Ces devises "matières premières" - ainsi nommées en raison de leur forte corrélation avec la santé des principales exportations de leurs pays respectifs - comptent deux des meilleures performances parmi les dix économies des marchés développés : la couronne norvégienne et le dollar australien, ou "Aussie".
Toutes deux affichent une progression de plus de 7% face au dollar américain depuis le début de l'année, alors que le conflit provoque la plus grave perturbation énergétique mondiale de l'histoire, avec des répercussions en chaîne sur les économies du monde entier.
Certains investisseurs entrevoient un potentiel de gains encore plus importants, alors qu'un ordre mondial de plus en plus fragmenté, accéléré par le virage unilatéraliste des États-Unis et la montée en puissance de la Chine, pousse les nations à prioriser la sécurité énergétique et à sécuriser les matières premières essentielles au développement de l'IA et à la transition verte.
Manish Kabra, stratége multi-actifs chez Société Générale, a noté une "déconnexion majeure" entre la sous-performance relative des devises matières premières et l'envolée de l'indice des commodités ces dernières années, laissant à ces monnaies une marge de progression substantielle.
Il a précisé que l'un des ajustements effectués depuis le début du conflit au Moyen-Orient a consisté à réduire l'exposition à l'euro pour accroître celle sur les quatre devises matières premières, sur une base équipondérée.
"L'accent stratégique et géopolitique mis sur les matières premières n'est pas encore intégré dans les cours de ces quatre devises", a déclaré M. Kabra.
Lauren van Biljon, gestionnaire de portefeuille senior chez Allspring Global Investments, a indiqué avoir récemment pris une position longue - un pari sur la hausse de la valeur d'un actif - sur la couronne norvégienne face à la livre sterling.
Producteur majeur de pétrole et de gaz, la Norvège est un pilier de la sécurité énergétique de l'Europe, d'autant plus que celle-ci s'affranchit des approvisionnements russes en raison de la guerre en Ukraine.
Mme Van Biljon a expliqué que le pivot vers les devises matières premières était l'une des raisons de ce mouvement, l'autre étant l'anticipation d'une posture restrictive de la banque centrale norvégienne face à la hausse des coûts de l'énergie.
Rabobank a indiqué dans une note s'attendre à un affaiblissement de l'euro face à la couronne et a également préconisé la vente de la livre sterling contre la devise norvégienne.
À environ 9,37 pour un dollar, la couronne se négocie à des niveaux proches de ses plus hauts depuis 2022.
L'Australie, le Canada et la Norvège bénéficient à la fois d'une dette souveraine notée AAA et d'un statut d'exportateur net d'énergie. Selon les analystes, cela offre aux investisseurs inquiets du statut mondial du dollar des alternatives au-delà de l'euro et du yuan, dans un contexte d'intérêt accru pour les matières premières.
LE RALLYE DES MATIÈRES PREMIÈRES EST UN SOUTIEN, MAIS LES RISQUES DE LA GUERRE SUR LA CROISSANCE PERSISTENT
Un nouvel ordre des matières premières se dessine, défini par la fragmentation géopolitique, l'électrification, les contraintes d'approvisionnement, la régionalisation des marchés de l'énergie et des matériaux, ainsi qu'une réorganisation des chaînes d'approvisionnement mondiales, a souligné la société d'investissement Ninety One dans une note publiée la semaine dernière.
Cela pourrait expliquer le démarrage en trombe de l'ensemble du complexe des matières premières cette année.
Cette classe d'actifs est de loin la plus performante depuis le début de l'année, en hausse d'environ 42% contre une progression de 6% l'an dernier, selon les recherches de BofA.
Le pétrole a connu des mouvements spectaculaires en raison de la guerre impliquant l'Iran et se négocie légèrement sous les 100 dollars le baril, tandis que le cuivre atteint des sommets de six semaines. Et bien que l'or ait reflué récemment, il reste en hausse de quelque 50% par rapport à l'an dernier.
M. Kabra de la SocGen a souligné que la décision du gouvernement américain d'inclure le cuivre, en novembre dernier, dans la liste des minerais jugés essentiels pour l'économie et la sécurité nationale démontre l'importance des matières premières dans la géopolitique.
Les devises matières premières sont, bien entendu, vulnérables aux mêmes craintes d'impact de la guerre sur la croissance économique que leurs homologues, et la résurgence du dollar américain comme valeur refuge ces dernières semaines a quelque peu entamé leur attrait.
Surpassés par le billet vert au début du conflit, les dollars canadien, néo-zélandais et australien se redressent toutefois dans l'espoir d'un cessez-le-feu.
L'Australie, puissance minière, est également un exportateur net majeur de charbon et de gaz naturel liquéfié, mais dépend des importations pour les produits pétroliers raffinés.
"Le plus important dans l'immédiat est l'indépendance et la sécurité énergétiques", a déclaré Malin Rosengren, gestionnaire de portefeuille chez RBC BlueBay Asset Management, notant que l'Australie est vulnérable sur ce front.
"Ensuite, le second volet sera l'impact sur la croissance à moyen terme, en termes de perception de l'influence des matières premières sur le change."
LES DEVISES MATIÈRES PREMIÈRES BIEN POSITIONNÉES POUR LA GUERRE COMME POUR LA PAIX
Même si le conflit au Moyen-Orient est résolu, les coûts de l'énergie devraient rester élevés pendant un certain temps. Les flux énergétiques ne se normaliseront pas immédiatement, et des questions telles que les dommages aux infrastructures devront être traitées.
C'est une opportunité d'investir dans les devises matières premières, a estimé Van Luu, responsable mondial de la stratégie de solutions chez Russell Investments.
"Si les prix du pétrole se situent entre 85 et 100 dollars au lieu de 65, alors les exportateurs d'énergie des pays politiquement stables, si l'on place la Norvège et le Canada dans ce camp, devraient mieux s'en sortir", a-t-il déclaré.
M. Luu a précisé qu'il maintenait son exposition à ces devises.
Quelle que soit l'issue des efforts actuels pour mettre fin à la guerre, les devises matières premières devraient rester un bon pari, a affirmé Andreas Koenig, responsable mondial du change chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe.
Si les turbulences mondiales les ont propulsées sur le devant de la scène, elles sont également prêtes à bénéficier d'un retour à une stabilité relative.
"Elles restent des devises à bêta élevé, et elles profitent de l'appétit pour le risque", a-t-il conclu.
