Il s'en est fallu de peu pour que l'indice européen Stoxx Europe 600 ne mette fin à sa longue série de gains hebdomadaires. Grâce à un sursaut vendredi, en dépit d'une grosse gamelle aux Etats-Unis sur laquelle je reviendrai par la suite, l'indice a grappillé 0,26% sur la semaine, qui devient ainsi la 9e consécutive de gains. Les actions européennes continuent donc de dominer ce début d'année, avec une assise relativement diversifiée puisque quatre secteurs progressent de plus de 10% depuis le 1er janvier (finance, technologie, industrie et consommation cyclique) et trois autres s'adjugent environ 8% (santé, matériaux de base et énergie). Les deux compartiments les moins bien lotis sont les services collectifs et l'immobilier. Deux spécialités ont été particulièrement mal loties ces dernières semaines : les spiritueux (Diageo, Pernod Ricard…) et les acteurs de l'éolien (Orsted…). Les premiers sont pris dans les querelles douanières internationales et dans une tendance de baisse de la consommation, les seconds sont honnis par Donald Trump, qui leur a coupé les vivres.

Le Stoxx Europe 600 affiche donc 9% de progression en 2025, pendant que son homologue américain a réduit sa hausse à 2,2% après une fin de semaine dernière compliquée. Vendredi, il a lâché 1,7% au terme d'une séance en forme de glissade continue. Les neuf plus grosses capitalisations américaines ont baissé, parfois assez fort comme Nvidia, Tesla et Broadcom, qui ont chuté de plus de 3%. Après s'être réjouis des changements promis par Donald Trump, les investisseurs commencent à se demander ce qui va sortir de tout ça. Ils continuent à adhérer à la politique de la Maison Blanche, là n'est pas la question, mais les convictions sont un peu ébranlées par la tournure prise par les événements. Le dollar roi, le retour en grâce des petites entreprises, la baisse du prix de l'énergie… tous ces paris consensuels tardent à se matérialiser et les craintes pour la croissance américaine sont en train de s'accroître. Pour ne rien arranger, la brutalité des dernières annonces, que ce soit celle de Trump vis-à-vis de l'Ukraine ou de Musk au sujet des employés fédéraux, sème la confusion. La complexité de ce qui est en train de se mettre en place est difficile, voire impossible, à modéliser. Une configuration qui déplaît toujours aux financiers, qui sont des maniaques de la prévisibilité.

Dans cet environnement heurté, il reste les vedettes pour tenter de remettre un peu d'ordre. Nvidia en fait partie, avec son badge de numéro un mondial de l'IA. Le groupe doit publier ses résultats trimestriels mercredi soir. Son pouvoir de traction est toujours fort, mais il n'est plus magistral. La corrélation entre le fabricant de puces et le S&P 500 est tombée à 30% ces dernières semaines. C'est considérable, mais très éloigné des 71% de 2024, selon les données de Schwab. Nvidia reste malgré tout un sacré faiseur de tendance et devrait publier des résultats impressionnants. La question est : impressionnants à quel point ?

En Europe, la semaine boursière s'ouvre sur la victoire électorale des conservateurs en Allemagne, où l'extrême droite arrive en seconde position après une forte poussée dans les urnes. Une coalition conservatrice se dessine. Cette issue, prévisible, a fait grimper l'euro face au billet vert. Les indicateurs avancés boursiers européens montrent que ce résultat satisfait les milieux d'affaires. Il faut aussi noter deux opérations d'envergure sur le vieux continent. Dans les services pétroliers, Saipem et Subsea 7 vont se marier. Une opération qui va créer l'un des plus gros acteurs européens de la spécialité, puisque chaque société pèse actuellement 4,6 milliards d'euros. Par ailleurs, Prosus va racheter Just Eat Takeaway pour 4,1 milliards d'euros en numéraire.

Les informations à ne pas manquer pour bien démarrer la semaine

  • En Allemagne, le chef de file de l'opposition conservatrice, Friedrich Merz, envisage de former un gouvernement de coalition après que son parti (bloc CDU/CSU) a remporté près de 28,5% des voix. L'extrême droite (AfD) a obtenu 20,8% des voix et arrive solidement en seconde position, devant le SPD d'Olaf Scholz (16,4%) et les verts (11,6%).
  • Zelensky propose de démissionner en échange de la paix et de l'adhésion de l'Ukraine à l'OTAN. Il a laissé la porte ouverte à un accord sur les minerais ukrainiens avec les Etats-Unis, contre des garanties sécuritaires.
  • Dans un tweet, Elon Musk affirme que les employés fédéraux américains doivent justifier d'ici lundi soir la réalité de leur activité sans quoi ils risquent de perdre leur emploi.
  • Emmanuel Macron va rencontrer Donald Trump à Washington dès aujourd'hui.
  • La Maison Blanche a signé un mémorandum visant à interdire à la Chine d'investir aux Etats-Unis dans la technologie, l'énergie, les matières premières, la santé et d'autres secteurs sensibles.
  • Franklin Templeton dépose un dossier pour l'ETF Solana, alors que l'intérêt pour les crypto-monnaies s'étend au-delà du bitcoin.
  • Agenda macro : les principaux événements de la semaine sont pour vendredi avec les chiffres de l'inflation de février en France et en Allemagne, ainsi que l'inflation PCE de janvier aux Etats-Unis.
  • Agenda des sociétés : il est encore bien garni cette semaine, mais ce sont à n'en pas douter les chiffres de Nvidia, mercredi soir, qui monopoliseront l'attention.

En Asie Pacifique, Hong Kong et la Chine continentale perdent 0,6%, à cause des nouvelles annonces de la Maison Blanche. La Corée du Sud, l'Inde et Taiwan répliquent la baisse américaine de vendredi et reculent de 0,5 à 1%. L'Australie tient le choc en terminant la séance en hausse de 0,1%. Le Japon est fermé pour un jour férié. Malgré des indicateurs avancés haussiers, le CAC40 perd 0,1% à 8145 points à l'ouverture. Le SMI prend 0,05% à 12 953 points. Le Bel20 s'adjuge 0,02% à 4406 points.

Les temps forts économiques du jour

L'agenda économique du jour inclut l'indice Ifo du climat des affaires en Allemagne (10h), l'inflation annuelle finale de la zone euro pour janvier (11h), l'indice d'activité nationale de la Fed de Chicago pour janvier (14h30) et l'indice manufacturier de la Fed de Dallas pour février (16h30). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Accor : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 44 à 49 EUR.
  • Air Liquide : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et relève l'objectif de cours de 197 à 201 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 189 à 200 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 190 à 210 EUR.
  • Airbus : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 187 à 183 EUR.
  • Also Holding : Baader Helvea passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours relevé de 305 CHF à 320 CHF.
  • Alten : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 85 à 95 EUR.
  • Avolta : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 35 à 38 CHF.
  • Aéroports de Paris : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 115 à 104 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 132 à 120 EUR.
  • Carrefour : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 12 à 10 EUR.
  • Corticeira Amorim : Renta 4 SAB dégrade de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours réduit de 11 EUR à 10,40 EUR.
  • Elekta : Carnegie Group dégrade d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 90 SEK à 70 SEK.
  • Eutelsat Communications : Goldman Sachs dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 3,60 EUR à 1 EUR.
  • GTT : Portzamparc passe de
  • Hermès : Intesa Sanpaolo maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 2750 à 3000 EUR.
  • Icade : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 23,50 à 21,50 EUR.
  • Imerys : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 37,10 à 38,20 EUR.
  • Inventiva : TD Cowen démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 10 EUR.
  • Legrand : RBC passe de sousperformance à performance sectorielle en visant 113 EUR.
  • Nurminen Logistics : OP Corporate Bank passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours relevé de 1,20 à 1,30 EUR.
  • OC Oerlikon Corporation : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 4,10 à 4,40 CHF.
  • Optima Bank : Eurobank démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 16,60 EUR.
  • Rexel : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours réduit de 24,10 à 23,90 EUR.
  • Rheinmetall : UBS passe de conserver à acheter en visant 1208 EUR.
  • Schneider Electric : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 265 à 290 EUR.
  • SoftwareOne Holding : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 8,50 à 8 CHF.
  • Straumann Holding : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 135 à 145 CHF.
  • Ubisoft Entertainment : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 15,40 à 12,30 EUR.
  • Unilever : Baptista Research passe de sousperformance à surperformance avec un objectif de cours relevé de 51,10 USD à 65,90 USD. DZ Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 5175 GBX à 5150 GBX.
  • Zurich Insurance Group : Intesa Sanpaolo maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 560 à 575 CHF. JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 470 à 490 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Le secrétaire général de l'Elysée, Alexis Kohler, devrait rejoindre la Société Générale pour diriger l'activité de banque de détail, selon L'Opinion. La banque annonce par ailleurs la nomination de Lubomira Rochet en tant que directrice générale adjointe en charge des activités de banque de détail en France, Banque Privée et assurances.
  • Patrick Pouyanné, le PDG de TotalEnergies, suggère à l'UE de lancer son propre programme DOGE.
  • Danone trouve un accord judiciaire avec trois ONG au sujet de son plan pour le plastique.
  • Sanofi prévoit de lancer un essai clinique de phase 3 pour le duvakitug au second semestre.
  • Air Liquide pense donner la priorité à deux de ses six projets d'hydrogène aux Etats-Unis après que le président Donald Trump a gelé le financement des projets d'énergie propre.
  • Icade finalise l’opération d’échange de titres avec Predica pour poursuivre son désengagement de Præmia Healthcare.
  • Exosens renforce sa position comme fournisseur du finlandais Senop.
  • Entech signe un contrat de plus de 30 M€ pour la fourniture de systèmes de stockage d’énergie par batterie.
  • OSE Immuno et Cellectis présentent leurs recherches respectives lors de congrès médicaux.
  • Les principales publications du jour : Clariane, Freelance, Auplata… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Saipem et son concurrent Subsea 7 vont fusionner dans une opération à 4,7 Mds$ en titres.
  • Prosus va racheter Just Eat Takeaway pour 4,1 milliards d'euros en numéraire.
  • BMW va revoir le calendrier de production de la Mini électrique au Royaume-Uni.
  • National Grid vendra National Grid Renewables pour 1,735 milliard de dollars à Brookfield.
  • Belimo estime que sa marge d'EBIT 2025 devrait rester dans la fourchette 18% à 20%.
  • Equinor cède ses participations en Argentine, dont 30% de Bandurria Sur et 50% de Bajo del Toro Norte.
  • ConocoPhillips vend à Shell sa participation dans les champs Ursa et Europa pour 735 millions de dollars.
  • Bâloise a "besoin d'une nouvelle stratégie", affirme le fonds activiste Cevian.
  • Les principales publications du jour : Bank of Ireland Group, Belimo, Piraeus Financial, Almirall…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Zomato et JIO Financial vont rejoindre le NIFTY50 indien.
  • Alibaba investira plus de 52 milliards de dollars dans l'IA au cours des trois prochaines années.
  • Warren Buffett a déclaré que Berkshire Hathaway envisageait de prendre des participations plus importantes dans les cinq plus grandes sociétés de trading japonaises "au fil du temps".
  • WiseTech s'effondre de 22% après la démission d'une partie de ses administrateurs.
  • Perpetual ne soutient plus l'accord de rachat de ses activités de gestion de patrimoine et de fiducie d'entreprise conclu avec KKR.
  • Seven & I Holdings choisit Bain comme acheteur privilégié pour la vente de ses actifs, selon la presse.
  • Olam vend à l'Arabie saoudite une participation de 44,6% dans sa filiale d'agro-industrie pour 1,8 milliard de dollars.
  • Les principales publications du jour : CLP Holdings…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures