Dans son communiqué publié après la clôture des marchés, Fitch a maintenu sa note actuelle en catégorie d'investissement (lower-investment grade) pour Goldman Sachs BDC, tout en prévenant qu'une dégradation pourrait intervenir si le fonds n'augmente pas son coussin de couverture des actifs.
'Fitch estime que la marge de couverture des actifs est faible compte tenu du profil de risque élevé de GSBD, comme en témoigne la récente détérioration de la qualité du crédit au sein du portefeuille', ont écrit les analystes de Fitch.
Les investisseurs scrutent de près Goldman Sachs BDC et d'autres fonds de crédit privé connus sous le nom de Business Development Companies (BDC), qui prêtent aux entreprises de taille moyenne, alors que les avancées de l'intelligence artificielle menacent les modèles économiques de certaines sociétés du secteur des logiciels.
Goldman Sachs BDC a enregistré une hausse du taux de créances douteuses (non-accrual rate) de son portefeuille de prêts, soit le pourcentage de ses avoirs dont les paiements sont très en retard. Le fonds a précisé lors de la publication de ses résultats du premier trimestre le 8 mai que ce taux était passé à 4,7% au coût amorti, contre 2,8% au trimestre précédent.
Le fonds a également signalé qu'environ 10% de ses revenus totaux d'intérêts et de dividendes au premier trimestre provenaient de revenus 'payment-in-kind' (PIK). Ce mécanisme permet aux emprunteurs de 'payer' les intérêts en les ajoutant au principal dû à l'échéance du prêt, plutôt qu'en numéraire.
'Cette exposition élevée pourrait accroître le risque de pertes réelles si les sociétés en portefeuille finissaient par faire défaut', ont noté les analystes de Fitch.
Dans une réponse écrite à l'annonce de Fitch, Goldman Sachs a souligné que Goldman Sachs BDC représentait un peu plus de 1,5% de l'ensemble des actifs sous gestion en crédit privé de la firme.
Environ 58% du portefeuille de la BDC est constitué de prêts octroyés depuis que l'équipe de gestion actuelle a pris ses fonctions en mars 2022, a précisé la société.
Les 42% de prêts restants sont des 'positions plus anciennes qui reflètent la majeure partie de la volatilité actuelle du crédit - représentant plus de 99,5% de nos créances douteuses totales au coût', a déclaré Vivek Bantwal, co-responsable mondial du crédit privé pour Goldman Sachs Asset Management.
Les équipes internes de restructuration du fonds sont 'pleinement engagées auprès de ces emprunteurs pour maximiser le recouvrement', a ajouté M. Bantwal.
Fitch a noté que l'effet de levier de Goldman Sachs BDC a augmenté au cours du premier trimestre, une évolution attribuée à des dépréciations non réalisées au sein de son portefeuille de prêts.
'Nous sommes sereins quant au niveau d'endettement à la fin du trimestre grâce à notre visibilité sur les remboursements à court terme', a souligné M. Bantwal.
