Michael Burry a révélé détenir une position dans le détaillant de jeux vidéo GameStop, tout en relativisant la probabilité d'une nouvelle flambée spectaculaire des ventes à découvert et en comparant son PDG, Ryan Cohen, à l'investisseur légendaire Warren Buffett.

Pour Burry, dont le pari prémonitoire contre le marché immobilier américain avant la crise financière de 2008 a été raconté dans le livre "The Big Short" de Michael Lewis et son adaptation cinématographique, ce retour sur GameStop traduit un regain d'intérêt pour l'action.

Burry avait acheté des actions en 2018 mais avait vendu sa position quelques semaines avant la flambée de 2021 qui a fait de GameStop la star des "meme stocks".

Voici cinq enseignements issus de l'analyse de Burry, publiée lundi sur son Substack "Cassandra Unchained" :

PEU DE CHANCES D'UNE NOUVELLE FLAMBÉE DES VENTES À DÉCOUVERT

Burry estime que les actions ont peu de chances de connaître une nouvelle flambée explosive comme en 2021, contredisant ainsi une croyance centrale des adeptes de GameStop.

« La valeur ne réside pas dans une autre grande flambée des ventes à découvert... ce qui n'est guère probable. Du moins, les théories les plus souvent avancées en ce sens ne me convainquent pas », a-t-il expliqué.

Les actions de GameStop avaient bondi de plus de 1 600 % en janvier 2021, lorsque des traders particuliers s'étaient coordonnés pour forcer les investisseurs baissiers à liquider leurs positions.

L'ACTION EST UN PARI SUR COHEN

Selon Burry, l'action GameStop repose essentiellement sur la capacité de Ryan Cohen à transformer la trésorerie de l'entreprise en opportunités de croissance.

« Ryan transforme les citrons en citronnade. Il a une entreprise fragile, et il en tire le meilleur parti tout en profitant du phénomène des meme stocks pour lever des fonds et attendre l'opportunité de racheter une véritable entreprise génératrice de liquidités. »

Il a comparé Cohen à Warren Buffett, qui a transformé Berkshire Hathaway, alors en difficulté, en un conglomérat d'investissement.

« Je pense qu'il (Ryan) fait ce que Warren Buffett a fait et ce que je fais. Attendre patiemment. Contrairement à moi, il le fait avec une société cotée, ce qui, selon toute expérience, est très difficile », a ajouté Burry.

LE PLAN DE RÉMUNÉRATION DE COHEN LAISSE ENTREVOIR DES ACQUISITIONS

Plus tôt ce mois-ci, GameStop a dévoilé un plan de rémunération d'environ 35 milliards de dollars pour Cohen.

Cependant, ce plan fixe des objectifs ambitieux pour le PDG, qui devra opérer un changement majeur et multiplier par plus de dix la capitalisation boursière de l'entreprise.

« C'est le type d'accord que je rechercherais si je voulais accroître ma participation, disposais d'une trésorerie en croissance et planifiais une ou plusieurs acquisitions transformatrices », a confié Burry.

LES COLLECTIBLES NE SUFFIRONT PEUT-ÊTRE PAS

GameStop a conclu des partenariats avec des éditeurs de jeux vidéo pour vendre des éditions exclusives, des objets de collection et des produits dérivés afin d'attirer les consommateurs en magasin et en ligne.

L'an dernier, la société a lancé Power Packs, une gamme de cartes à collectionner et une plateforme, dont la demande a été jugée forte.

Cependant, Burry estime que la vraie valeur de l'entreprise se situe ailleurs.

« Je ne vois pas les Power Packs comme autre chose qu'un modeste moteur supplémentaire de valeur pour l'actionnaire, au mieux », a-t-il déclaré.

L'ACTION EST CHÈRE MAIS INTÉRESSANTE

Burry reconnaît qu'il paie un peu plus que la valeur des actifs tangibles de GameStop, mais il juge le rapport risque/récompense attrayant.

« Être à l'achat sur GameStop est presque aussi asymétrique que possible actuellement parmi les actions américaines », estime-t-il.