IDEXX Laboratories, Inc. a été fondée en 1983 dans le Delaware. L'entreprise développe, fabrique et distribue des produits et services principalement destinés aux secteurs de l'élevage, de la volaille, des produits laitiers et des analyses de l'eau. Elle propose également des diagnostics médicaux humains au point de service et en laboratoire. Son offre couvre une large gamme de produits et services, notamment des solutions de diagnostic vétérinaire au point de service, des services de conseil, la surveillance sanitaire, des tests de matériaux biologiques, des produits de surveillance de la santé des animaux d'élevage, de volaille et de laiterie, des analyseurs de gaz sanguins, etc.

L'entreprise opère au travers de quatre segments : Companion Animal Group (CAG) (près de 92,1 % du chiffre d'affaires du T2 2025), produits pour la qualité de l'eau (4,6 %), élevage, volaille et produits laitiers (LPD) (2,9 %) et autres (0,4 %). Géographiquement, IDEXX est présente aux États-Unis (64,7 %), en Europe, Moyen-Orient et Afrique (21 %), en Asie-Pacifique (8 %), au Canada (4,2 %) et en Amérique latine & Caraïbes (2 %).

Solides résultats au T2 2025

IDEXX a annoncé ses résultats du T2 2025 le 4 août 2025. L'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 1,1 milliard $, en hausse de 11 % sur un an, porté par une croissance de 10,8 % du segment CAG atteignant 1 milliard $. Les produits pour la qualité de l'eau affichent une progression de 9 % à 51 millions $, tandis que le segment LPD grimpe de 4,8 % à 31 millions $.

Par ailleurs, les consommables IDEXX VetLab, les diagnostics en laboratoire de référence et services de conseil, ainsi que les tests rapides, ont généré respectivement 15 %, 6 % et 3 % du chiffre d'affaires, affichant une croissance annuelle robuste. Le résultat opérationnel a progressé de 41,4 % sur un an, à 373 millions $, avec une marge en hausse de 730 points de base à 33,6 %, portée par une baisse de 9,5 % des dépenses opérationnelles. Le bénéfice net a augmenté de 44,6 % sur un an, pour atteindre 294 millions $.

Suite à la publication des résultats, l'action a bondi de 27,5 %. JPMorgan, Morgan Stanley et Jefferies ont relevé leurs objectifs de cours respectivement à 675 $, 722 $ et 785 $, contre 550 $, 626 $ et 625 $ auparavant.

IDEXX dévoile un test cortisol innovant

Le 5 juin 2025, IDEXX a annoncé le lancement du test Catalyst Cortisol. Il s'agit de la troisième extension de la plateforme Catalyst en un an. Ce lancement renforce les capacités de diagnostic au point de service pour les cliniques vétérinaires. Le test permet une mesure quantitative et rapide du cortisol en clinique, facilitant un diagnostic précis et rapide de la maladie d'Addison et du syndrome de Cushing chez le chien. Intégré aux solutions VetLab Station et VetConnect PLUS d'IDEXX, il offre des conseils d'interprétation, optimise les flux de travail en clinique et améliore les résultats pour les patients.

Cette extension de l'offre stimule le modèle de revenus récurrents d'IDEXX grâce à une meilleure utilisation de 75 000 analyseurs Catalyst. Par ailleurs, le lancement répond à une forte demande clinique et renforce l'avantage concurrentiel d'IDEXX dans le diagnostic vétérinaire. Cette nouvelle capacité de test devrait renforcer la fidélité client, enrichir le menu de tests et soutenir la croissance à long terme des revenus issus des consommables et services digitaux.

Forte progression de la trésorerie

IDEXX a enregistré une solide performance sur la période 2021-2024, avec un chiffre d'affaires en croissance annuelle moyenne (CAGR) de 6,6 % pour atteindre 3,9 milliards $ en 2024. Les principaux moteurs incluent une utilisation accrue chez les clients existants, l'adoption de nouveaux tests, l'acquisition de nouveaux clients, une forte fidélité et des ajustements tarifaires efficaces, reflétant la valeur et l'originalité du portefeuille diagnostique.

L'EBIT a progressé à un taux CAGR de 8,5 % pour atteindre 1,2 milliard $ en 2024, avec une marge en hausse de 154 points de base à 30,5 %. Le résultat net a augmenté à un taux CAGR de 6 % sur la même période, atteignant 888 millions $.

La croissance régulière du résultat net a permis une augmentation du flux de trésorerie disponible, passant de 553 millions $ à 754 millions $ entre 2021 et 2024, soutenue par une forte progression des flux de trésorerie d'exploitation. Les liquidités ont doublé, passant de 144 millions $ à 288 millions $. L'endettement total a diminué de 1 milliard $ à 987 millions $, améliorant nettement le ratio d'endettement, qui passe de 14,9x à 6,2x.

À titre de comparaison, Zoetis, Inc., un concurrent direct, a enregistré un taux de croissance annuel moyen de 6 % sur les trois dernières années, atteignant 9,3 milliards $ en 2024. L'EBIT a progressé à un CAGR de 6,5 % à 3,4 milliards $, la marge passant de 36,2 % en 2021 à 36,7 % en 2024. Le bénéfice net a progressé à un CAGR de 6,9 % à 2,5 milliards $.

Une vision optimiste des analystes

Sur les 12 derniers mois, l'action IDEXX a dégagé un rendement de 41,1 %. À l'inverse, Zoetis a sous-performé avec un rendement négatif de 16,4 % sur la même période.

Actuellement, IDEXX se traite sur la base d'un PER de 51x, calculé sur le BPA estimé 2025 de 12,6 $. Ce niveau est supérieur à la moyenne historique sur trois ans (48,2x) et au PER de Zoetis (24,2x). L'entreprise affiche un multiple EV/EBIT de 39,7x sur la base d'un EBIT estimé à 1,3 milliard $ pour 2025, là aussi au-dessus de sa moyenne historique de 37,3x et de Zoetis (18,6x).

Treize analystes suivent IDEXX : sept recommandent l'achat, cinq préconisent la conservation, pour un objectif moyen de 657,6 $. Cela laisse entrevoir un potentiel de hausse limité de 2,4 % par rapport au cours actuel.

Les analystes tablent sur un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 8,2 % pour atteindre 4,9 milliards $ sur la période 2024-2027. L'EBIT progresserait à un CAGR de 12,8 % à 1,6 milliard $, la marge passant de 28,9 % à 32,8 % en 2027. Le bénéfice net afficherait un CAGR de 12,2 % à 1,3 milliard $, la marge passant de 22,8 % à 25,4 %, et le BPA devrait atteindre 15,9 $ en 2027 contre 10,7 $ en 2024. Pour Zoetis, les analystes anticipent un CAGR de l'EBIT de 6,6 % et du bénéfice net de 6,8 %.

Au global, IDEXX semble bien positionnée pour une croissance durable, portée par la progression du chiffre d'affaires dans l'ensemble de ses segments. Les lancements de produits renforcent la base de revenus et réaffirment la position de leader de l'entreprise dans le diagnostic vétérinaire. La croissance régulière des bénéfices, l'amélioration des flux de trésorerie et une situation financière saine préparent IDEXX à une expansion soutenue. Toutefois, l'entreprise reste exposée à plusieurs risques, notamment des perturbations de la chaîne d'approvisionnement, la saturation de certains marchés, des fluctuations macroéconomiques, une concurrence accrue et des évolutions réglementaires sur les marchés internationaux.