taux d'intérêt de 100 points de base cette année, pour les ramener à 3,25-3,50 %, mais cela suppose que Powell tente de trouver un équilibre entre les inquiétudes liées à la croissance et les pressions inflationnistes. Une Fed plus en phase avec la pensée de Trump ferait pencher la balance vers un assouplissement plus important.
Mais ce n'est qu'une partie de l'histoire, car la faiblesse persistante du dollar ne serait pas bien accueillie par les autres pays, dont les devises s'apprécieraient par rapport au billet vert. De plus, la perte de confiance dans le dollar risquerait de déclencher des secousses qui pourraient bouleverser les marchés mondiaux de manière inattendue. Une intervention officielle serait alors inévitable à un moment ou à un autre.
Mais serait-elle couronnée de succès ?
« Il serait difficile de repousser une attaque spéculative (contre le dollar) », prévient l'économiste Phil Suttle, même pour la Fed, car les taux américains baisseraient probablement dans un contexte aussi fébrile et « averse au risque ».
Redessiner l'architecture économique mondiale est l'un des objectifs économiques de Trump. Une ingérence politique dans la banque centrale, le déraillement des anticipations inflationnistes et le torpillage de la confiance mondiale dans le dollar y contribueraient certainement, mais le prix à payer serait élevé.
Le marché de prédiction en ligne Polymarket estime actuellement à 19 % les chances que Jerome Powell soit limogé d'ici la fin de l'année, contre environ 15 % pendant la majeure partie de l'année, mais en baisse par rapport aux 23 % enregistrés la semaine dernière. À moins d'un revirement soudain de Donald Trump, cette probabilité – et la pression sur le dollar – devrait augmenter.
Quels événements pourraient influencer les marchés demain ?
* Adjudication de bons du Trésor américain à 2 ans
* Réunions de printemps du FMI et de la Banque mondiale à Washington
* Cinq responsables de la Fed - Philip Jefferson, Patrick Harker, Neel Kashkari, Thomas Barkin et Adriana Kugler - prendront la parole lors de différents événements
* Klaas Knot, membre du Comité exécutif de la BCE, s'exprimera à Washington
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur. Elles ne reflètent pas les vues de Reuters News, qui, en vertu des principes de confiance, s'engage à faire preuve d'intégrité, d'indépendance et d'impartialité.
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