Prix des hydrocarbures : un choc qui dure ?

Les récentes attaques contre le complexe gazier de Ras Laffan, au Qatar, ont provoqué une nouvelle hausse du prix du baril de Brent (utilisé comme benchmark mondial) avec un pic à 119 dollars la semaine dernière, soit plus de 50% de hausse en un mois. Cette hausse, bien que globale, ne s'applique pas de manière homogène. Le Oman crude a dépassé les 160 USD/baril, tandis que le WTI américain plafonne autour de 100 USD/baril, traduisant un impact sur les prix très inégal selon les régions et les produits.

"Le conflit s'installant dans la durée, cette hausse commence déjà à se diffuser en aval de la chaine de valeur. Aux Etats-Unis, les prix de l'essence atteignent un plus haut historique (3,96 USD/gallon, +35% sur un mois). En Asie, les cours du diesel à Singapour ont presque triplé depuis le début du conflit, à 256 USD/baril, tandis que les prix mondiaux du kérosène ont doublé, selon l'International Air Transport Association (IATA)", souligne Simon Lacoume.

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Source : Kepler, Coface

Le gaz naturel au coeur des perturbations d'approvisionnement

Pour l'économiste sectoriel chez Coface, "la hausse s'observe également pour le gaz naturel". En Europe, les contrats à terme sur le gaz (indice néerlandais TTF) ont bondi de 85% en un mois, à 55 EUR/MWh, tandis que l'indice de référence asiatique (LNG Japan/Korea Marker) a doublé sur la même période, reflétant la vulnérabilité persistante des marchés importateurs. Le marché américain apparaît, en comparaison, moins exposé aux perturbations d'approvisionnement. Le Henry Hub américain subit tout de même de fortes pressions à la hausse (+36% en glissement mensuel), signe que les tensions énergétiques se sont d'ores et déjà diffusées à l'échelle mondiale.

Par ricochet, les prix de nombreux composées pétrochimiques augmentent de manière exponentielle

Les pays du Golfe constituent les premiers fournisseurs asiatiques en produits pétrochimiques indispensables à toute l'industrie plastique. La tonne de naphta atteint 1 000 USD à Singapour, soit une augmentation de plus de 60% depuis le début du conflit. La combinaison des tensions dans le détroit d'Ormuz et de stocks asiatiques historiquement faibles (2 à 3 semaines) a déjà fait grimper les prix des polymères (polypropylène, polyéthylène, polystyrène, PVC). Cela fait désormais planer un risque de transmission à l'ensemble de la chaine de valeur.

"Cette dynamique touche également le soufre, intrant clé pour la lixiviation du minerai de cuivre et de nickel. La hausse des prix de 25%, en un mois, expose les producteurs miniers majeurs et très dépendants comme le Chili, la République Démocratique du Congo, ou l'Indonésie", note Simon Lacoume.

Les prix des engrais grimpent, malgré un calendrier agricole "favorable"

Grâce à un approvisionnement énergétique domestique bon marché, les pays du Golfe occupent une position centrale sur ces marchés assurant près de 19% des exportations mondiales d'engrais azotés et 36% du volume mondial d'urée, tandis que l'Arabie saoudite est le quatrième exportateur de phosphates (Carte 1).

Or, le gaz naturel représente jusqu'à 80% des coûts de production des engrais azotés. L'envolée des prix du gaz se traduit donc mécaniquement par une hausse des prix des engrais : la tonne d'urée granulée (FOB Middle East) a progressé de 37%, à 665 USD, depuis le début du conflit.

L'impact reste toutefois limité compte tenu d'un calendrier favorable. Pour le moment, seuls les producteurs céréaliers américains semblent concernés mais si les perturbations venaient à durer, alors le Brésil, l'Inde ou encore l'Europe seraient plus exposés.

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Les effets négatifs pourraient même dépasser les flux directs d'engrais - vers l'Inde, le Brésil ou les Etats-Unis, dont les pays du Golfe représentent respectivement 63%, 24 % et 21% des importations d'engrais azotés - en touchant des pays tiers comme le Maroc, premier producteur mondial de roche phosphatée, et qui dépend étroitement du soufre exporté par les pays du Golfe.

L'aluminium : principal métal exposé

Contraint par le blocage du détroit d'Ormuz, les pays du Golfe - 8% de la production mondiale d'aluminium - se trouvent aussi bien incapables d'exporter leur production domestique, que d'importer la matière première (bauxite et alumine) nécessaire à leurs fonderies. Lundi 16 mars, Aluminium Bahreïn (Alba), qui produit 25% de l'aluminium de la région, a annoncé, par conséquent, l'arrêt de 19% de sa production soit 5% de la production d'aluminium de la région.

Loin du théâtre moyen-oriental, l'entreprise Mosal a annoncé l'arrêt de ses opérations au Mozambique, compte tenu des coûts de l'énergie jugés excessifs. Dans ce contexte dégradé, les prix de l'aluminium continuent donc de suivre une tendance haussière (+11,5% glissement mensuel), atteignant un pic à 3 500 USD/tonne (12 mars), après une hausse de près de 25% en un an.

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