(Répétition sans changement d'une dépêche diffusée dimanche) par David Randall NEW YORK, 9 février (Reuters) - Les bonnes nouvelles annoncées vendredi sur le front de l'emploi sont déjà intégrées dans les cours des valeurs moyennes à Wall Street, à en croire leurs valorisations. Pourtant, ces entreprises ayant en commun de réaliser la quasi totalité de leur activité sur le sol américain devraient être favorisées à la fois par la croissance robuste de la première économie mondiale et par le dollar fort, qui pénalise les exportations. Mais leur indice, le Russell 2000, a gagné moins de 1% depuis le début de l'année, une performance du même ordre que le Standard & Poor's 500 qui est l'indice de référence de Wall Street. C'est que leur valorisation d'ensemble est bien élevée au regard des moyennes historiques, expliquent analystes et gérants, même après avoir nettement sous-performé les capitalisations plus importantes en 2014. "Les 'small caps' devraient être avantagées dans ce contexte économique favorable, mais les investisseurs le savent trop bien", commente Phil Orlando, stratège actions chez Federated Investors à New York. Les sociétés du Russell 2000 se paient cher comparativement aux moyennes historiques, écrit Steven DeSanctis, analyste chez Bank of America Merrill Lynch, dans une note datée du 3 février. L'indice affiche un ratio prix/résultats estimés de 22,7, soit 40% de plus que sa moyenne de long terme de 16,2. Du fait de ces valorisations élevées, le Russell 2000 n'a pris que 11,9% sur les 12 mois écoulés, à comparer à un gain de 16,7% pour le S&P-500. Malgré tout, les gérants "multi-caps" ont augmenté de 10% la part des petites valeurs dans leur portefeuille durant cette période, selon les données de Morningstar. Steven Raineri, principal gérant du fonds Franklin All-Cap Value, a augmenté de 25% la part des small caps dans son portefeuille, en se basant sur l'amélioration du marché immobilier et de la confiance des ménages. "On sélectionne des valeurs qu'on apprécie et dont les prix sont à des niveaux qui nous conviennent", dit-il. Parmi ces pépites figurent Gibraltar Industries et Griffon, des fabricants d'équipements - boîtes aux lettres intégrées ou portes de garage, par exemple - entrant dans la construction d'habitations et, donc, sensibles à la courbe des mises en chantier. Tous deux réalisent 70% ou plus de leur chiffre d'affaires aux Etats-Unis, selon Thomson Reuters. Sur les cinq dernières années, 81,3% du chiffre d'affaires cumulé des sociétés du Russell 2000 a été réalisé aux Etats-Unis, à comparer à une proportion de 64,3% pour les entreprises du S&P, selon l'étude de Bank of America Merrill Lynch. Le département du Commerce a fait état vendredi de 257.000 créations d'emplois en janvier, un chiffre bien supérieur aux attentes des économistes. Wall Street devra encore attendre la journée de vendredi pour prendre connaissance de la principale statistique de la semaine, à savoir les ventes au détail qui renseigneront sur la consommation des ménages. Elles sont prévues en repli de 0,5%, après déjà une baisse de 0,9% en décembre. Pour Steven Raineri, les "small caps" sont plus sensibles à la conjoncture américaine mais ne sont pas pour autant immunisées face à la vigueur du dollar, qui s'est encore apprécié de 1% vendredi en réaction aux chiffres de l'emploi. Une hausse trop forte du billet vert témoignerait d'une fuite vers la qualité des investisseurs, aux dépens des small caps et autres actifs à risque. "Si le dollar monte trop fort trop vite, cela sera perçu comme un signe d'affaiblissement de l'économie mondiale", dit-il. (avec Chuck Mikolajczak, Véronique Tison pour le service français)
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