Le géant du stockage de bitcoins Strategy pourrait être menacé d'exclusion de l'indice Nasdaq 100 lors de son remaniement annuel prévu vendredi, alors que des interrogations sur son modèle économique continuent de peser sur son cours en Bourse, ont signalé plusieurs analystes cette semaine.

Après une envolée spectaculaire ayant porté sa capitalisation boursière à un sommet de 128 milliards de dollars plus tôt cette année, Strategy - qui était à l'origine la société de logiciels MicroStrategy avant d'opérer un virage vers l'investissement en bitcoin en 2020 - avait été intégré en décembre dernier dans la sous-catégorie technologique de l'indice.

Cette décision avait été remise en question par certains observateurs du marché, qui estimaient que ce modèle économique pionnier, qui a inspiré de nombreux imitateurs, s'apparente davantage à un fonds d'investissement.

Strategy a affiché un bénéfice net de 2,78 milliards de dollars pour le trimestre clos au 30 septembre, contre une perte de 340,2 millions un an plus tôt, principalement grâce à une modification comptable lui permettant d'enregistrer des profits sur ses avoirs en bitcoins. Parallèlement, le chiffre d'affaires issu de l'activité logicielle historique de la société basée en Virginie s'est établi à seulement 128,7 millions de dollars.

« Si MSTR est considéré comme une société de portefeuille ou une entreprise de cryptomonnaies plutôt que comme une société de logiciels, elle pourrait être retirée de l'indice », a déclaré Steve Sosnick, analyste en chef des marchés chez Interactive Brokers.

L'opérateur de l'indice, qui suit les plus grandes entreprises non financières par capitalisation boursière, a refusé de commenter avant l'annonce attendue vendredi.

Le site The Information rapportait en septembre que le Nasdaq avait renforcé ses critères pour les sociétés détenant des actifs numériques en trésorerie. L'opérateur n'a généralement pas commenté l'intégration de telles entreprises dans ses indices.

Strategy n'a pas répondu aux sollicitations pour commenter.

Les remaniements d'indices sont scrutés de près, car ils déterminent quelles entreprises bénéficient de milliards de dollars de flux d'investisseurs passifs. Michael Saylor, dirigeant de Strategy, a néanmoins régulièrement minimisé les inquiétudes concernant une éventuelle exclusion, et certains analystes estiment que le Nasdaq ne devrait pas retirer Strategy vendredi.

INTERROGATIONS SUR LES SOCIÉTÉS DE TRÉSORERIE EN ACTIFS NUMÉRIQUES

Les inquiétudes grandissent quant à la viabilité des sociétés détenant des cryptomonnaies en trésorerie, dont les actions se révèlent extrêmement sensibles aux fluctuations du bitcoin. L'action Strategy a reculé de 65 % depuis son sommet de 2024 et de 36 % depuis le début de l'année, contre une baisse de 3,6 % pour le bitcoin sur la même période.

La capitalisation boursière de Strategy est tombée à 52,7 milliards de dollars jeudi, tandis que la valeur de ses avoirs en bitcoins dépasse 61 milliards, selon des calculs de Reuters.

Si cela ne suffit pas à justifier une exclusion sur le seul critère de la capitalisation, Mike O'Rourke, stratège en chef chez JonesTrading, a estimé dans une note cette semaine que Strategy avait été intégrée sur une « technicité » et que vendredi constituait une « occasion idéale pour le Nasdaq de corriger l'erreur de l'an dernier ».

En cas de retrait, Strategy pourrait subir des sorties de fonds passifs estimées à 1,6 milliard de dollars, selon Kaasha Saini, responsable de la stratégie indicielle chez Jefferies.

Le fournisseur mondial d'indices MSCI a également exprimé des réserves quant à la présence de sociétés détenant des actifs numériques dans ses indices de référence. MSCI doit décider en janvier s'il exclut ou non Strategy et d'autres entreprises similaires.

Michael Saylor a déclaré à Reuters ce mois-ci que Strategy était en discussion avec MSCI, mais qu'une éventuelle exclusion n'aurait pas d'incidence significative.

Certains analystes jugent que Strategy reste à l'abri, sa capitalisation demeurant relativement élevée. Mike Colonnese, analyste chez H.C. Wainwright, doute que Strategy soit retirée, car « elle reste plus grosse qu'une trentaine d'autres sociétés du Nasdaq 100 ».

Au-delà de Strategy, Jefferies estime que le laboratoire Biogen, le fournisseur de solutions IT CDW et quatre autres valeurs pourraient sortir du Nasdaq 100. Ces six sociétés affichent actuellement la plus faible capitalisation parmi les 100 membres, selon des données compilées par LSEG.

Jefferies prévoit que le géant de la distribution Walmart, dont la capitalisation atteint 932,7 milliards de dollars, ne sera pas éligible cette fois, sa première séance de cotation sur le Nasdaq (le 8 décembre) intervenant après la date de référence du 28 novembre pour le rééquilibrage.

L'annonce du Nasdaq est attendue après la clôture des marchés vendredi, avec une entrée en vigueur des changements au 22 décembre.