Les marchés financiers sont tentés par la radicalisation depuis quelques jours. La montée de la volatilité l'illustre à merveille, sans qu'on sache vraiment si c'est l'œuf ou la poule. Ce dont on est sûr, en revanche, c'est que les stratégies ont tendance à verser dans le manichéisme. On vend massivement et on achète massivement des nouvelles. On les vend plus qu'on les achète d'ailleurs. Les palmarès étaient édifiants : -9% en France pour Capgemini et Publicis. -20% aux Etats-Unis pour PayPal et Gartner. -14% pour Relx et -13% pour le London Stock Exchange à Londres. Derrière ces variations extrêmes, deux forces indépendantes.

D'une part, les résultats d'entreprises. Quand la volatilité est forte et que les investisseurs sont à fleur de peau, les réactions aux publications trimestrielles sont parfois brutales. Publicis ou PayPal en ont fait les frais.

D'autre part, la fracture technologique, que l'on résume généralement par le terme "disruption". Anthropic a annoncé hier le lancement d'un nouvel outil d'appui juridique, pour les tâches de base en entreprise. La communication a fait plonger les fournisseurs de solutions de données professionnelles, notamment Relx et Wolters Kluwer, très exposés au secteur du droit. L'onde de choc s'est propagée aux entreprises qui facturent des services d'analyse et de conseil (Capgemini, Accenture…) et à celles qui génèrent leurs bénéfices avec la donnée (London Stock Exchange, Experian…). Plus globalement, le secteur du logiciel (Salesforce, Adobe…) s'est fait démolir, ainsi que les capital-risqueurs exposés au secteur (KKR, Ares Management et Blue Owl ont coulé de plus de 9% eux aussi).

Depuis l'irruption de ChatGPT dans la vie quotidienne des humains (c'était fin 2023), tout le monde a un avis sur les perdants et les gagnants économiques de l'IA. Les deux listes ont beaucoup fluctué. Elles fluctuent encore. Les spécialistes du logiciel d'entreprise et les cabinets de conseil et de production de rapports divers et variés ont très vite été cités comme des victimes potentielles. Leurs dirigeants se sont beaucoup démenés pour expliquer que l'IA est un accélérateur pour leurs entreprises et non une menace. Le discours a plus ou moins porté ses fruits, mais le secteur est régulièrement rattrapé par la technologie en marche.

Avec son nouvel outil, Anthropic dit clairement à une partie de ces professionnels : coucou, je viens marcher sur vos plates-bandes et j'ai toutes sortes de chaussures pour le faire. Les analystes du logiciel ont tendance à minimiser l'impact, avec des "on savait déjà", "ils ont plus de moat qu'on le croit", "les LLM ont besoin de ces acteurs pour fiabiliser leurs offres", "ils annoncent beaucoup mais on ne connaît pas l'efficacité réelle", etc. Il y a du bon sens dans tout ça, mais on peut dire ce qu'on veut, la part du gâteau est plus petite quand il y a trop de monde à la fête d'anniversaire. En tout cas, cet épisode cristallise les craintes latentes des investisseurs. Adobe a perdu 22% depuis le 1er janvier. Salesforce -26%. Capgemini -14%. Constellation Software (référence canadienne de l'investissement dans les logiciels) -31%.   

La chute des entreprises du logiciel et des services a enfoncé le Nasdaq 100 de 1,55% hier. Le S&P 500 a limité ses pertes à 0,84%. Un peu plus tôt en Europe, les indices avaient mieux résisté, mais en s'appuyant sur les compartiments défensifs : consommation non-cyclique, énergie, services collectifs et matériaux de base. Les matériaux de base et l'énergie sont les deux secteurs les plus prolifiques sur le vieux continent depuis le 1er janvier. Alors que l'incertitude s'empare de l'immatériel, les matières premières rassurent. Une thématique dont j'ai déjà parlé et qui garde le vent en poupe, dans un contexte géopolitique de ruée sur les approvisionnements miniers.

La journée sera dominée par les résultats d'entreprises. Novartis, UBS Group, GSK, Infineon, Equinor, Crédit Agricole ce matin en Europe. Novo Nordisk a déjà livré hier soir une publication accueillie très, très négativement.  Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Costco, Uber, Qualcomm, Boston Scientific ou Arm Holdings seront les principales têtes d'affiche à New York. Parmi les baromètres de l'IA, AMD a déçu hier soir (-8% post-clôture), mais Super Micro (+7%) a rassuré. Je ne sais pas quoi faire de cette combo.

Dans le volet macro, le spread Bund / OAT fait le yoyo, le pétrole remonte avec les provocations Iran / USA dans le Golfe Persique et les métaux précieux se sont stabilisés après les montagnes russes récentes. Le yen a gagné du terrain alors que le parti de la Première ministre Sanae Takaichi devrait triompher dans les urnes ce weekend, ouvrant la voie à une politique de soutien économique plus prononcé. Aux Etats-Unis, Donald Trump a promulgué la loi mettant fin au mini-shutdown qui avait démarré samedi. Les marchés s'intéresseront au rapport ADP sur l'emploi, alors que les services statistiques ont confirmé lundi qu'ils seront dans l'incapacité de produire vendredi le rapport mensuel sur le marché du travail de janvier. L'indice ISM des services suscitera aussi pas mal d'attention après le redécollage manufacturier du pays.

En Asie Pacifique, le Japon a cédé 0,8% en clôture. L'Australie a progressé de 0,8% et la Corée du Sud de 1,5%. Le CAC 40 a lancé la séance sur un gain de 0,5% à 8 220 points. Le SMI recule de 0,5% à 13 312 points à cause de Novartis. Le Bel 20 grappille 0,05% à 5 502 points. 

Les temps forts économiques du jour

Après l'inflation de janvier en zone euro (11h00), le marché se concentrera aux Etats-Unis sur les créations d'emploi selon ADP (14h15) et l'indice ISM des services (16h00). Tout l'agenda ici.    

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d'avoir le temps réel :

Les principaux changements de recommandations

  • Aker BP : Arctic Securities passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 310 NOK à 290 NOK.
  • Alfa Laval : Nordea Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 550 SEK.
  • Amundi : BNP Paribas reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 71 à 80 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 79 EUR à 89 EUR.
  • Atos : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre et relève l'objectif de cours de 55 à 59 EUR.
  • Ayvens : JP Morgan maintient sa recommandation neutre et relève l'objectif de cours de 10,30 à 13,10 EUR.
  • Banco Santander : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 11 à 11,50 EUR.
  • Cicor Technologies : UBS démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 173 CHF.
  • Demant : ABG Sundal Collier passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 300 DKK à 205 DKK.
  • Deutsche Bank : AlphaValue/Baader Europe passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 34,40 EUR à 42,30 EUR.
  • EFG International : UBS passe à neutre depuis en révision avec un objectif de cours relevé de 18,40 CHF à 20,70 CHF.
  • Energean : Jefferies passe de conserver à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 41,40 ILS à 27,30 ILS. Jefferies passe de conserver à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 930 GBX à 680 GBX.
  • Eurofins Scientific : BNP Paribas maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 75 à 90 EUR.
  • Fortum : Inderes passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 17 à 20 EUR.
  • Julius Bär Gruppe : Bank Vontobel AG reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 57 à 62 CHF.
  • Mersen : BNP Paribas maintient sa recommandation neutre et relève l'objectif de cours de 22 à 25 EUR.
  • Outokumpu : SEB Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 3,90 EUR à 5,40 EUR.
  • Publicis Groupe : BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 130 à 125 EUR. Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 115 à 95 EUR. Deutsche Bank reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 95 à 90 EUR. Huber Research Partners LLC reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 100 à 90 EUR.
  • SKF : JP Morgan passe de neutre à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 245 à 215 SEK.
  • Sanofi : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 98 EUR à 95 EUR.
  • Sartorius Stedim Biotech : Barclays maintient sa recommandation surpondérer et réduit l'objectif de cours de 250 à 230 EUR. Jefferies maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 236 à 256 EUR.
  • Sopra Steria Group : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 250 à 257 EUR.
  • Subsea 7 : SB1 Markets passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 225 NOK à 245 NOK.
  • Teleperformance : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et réduit l'objectif de cours de 82 EUR à 70 EUR.
  • The Berkeley Group Holdings : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 4700 GBX à 5000 GBX.
  • Valneva : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 7 EUR à 8,10 EUR.
  • Wizz Air : Goodbody passe de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 12 000 à 9 500 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)
    • Crédit Agricole publie des bénéfices en baisse au T4, mais meilleurs que prévu.
    • Soitec dévoile un chiffre d'affaires trimestriel en hausse de 18% en séquentiel.
  • Dassault Systèmes signe un partenariat avec Nvidia pour proposer des jumeaux numériques IA.
  • BNP Paribas dépose bientôt sa requête dans le dossier soudanais.
  • Michelin rachète Flexitallic et accélère la croissance de son activité Polymer Composite Solutions.
  • Renault envisage d'assembler en France un moteur d'origine chinoise.
  • Tigerair Taiwan commande quatre Airbus
  • Thales muscle ses activités numériques et cyber à Singapour.
  • Nexans remporte un contrat stratégique de 7 ans avec Enedis pour accompagner la modernisation et l’extension du réseau moyenne tension en France.
  • Scor accroît son EGPI lors des renouvellements de janvier.
  • Wendel signe pour la cession de ses parts dans Stahl à Henkel.
  • Antin va acquérir Vigor Marine Group.
  • Hoffmann Green envisage le triplement de son activité dans les énergies renouvelables grâce au renforcement de son partenariat avec Bio Build.
  • Les principales publications du jour : Figeac Aero, Vogo, Herige, Paulic, Obiz, Cabasse, Abeo, Acteos, LightOn, Hopscotch… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)
    • Novo Nordisk chutait à New York après des prévisions en forte baisse pour 2026.
    • UBS dépasse les attentes avec un bénéfice de 1,2 milliard de dollars au quatrième trimestre.
    • Novartis prévoit une baisse modérée à un chiffre de son résultat d'exploitation en 2026.
    • Infineon affiche un chiffre d'affaires de 3,662 milliards d'euros au T1 fiscal.
    • Equinor affiche un bénéfice net en recul de 34% au quatrième trimestre.
    • TomTom prévoit une baisse ou une stabilisation de son chiffre d'affaires en 2026, suivie d'une croissance en 2027.
  • Banco Santander rachète l'américain Webster Financial pour 10 MdsEUR.
  • Nestlé rappelle un lot de lait infantile de la marque Guigoz en France.
  • Shell cède 20% de ses parts dans un projet brésilien en eaux profondes.
  • AMS-Osram vend son activité capteurs à Infineon pour 570 millions d'euros.
  • Prosus signe un contrat AWS de trois ans pour déployer l'IA en Amérique latine, en Europe et en Inde.
  • Securitas acquiert Liferaft, l'un des principaux fournisseurs de plateformes SaaS de renseignements sur les menaces.
  • BAE Systems remporte un contrat de 195 millions de dollars pour la fourniture de 30 véhicules de combat amphibies à l'armée américaine.
  • Les principales publications du jour : Novartis, Novo Nordisk, Banco Santander, UBS Group, GSK, Infineon, Equinor, Crédit Agricole, DSV A/S, DNB Bank, Svenska Handelsbanken, Wärtsilä, Carlsberg, OMV AG, UPM-Kymmene…

D'Amérique du Nord

D'Asie et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures