Commençons par ces fameux droits de douane. Conformément à sa stratégie précédente, le président américain a avancé un chiffre, un périmètre à géométrie variable et une échéance floue. L'idée est de marquer les esprits pour commencer à discuter. Il a quand même précisé que les importations de véhicules et de produits agricoles seront concernées, parce que l'Europe malmène les voitures et les exportations agricoles américaines. L'UE a été créée "pour emmerder les Etats-Unis", a pris soin de préciser Donald Trump. Bruxelles a prévu de répliquer pour protéger les intérêts communautaires. C'est donc un nouveau round d'attaques, de contre-attaques et de tractations qui se prépare, dans une certaine confusion puisque le locataire de la Maison Blanche a en outre avancé à nouveau le début avril pour les surtaxes prévues pour le Canada et le Mexique, alors que son administration communiquait sur le 4 mars. Cela démontre une fois de plus que la fin justifie les moyens pour Donald Trump : il veut faire bouger les lignes sans s'embarrasser de cohérence.

Concernant Nvidia, les résultats publiés hier soir ont provoqué une réaction légèrement baissière du titre post-séance : -1,6%. En absolu, les chiffres sont encore assez dingues : les ventes du dernier trimestre 2024 ont augmenté de près de 80% à 39,3 milliards de dollars. Celles du trimestre en cours devraient se monter à 43 milliards de dollars, pour une marge nette de plus de 70%. En gros cela signifie que Nvidia dégage 70 centimes de bénéfice net pour 1 dollar de chiffre d'affaires. Par comparaison, TotalEnergies sort 8 centimes de bénéfice net pour 1 dollar de chiffre d'affaires. Et Carrefour 1 centime pour chaque dollar de chiffre d'affaires (qui seraient plutôt des euros d'ailleurs, concernant le distributeur, mais vous avez l'idée). Et ça devrait continuer à bien se passer à plus long terme pour Nvidia, dont les projections sont toujours très optimistes. Voilà pour l'absolu. En relatif, les investisseurs sont un peu déçus, comme le montre la baisse du titre. Les chiffres sont (très) bons, mais on ne peut pas leur appliquer les superlatifs habituels. C'est marrant parce que ça fait complètement mentir les modèles mathématiques qui pronostiquaient une volatilité bien plus forte en cas de déception : les variations moyennes tirées des précédentes publications laissaient penser qu'une bonne surprise pouvait entraîner des gains de 7 à 8% et une mauvaise des pertes de 7 à 8%. Au final, la montagne a réellement accouché d'une souris pour le moment.

La réalité, c'est que les investisseurs sont un peu moins accros à Nvidia, après avoir trouvé quelques palliatifs pour étancher leur soif d'IA, notamment en Chine. Ils sont aussi un peu plus prudents sur la croissance économique américaine après la forte baisse de la confiance des ménages et les risques pour la stabilité que fait peser une guerre commerciale mondiale. Les rendements obligataires US ont continué à baisser parce que les marchés pensent que la Fed devra peut-être adopter une approche plus accommodante sur les taux si la situation économique se dégrade vraiment. Mais en attendant un hypothétique coup de pouce monétaire, c'est bien le doute qui domine, comme l'a montré la séance d'hier à Wall Street, où les velléités de rebond ont été étouffées au fur et à mesure de la séance. Le S&P 500 a fini à l'équilibre et le Dow Jones en baisse. Les légers gains du Nasdaq 100 ne suffisent pas à masquer la prudence actuelle. Plus tôt dans la journée, l'Europe avait vigoureusement rebondi en continuant à cultiver son avance 2025 sur la bourse américaine, en s'appuyant sur quelques solides résultats d'entreprises et le réveil des actions du luxe.

Des publications trimestrielles, il y en a encore beaucoup depuis hier soir, à la fois en Europe et aux Etats-Unis, comme vous le verrez un peu plus loin.

En Asie Pacifique, le Japon et l'Australie affichent de prudentes hausses de l'ordre de 0,3%, mais la baisse l'emporte ailleurs, même si l'Inde oscille autour de l'équilibre en séance. La Chine perd un peu de terrain, tandis que les baisses sont plus marquées en Corée du Sud (-0,9%) et à Taiwan (-1,4%), où l'on subit un commentaire de Donald Trump qui a refusé de répondre à la question de savoir s'il autoriserait un jour la Chine à prendre le contrôle de Taïwan par la force. Les indicateurs avancés sont baissiers en Europe, après l'annonce sur les droits de douane. Les contrats à terme américains sont, eux, haussiers, mais les choses ont le temps de changer d'ici l'ouverture de Wall Street.

Le CAC40 perd 0,5% à 8099 points à l'ouverture. Même recul pour le SMI, à 12 973 points. Le Bel20 a du mal à coter à cause de la chute de Syensqo, mais il a fini par ouvrir en baisse de 0,8% à 4438 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis, les commandes de biens durables, une nouvelle estimation du PIB du T4 2024 et les inscriptions hebdomadaires au chômage seront annoncées à 14h30, suivies à 16h00 des chiffres de l'immobilier ancien. Plusieurs banquiers de la Fed doivent aussi parler. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Anheuser-Busch Inbev : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 62 à 65 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 72 à 75 EUR.
  • ArgenX : Kempen maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 650 à 715 EUR.
  • Azimut Holding : Mediobanca passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 27 à 30 EUR.
  • Barratt Redrow : Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 536 GBX.
  • BE Semiconductor Industries : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 175 à 150 EUR.
  • Bureau Veritas : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 33 à 35 EUR.
  • Carrefour : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 21,70 à 17 EUR.
  • Danone : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 70,50 à 75 EUR. Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 75 à 78 EUR. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 69 à 73 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 80 à 85 EUR. RBC Capital dégrade sa recommandation de surperformance à performance de secteur avec un objectif de cours de 73 EUR.
  • Diploma : Redburn Atlantic démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 5400 GBX.
  • Dr. Martens : Berenberg démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 102 GBX.
  • Eiffage : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 115 à 119 EUR.
  • Flatexdegiro : Hauck Aufhäuser Investment Banking améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 15 EUR à 23 EUR.
  • Flutter Entertainment : Truist Securities démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 330 USD.
  • Fuchs : MWB Research dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 48 EUR.
  • Golden Ocean Group : ABG Sundal Collier maintient une recommandation d'achat avec un objectif de cours de 158 NOK.
  • GSK : Zacks passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 32 à 41 USD.
  • Intertek Group : Shore Capital dégrade sa recommandation de conserver à vendre avec un objectif de cours de 4605 GBX.
  • Knorr-Bremse : Oxcap Analytics démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 97 EUR.
  • Logitech : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 80 à 85 CHF.
  • Neste : BNP Paribas Exane dégrade de sousperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 11,50 EUR à 10 EUR.
  • Orion : Inderes dégrade d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 50 EUR à 55 EUR.
  • PSP Swiss Property : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 138 à 150 CHF.
  • Roche Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 315 à 320 CHF.
  • Sanofi : Intron Health passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 100 à 125 EUR.
  • Siegfried Holding : Stifel passe de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 900 CHF à 975 CHF.
  • ThyssenKrupp : DZ Bank AG Research passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 6,40 à 7 EUR.
  • Tokmanni Group : OP Corporate Bank dégrade son conseil d'accumuler à réduire avec un objectif de cours relevé de 13 EUR à 14 EUR.
  • Vopak : KBC Securities démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 50 EUR.
  • Vusiongroup : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 215 à 250 EUR.
  • Wolters Kluwer : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 195 à 175 EUR. Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 184,50 EUR à 170 EUR.
  • Worldline : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 13 à 10 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 8 à 7,25 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Axa réalise un bénéfice net et un chiffre d'affaires record en 2024.
  • Veolia prévoit des résultats en hausse en 2025 après ses comptes 2024.
  • Engie enregistre une baisse de 6,2 % de son résultat net opérationnel pour 2024.
  • Technip Energies gonfle son carnet de commandes et son dividende.
  • Arkema vise une légère amélioration de son Ebitda 2025.
  • Sopra Steria voit son chiffre d’affaires annuel reculer de 0,5 % en organique.
  • Vallourec publie dans le haut de la fourchette de ses prévisions.
  • Alstom décroche un contrat de 2,8 milliards d’euros avec le Maroc pour la fourniture de 168 trains, aux côtés de CAF et Hyundai Rotem.
  • Clariant rejette une réclamation de 625 M€ de TotalEnergies, qui l’accuse de pratiques anticoncurrentielles sur le marché de l’éthylène.
  • Eiffage enregistre une hausse de ses résultats en 2024, mais anticipe des défis de rentabilité en 2025.
  • Wendel double son bénéfice net à 293,9 millions d’euros en 2024.
  • VusionGroup anticipe une expansion de ses activités en 2025 et double son dividende.
  • Ramsay Health Care a mandaté une banque conseil dans le cadre d’une revue de ses options stratégiques concernant sa participation majoritaire dans Ramsay Générale de Santé.
  • Ipsos acquiert la société brésilienne de sondages d'opinion Ipec.
  • Don't Nod va supprimer 58 emplois pour réduire ses coûts, et se concentre sur deux projets.
  • Les principales publications du jour : Teleperformance, Fnac Darty, SEB S.A, Ipsos, Sopra Steria, Nexity, 74Software, Lisi, Alan Allman, Viridien, Vantiva, SMCP, Solocal, Planisware… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Subsea 7 prévoit une hausse de 53 % de son bénéfice en 2024.
  • Haleon publie un bénéfice annuel conforme aux attentes.
  • London Stock Exchange anticipe une croissance des bénéfices annuels de 6,5 % à 7,5 % en 2025.
  • Endesa double son bénéfice annuel.
  • Ocado réduit sa perte annuelle à 374 millions de livres.
  • Prysmian voit son bénéfice augmenter de plus de 20 % en 2025 grâce à l’acquisition d’Encore.
  • Beiersdorf prévoit un ralentissement de la croissance organique en 2025.
  • Man Group publie ses résultats annuels 2024.
  • Rolls-Royce relève ses prévisions à moyen terme après une hausse de son bénéfice.
  • Eni voit son bénéfice net trimestriel reculer, mais réduit son endettement grâce à des cessions d’actifs.
  • Fluidra anticipe un EBITDA ajusté compris entre 500 et 540 millions d’euros en 2025.
  • WPP voit son chiffre d’affaires organique baisser de 1 % après un trimestre faible.
  • Telefónica voit son bénéfice net ajusté annuel chuter de 2,8 % après des amortissements.
  • MFE-Mediaforeurope prévoit une bonne année 2025 après une hausse de 15 % de son bénéfice annuel.
  • Nordex dépasse ses prévisions de bénéfice pour 2024 et prévoit un second semestre solide.
  • Ageas publie un bénéfice net annuel de 1 118 millions d’euros.
  • Aixtron anticipe un chiffre d’affaires 2025 en baisse par rapport à l’année précédente.
  • Deutsche Pfandbriefbank prévoit une hausse significative de son bénéfice avant impôt en 2025.
  • UCB affiche un chiffre d’affaires annuel en hausse à 6,15 milliards d’euros.
  • Swiss Re estime l’impact des incendies de Los Angeles à moins de 700 millions de dollars.
  • CTP publie un revenu locatif annuel de 664,1 millions d’euros, inférieur aux attentes.
  • Kion Group annonce un chiffre d’affaires annuel de 11,5 milliards d’euros.
  • Bachem Holding enregistre un chiffre d’affaires en hausse de 605,3 millions de francs suisses.
  • Feintool réalise un chiffre d’affaires annuel de 719,6 millions de francs suisses.
  • CRH prévoit une nouvelle croissance de ses bénéfices après une hausse de 12 % en 2024.
  • Kudelski renoue avec les bénéfices en 2024.
  • Mercedes-Benz et ses filiales prévoient de supprimer jusqu'à 15% des effectifs du constructeur automobile en Chine, croit savoir Bloomberg.
  • Leonardo en négociations avec le fonds souverain saoudien PIF pour un investissement dans sa division aérostructures.
  • Eni approuve le versement de la troisième tranche de son dividende 2024, à 0,25 EUR par action. Eni et Petronas vont combiner leurs actifs en amont en Indonésie et en Malaisie.
  • Ferrovial vend sa participation dans l'aéroport d'Heathrow à Ardian pour 455 M£.
  • Les fondateurs de Ben & Jerry's discutent du rachat de la marque à Unilever.
  • Beiersdorf annonce un rachat d’actions pouvant atteindre 500 millions d’euros d’ici fin 2025.
  • Ferrari voit Exor céder 4% de son capital pour 3 milliards d’euros, tandis que la marque rachètera jusqu’à 10% de cette offre dans le cadre de son programme de rachat d’actions de 2 milliards d’euros.
  • Les incendies de Los Angeles affectent Swiss Re à hauteur de moins de 700 millions de dollars
  • Les porteurs d'obligations Meyer Burger approuvent les changements en vue d'une nouvelle injection de capitaux.
  • Orior repousse sa publication de résultats.
  • Les principales publications du jour : Iberdrola, London Stock Exchange Group Plc, Axa, Rolls-Royce, Saint-Gobain, Eni, Haleon, Engie, ArgenX, Swiss Re, Ferrovial SE, UCB, Veolia Environnement, Telefónica, Endesa, Prysmian, Aviva, Puig, WPP…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures