Bien diversifié entre les différents secteurs industriels, sans exposition critique nulle part, réalisant la moitié de son chiffre d'affaires en Europe et plus du quart en Amérique du Nord, Interpump a connu depuis dix ans et l'accélération de sa stratégie de croissance externe un épisode de croissance sous stéroïdes.
C'est le rachat de son compatriote Walvoil, un spécialiste des valves hydrauliques, qui l'a ainsi fait entrer dans une nouvelle dimension alors que ses profits avaient auparavant tendance à stagner. Ensuite, entre 2015 et 2025, vingt et une acquisitions ont permis au groupe de doubler ses ventes et tripler son profit cash, ou free cash flow.
Complètement autofinancée - sans augmentation de capital - cette stratégie de croissance externe agressive n'a pas non plus dégradé le bilan d'Interpump, qui reste remarquablement robuste. Cependant, avec le recul, la création de valeur apparaît somme toute modeste - positive et supérieure au coût du capital, certes, mais guère plus.
Le groupe dirigé par l'excellent Fulvio Montipò, qui paie typiquement entre x7 et x8 l'EBITDA et x1,5 le chiffre d'affaires pour ses acquisitions, est lui-même valorisé aux alentours de x9 fois son profit d'exploitation avant amortissements attendu cette année, et x2 son chiffre d'affaires.
Ces multiples sont un léger cran en dessous de leur moyenne historique, avec un plancher de valorisation de x8 l'EBITDA fort bien identifié - et touché deux fois ces cinq dernières années, une première fois au début de la pandémie et une seconde fois début 2025, lorsque le sujet des droits de douane saisissait les investisseurs d'effroi.
