Elles permettent de jouer la hausse du métal jaune tout en profitant du potentiel de croissance des entreprises et d'un possible versement de dividendes. Une manière de s'exposer à l'or avec plus d'"amplitudes" dirons-nous. 

Regardons de plus près trois valeurs avec de beaux fondamentaux. 

Présentations de nos champions

Wesdome Gold Mines Ltd. (WDO)

Wesdome Gold Mines est un producteur d'or engagé dans l'exploitation minière (exploration, extraction, traitement et remise en état). La quantité d'or extraite a augmenté de 290% de 2016 à 2020 pour atteindre 90.278 onces en 2020. La société a pour objectif de produire 200.000 onces d'or au cours de l'année prochaine à partir de deux mines Eagle River en Ontario et Mishi au Québec et souhaite devenir un acteur majeur au Canada.

Performance du cours de l'action VS le cours de l'or en dollars USD

Sources : Wesdome.com

K92 Mining Inc (KNT)

K92 Mining est engagée dans l'exploration et la mise en valeur de gisements minéraux en Papouasie-Nouvelle-Guinée, en particulier la mine d'or Kainantu qui comprend notamment des gisements d'or. K92 Mining exploite une région du monde les plus denses en or encore peu exploitée (avec l'Amérique du Sud) : les îles du Pacifiques. La société est en forte croissance depuis 2018 avec un chiffre d'affaires passant en deux ans de $70.9 millions à $201 millions en 2020.

Agnico Eagle Mines Limited (AEM)

Agnico est un acteur bien plus connu sur le sol canadien et a une histoire vieille de plus de 60 ans. La société a plusieurs mines réparties au Mexique, au Canada et en Finlande, et mène des activités d'exploration aux Etats-Unis et en Suède. Agnico extrait aussi de l'argent, du cuivre et du zinc. La société possède une vision long terme de création de valeur avec une croissance constante de la valeur de l'actif net et accumule des réserves d'or de plus en plus impressionnantes.

Performance du cours de l’action depuis 1998

Source : Agnico Eagle Mines Ltd. 

Ce qu’ils ont dans le ventre 

Pour évaluer la rentabilité de ces différents acteurs, nous avons pris en compte leur all-in sustaining cost ou AISC (plus transparent que le cash cost qui ne représente que le coût d’exploitation de la mine) que nous avons soustrait au prix moyen de vente de l’once d'or afin de calculer une marge nette. 

Cet AISC tient compte du coût de développement qui correspond aux investissements de long-terme ou plus communément “CAPEX”, les frais administratifs de fonctionnement et enfin, les frais liés à la fermeture d’une mine. C’est donc un indicateur qui est censé mieux refléter la réalité. Cette marge nette, également appelée “point mort”, correspond au seuil de rentabilité minimale par once, une donnée essentielle dans le calcul de la rentabilité des sociétés aurifères. Plus le cours de l’once monte, plus cette rentabilité suit une courbe exponentielle. 

Ainsi, les minières permettent d'agir comme un effet de levier sur le cours de l'or. En effet, lorsque le prix de l'once d'or passe de 1.200$ à 2.000$, ces dernières voient leur marge démultipliée car leur coût d'extraction reste le même. Tout ce qui est au-dessus de leur point mort constitue leur marge nette. 

Les trois champions du jour ont d’excellents niveaux de rentabilité au vu de leur Netback (marge nette calculée plus haut) tout en ayant une valorisation acceptable. Ils sont donc moins dépendants du cours de l’once pour être rentables. 


Ils présentent également une très bonne santé financière, avec une mention spéciale pour les réserves en or d’Agnico (22 millions d’onces) qui lui confère une qualité de valeur refuge. 

Deux sont des acteurs plus petits mais en forte croissance (K92 et Wesdome). 

Conclusion 

Ces trois valeurs ont de grandes chances de voir leurs cours s'améliorer à la vue de leurs qualités fondamentales intrinsèques, du moins tant que le cours de l'once ne passe pas sous le seuil fatidique des $1200. 

Pour ceux qui trouvent la tâche du stock pickingtrop compliquée dans l’industrie aurifère, vous pouvez très bien regarder du côté des ETF ; notamment celui de chez iShares.

Nos experts vous proposent une liste thématique des acteurs de l'or et de l'argent juste ici.