Dans le cadre des réformes dévoilées lors du budget de la semaine dernière, le gouvernement travailliste de centre-gauche supprimera l'abattement de 50% sur les plus-values pour les actifs détenus depuis plus d'un an, pour taxer désormais les gains ajustés de l'inflation. Un impôt minimum de 30% sur les plus-values nettes sera instauré à partir de juillet 2027.
Le résultat est un changement structurel dans la manière dont les Australiens investissent. Les hausses prévues de la fiscalité sur les plus-values, qui s'inscrivent dans un effort plus large visant à freiner la spéculation immobilière, s'appliqueront aux actions et aux obligations dès le milieu de l'année prochaine, poussant probablement les investisseurs vers les revenus plutôt que vers la croissance du capital, et modifiant ainsi les flux de capitaux.
'Les investisseurs risquent de se ruer vers des placements peu risqués et sans relief qui génèrent des revenus plutôt qu'une appréciation du capital', a déclaré Dion Hershan, président exécutif de Yarra Capital Management, qui gère 20 milliards de dollars australiens.
'Le capital se détournera des investissements qui contribuent à la création d'emplois et à la croissance du PIB pour se diriger vers ceux qui exploitent l'existant.'
Ces changements pourraient entamer l'attrait des petites capitalisations qui, pour la plupart, ne versent pas de dividendes, les investisseurs étant taxés sur la plus-value boursière lors de la sortie, soulignent les analystes.
Le Trésorier Jim Chalmers a présenté cette refonte fiscale comme une mesure d'equité, conçue pour réduire les avantages fiscaux des investisseurs immobiliers afin d'aider les jeunes primo-accédants à entrer sur le marché.
Toutefois, le généreux système de dividendes australien reste intact, les entreprises redistribuant aux actionnaires des crédits d'impôt sur des bénéfices déjà imposés.
'Les politiques de distribution des entreprises pourraient s'orienter encore davantage vers les dividendes, réduisant ainsi les taux de réinvestissement et potentiellement la croissance future de l'economie', ont indiqué les analystes de Goldman Sachs dans une note.
Les stratèges d'UBS estiment que les gestionnaires d'actifs et les bourses telles qu'ASX, AMP et Challenger, qui versent habituellement des dividendes, pourraient être favorisés, tandis que les promoteurs comme Stockland ou Mirvac pourraient faire face à des vents contraires.
Les mouvements de marché depuis le budget laissent entrevoir cette rotation. L'indice ASX Small Caps a chuté de 2,6%, sous-performant l'indice large S&P/ASX 200 et son sous-indice financier, tous deux en baisse de 1,9%.
LE REFROIDISSEMENT DE L'IMMOBILIER PÈSE SUR LES BANQUES
Les changements fiscaux dépassent le cadre des actions. L'Australie limitera le 'negative gearing' (déduction des pertes foncières des revenus imposables) aux seuls logements neufs, afin d'orienter les capitaux vers l'offre nouvelle.
Ce changement, selon les analystes, freinera la demande d'emprunt des bailleurs, ce qui a fait reculer les actions des quatre principales banques australiennes de 1,3% à 6% depuis le budget, et pourrait également peser sur les détaillants liés à l'immobilier comme Harvey Norman.
Les réformes doivent être adoptées par le Sénat australien, où le gouvernement a besoin du soutien des indépendants. Les modifications de la fiscalité sur les plus-values n'entrant en vigueur qu'en 2027, les investisseurs disposent de temps pour s'adapter.
Les rendements obligataires étant moins dépendants des plus-values, les gestionnaires de fonds estiment que l'argent pourrait affluer vers les marchés de la dette et les véhicules de retraite fiscalement avantageux.
'Les stratégies qui délivrent de la performance via le portage, le revenu et l'arbitrage de valeur relative, comme l'obligataire et en particulier la gestion obligataire active, pourraient en bénéficier et ainsi occuper une part plus importante dans les portefeuilles', a déclaré Kris Bernie, gestionnaire de portefeuille chez Kapstream Capital.
La démographie pourrait renforcer cette tendance, les investisseurs vieillissants recherchant de plus en plus des flux de trésorerie fiables, tels que les coupons obligataires, au détriment des valeurs de croissance volatiles.
Tout le monde n'est pas convaincu que ce basculement sera sans conséquence.
Emanuel Datt, directeur des investissements chez Datt Capital, affirme que cela sapera le dynamisme de l'economie et qu'un taux d'imposition minimum de 30% sur les revenus des trusts discrétionnaires à partir du 1er juillet 2028 pourrait également nuire aux investisseurs.
'Nous anticipons un évidement du marché local, car l'environnement fiscal australien devient exceptionnellement lourd par rapport aux grandes places mondiales.'
