Alors que le reste du monde composait avec les tarifs douaniers et les tensions géopolitiques en 2025, les mineurs australiens étaient assis sur une mine d'or (et des valorisations records). Plus encore, les prix au comptant ont franchi la barre des 4 350 USD l'once fin 2025. Depuis, le métal jaune a doré le bilan de la nation.

Le ministère australien de l'Industrie, des Sciences et des Ressources s'attend à ce que l'or devienne la deuxième exportation de ressources du pays, avec des revenus devant atteindre un record de 69 milliards AUD pour 2025-26.

Un cocktail de facteurs mondiaux a joué en faveur de l'Australie. Les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine, les tarifs douaniers américains et l'incertitude économique générale ont poussé les investisseurs vers l'or. De plus, les banques centrales d'Inde et de Pologne ont intensifié leurs achats pour investir dans une « valeur refuge », tandis qu'un dollar américain plus faible a aidé les prix au comptant à toucher les sommets fin 2025.

Ce sont ces prix élevés qui ont donné aux compagnies minières une bien plus grande marge de manœuvre. Un exemple parfait est Capricorn Metals, producteur et explorateur d'or australien, qui vient de réaliser une performance semestrielle record. Cette performance est largement due aux prix élevés de l'or et à la solidité des opérations de son projet aurifère Karlawinda.

Creuser en profondeur

La mine d'or du projet Karlawinda (KGP) s'est transformée en véritable machine à cash au premier semestre 2026 pour Capricorn Metals. L'exploitation a produit 62 794 onces d'or, une progression solide par rapport aux 54 261 onces produites au premier semestre 2025.

Avec un or se vendant en moyenne à 5 842 AUD l'once contre un coût de maintien tout compris (AISC) de seulement 1 627 AUD l'once, la société a bénéficié d'une marge de trésorerie supérieure à 4 000 AUD l'once. Ce succès opérationnel s'est traduit directement dans les comptes, avec un flux de trésorerie opérationnel record de 204,5 millions AUD.

L'entreprise ne se repose pas sur ses lauriers. Pour l'instant, elle jette les bases, au sens propre, pour devenir un producteur multi-mines.

Capricorn a investi plus de 44 millions AUD dans l'expansion de KGP, qui vise une capacité de traitement de 6,5 millions de tonnes par an. La société a également étendu son empreinte d'exploration en décembre 2025, en concluant un accord de 4,5 millions AUD pour acquérir le projet Yalgoo, près de Mt Gibson.

Une forme record

Tout ce travail de fond et ces efforts d'expansion portent clairement leurs fruits sur le bilan. Le chiffre d'affaires a bondi de 71 % sur un an pour atteindre 350,1 millions AUD, un saut massif par rapport aux 205,3 millions AUD de l'an dernier.

Capricorn Metals a vu son résultat net exploser au cours de cette période. Son bénéfice net après impôts (NPAT) a grimpé de 130 % sur un an, atteignant 144,8 millions AUD au premier semestre 2026, contre 63,1 millions AUD au premier semestre 2025.

Pour couronner le tout, la position de trésorerie est excellente, avec une trésorerie nette en hausse de 24 % sur un an pour atteindre 440,8 millions AUD à la fin de la période.

Capricorn Metals aborde le second semestre 2026 avec un élan significatif, se situant actuellement dans la fourchette haute de ses prévisions de production annuelle de 115 000 à 125 000 onces.

Des gains importants ?

Cette série de victoires opérationnelles fait des merveilles pour sa réputation en bourse. Au 9 mars 2026, l'action Capricorn Metals s'affiche à 12,86 AUD, affichant un gain de 67,67 % sur les 12 derniers mois. Cela porte la capitalisation boursière de Capricorn Metals à 6,12 milliards AUD.

Malgré l'appréciation récente du cours, la valorisation de l'entreprise suggère qu'il reste encore une marge de progression. Le titre se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel de 17,6x sur la base des estimations de résultats 2026, soit une décote notable de 24,5 % par rapport à sa moyenne historique sur deux ans de 23,3x.

Sur un total de 7 analystes, 6 donnent un signal vert. Ils ont fixé un objectif de cours moyen de 17,69 AUD, ce qui signifie qu'ils misent sur un potentiel de hausse moyen de 32,13 % par rapport au niveau actuel.

Attention aux obstacles

Gardons toutefois les pieds sur terre. Comme Capricorn Metals n'est actuellement qu'un producteur mono-mine, tout incident majeur à KGP, comme une défaillance mécanique, pourrait entamer son flux de trésorerie. Il faut aussi tenir compte du prix de l'or ; s'il est au plus haut historique aujourd'hui, une chute soudaine pourrait comprimer les marges.

Sur le terrain, la hausse des coûts est une bataille constante qui peut grignoter le budget. De plus, gérer un chantier d'envergure à Karlawinda tout en essayant de lancer Mt Gibson implique de nombreux défis logistiques. Tout retard dans l'obtention des permis ou dans la construction pourrait repousser l'objectif de devenir un acteur multi-mines.