Le mois de mars a été marqué par une forte volatilité et une faiblesse des marchés financiers, où les développements géopolitiques ont occupé le devant de la scène. Ce contexte fait suite à l'attaque menée par Israël et les États-Unis contre l'Iran fin février, suivie de la fermeture du détroit d'Ormuz par l'Iran.
Selon les gérants, cette situation a rapidement propulsé les prix du pétrole et du gaz naturel, qui ont bondi d'environ 50 %, tandis que les cours des métaux ont affiché une tendance plus terne et que les taux longs se sont nettement tendus.
L'amélioration de la conjoncture économique qui se dessinait au tournant de l'année s'est essoufflée, la consommation, l'investissement et l'appétit pour le risque s'étant contractés. Ces facteurs auraient contribué au repli généralisé des marchés boursiers. L'indice Carnegie Småbolag a chuté de 5,6 % sur le mois, tandis que l'indice OMX a reculé de 7,8 %.
Pour le fonds, la performance a été pénalisée par la participation dans la société immobilière Atrium Ljungberg, qui a baissé de concert avec le secteur en raison de la hausse des taux d'intérêt. Alimak, exposé au secteur de la construction, a également sous-performé dans cet environnement plus sensible au cycle économique.
Parallèlement, plusieurs grandes capitalisations auxquelles le fonds n'était pas exposé, notamment EQT, Ericsson ainsi que le secteur bancaire, ont progressé, ce qui a pesé sur la performance relative.
Du côté des contributions positives, on retrouve Dynavox, qui a continué d'afficher de solides perspectives de croissance en élargissant sa base d'utilisateurs. Les gérants soulignent également que les investissements passés pèseront moins sur la rentabilité à l'avenir, créant ainsi les conditions d'une amélioration des marges. Synsam a également progressé, porté par la résilience de son modèle économique.
A la fin du mois, les trois principales lignes du portefeuille étaient Volvo, Astra Zeneca et Atlas Copco, avec des pondérations respectives de 7,4 %, 5,7 % et 5,7 %.
En ce qui concerne la répartition géographique, le fonds présentait son exposition la plus importante en Suède (83,0 %), suivie du Royaume-Uni (5,7 %) et de la Suisse (5,4 %).
| Carnegie All Cap A, % | mars 2026 |
| Fonds sur le mois, variation en pourcentage | -8,30 |
| Fonds depuis le début de l'année, variation en pourcentage | -4,05 |
