Les actions, les obligations et le dollar ont dégringolé mardi, alors que la menace du président américain Donald Trump de relancer une guerre commerciale et de détériorer les relations avec l'Europe au sujet du Groenland a ébranlé les investisseurs, propulsant l'or, valeur refuge, vers un nouveau record historique.

Plus de détails ci-dessous. Dans ma chronique du jour, j'analyse la dernière vague d'incertitude alimentée par Trump qui s'abat sur les marchés mondiaux, et je pose la question : les investisseurs peuvent-ils vraiment pricer adéquatement de tels bouleversements fondamentaux dans les plaques tectoniques géopolitiques mondiales ?

Si vous avez plus de temps pour lire, voici quelques articles que je recommande pour vous aider à comprendre ce qui s'est passé aujourd'hui sur les marchés.

1. Trump, partageant des textos divulgués et des maquettes IA, promet de ne pas revenir en arrière sur le Groenland
2. Après la salve de Trump, Macron déclare : nous ne cédons pas aux intimidations
3. Le Canadien Carney veut diriger un nouvel ordre commercial mondial moins dépendant des États-Unis
4. Les marchés obligataires mondiaux surendettés secoués par la vente japonaise, les craintes autour du Groenland
5. Des marchés « inoculés » doivent se méfier du virus des tarifs en mutation - Mike Dolan

Mouvements clés des marchés aujourd'hui

  • ACTIONS : Une mer de rouge en Asie et en Europe, la vente s'accélérant durant la séance américaine : S&P 500, Nasdaq en baisse de 2 % ou plus.
  • SECTEURS/VALEURS : 10 des 11 secteurs du S&P 500 reculent. Technologie, biens de consommation discrétionnaire -3 % environ, seuls les biens de consommation de base sont légèrement dans le vert. Dell -7 %, Hewlett Packard -5 %, Netflix -4 % après la clôture avec les résultats du T4.
  • DEVISES : Le dollar chute de façon généralisée et marquée. L'indice USD connaît sa pire journée depuis août, le franc suisse sa meilleure depuis septembre.
  • OBLIGATIONS : Les taux américains montent jusqu'à 9 points de base sur le long terme, accentuant la pentification baissière de la courbe. Les obligations japonaises à long terme (JGB) connaissent l'une de leurs pires journées, écrasées par les craintes d'élections anticipées.
  • MATIÈRES PREMIÈRES/MÉTAUX : Pétrole +1,5 %, or +2 % à un nouveau sommet au-dessus de 4 750 $/oz. Le cuivre LME baisse d'environ 2 %.

Points de discussion du jour

* Le retour fracassant de la « dédollarisation »

Nous avons eu un aperçu, lors du chaos tarifaire du « Jour de la Libération » l'année dernière, de ce à quoi pourrait ressembler la « dédollarisation », alors que les investisseurs rechignaient face à la politique économique et géopolitique belliqueuse du président américain Donald Trump, y compris envers les alliés des États-Unis.

La tendance s'était essoufflée, mais pourrait revenir en force alors que le monde s'indigne de la position de Trump sur le Groenland, et plus largement sur l'Europe. Le dollar, les bons du Trésor et Wall Street ont tous plongé mardi : une combinaison toxique que Washington ne voudra pas voir se reproduire trop souvent. Les marchés forceront-ils Trump à désamorcer ?

* Le glas des JGB qui s'effondrent

Mardi fut une journée historique pour les obligations d'État japonaises. Les prix se sont effondrés sur fond d'inquiétudes liées à l'élection générale anticipée convoquée par la Première ministre Sanae Takaichi pour le 8 février. Le long terme a été laminé, le taux à 30 ans a bondi de 26 points de base, un record.

Le risque est que le Japon perde le contrôle du long terme, alors qu'un « cercle vicieux » d'investisseurs vendant des JGB et la détérioration rapide des finances publiques s'intensifient. Sauf intervention de la Banque du Japon, il y a peu, voire pas d'acheteurs.

* Le risque mondial s'accroît

Le paysage d'investissement mondial début 2026 est des plus hostiles. Du Venezuela au Groenland, de l'Iran au Japon, la politique et les marchés posent de sévères défis aux investisseurs. Le risque s'accumule, la volatilitié implicite s'accélère.

Les fortes variations des actions et devises sont déjà difficiles à naviguer, mais les secousses obligataires sont plus dangereuses. La flambée des coûts d'emprunt suggère que la dette souveraine n'est plus un refuge, mais sonne plutôt l'alarme sur l'inflation et les primes de risque. Un terrain difficile pour les investisseurs comme pour les décideurs.

Pouvez-vous vraiment pricer un changement de régime mondial ?

Les dernières offensives de Donald Trump en matière de politique étrangère et de guerre commerciale ébranlent les marchés mondiaux, mais la question est de savoir si ces secousses vont s'intensifier ou s'atténuer, comme ce fut le cas au cours des 12 derniers mois.

La seconde option semble plus probable, mais dans tous les cas, il est clair que les investisseurs peinent à pricer correctement les bouleversements fondamentaux des plaques tectoniques géopolitiques mondiales.

    Et les changements déjà intervenus en 2026 sont tout simplement spectaculaires. L'administration Trump a écarté le dirigeant du Venezuela et revendique le statut de dirigeant de fait du pays latino-américain.

    Une répression violente des manifestations en Iran a fait des milliers de morts, avec la menace d'une riposte américaine toujours présente.

    Et il y a la dernière offensive de Trump pour acquérir le Groenland, coûte que coûte, à l'allié de l'OTAN qu'est le Danemark. L'alliance américano-européenne, et même l'ordre mondial fondé sur des règles depuis la Seconde Guerre mondiale, semblent en péril. 

    Le terrain économique et financier est également miné. Trump a publié une série de décrets interventionnistes sur des sujets allant des taux de cartes de crédit aux titres adossés à des crédits hypothécaires, tout en mettant la pression sur les dirigeants pétroliers américains pour investir des milliards au Venezuela. Et n'oublions pas que son ministère de la Justice menace toujours d'inculper le président de la Fed, Jerome Powell.

Jusqu'à présent, cependant, cette « offensive trumpienne » contre l'ordre américain et mondial fondé sur des règles - pour reprendre l'expression de Matt King, fondateur de Satori Insights - semblait en décalage avec le relatif calme des marchés.

    Ce calme se fissure. L'escalade de la querelle entre Trump et de nombreux alliés européens des États-Unis a déclenché une vaste vague de ventes sur les actions, les obligations et le dollar. L'or, valeur refuge, poursuit son envolée au-delà de 4 700 dollars l'once.

    Cela ressemble à un retour du fameux trade « Sell America ». Mais si l'année dernière sert de guide, ces soubresauts pourraient n'être que des cahots sur la route vers de nouveaux sommets, plutôt que de véritables obstacles. 

    LES FONDAMENTAUX COMPTENT, NON ?

Au-delà du drame géopolitique, le consensus sur les perspectives de croissance économique américaine et de profits des entreprises laisse penser que Wall Street ne restera pas longtemps à terre. 

    Le Fonds monétaire international a relevé lundi sa prévision de croissance américaine pour 2026 à 2,4 % contre 2,1 % en octobre, grâce notamment aux sommes colossales investies dans les centres de données d'intelligence artificielle, les puces et la production d'énergie.

    Par ailleurs, les premiers échos de la saison des résultats du quatrième trimestre sont encourageants. Sur les 33 entreprises du S&P 500 ayant publié jusqu'à présent, 84,8 % ont dépassé les attentes. Si la prévision de croissance du bénéfice annuel de 9,0 % du consensus LSEG se confirme, cela devrait soutenir les actions.

    Enfin, il est bon de rappeler qu'une incertitude élevée n'est pas nécessairement négative pour la croissance ou les profits. Parfois, elle peut même être positive. Pensez à l'investissement nécessaire pour financer une vague de réarmement mondial, ou pour soutenir la course à la sécurité énergétique et à l'indépendance en matière d'IA. 

    PAS DE PLACE POUR LE LIMBO

    Le calme relatif des marchés sur l'année écoulée tient peut-être à un cercle vertueux - ou, vu autrement, à une illusion. Les fonds d'investissement passifs continuent d'alimenter un flux constant de capitaux vers le crédit et les actions, contribuant à maintenir la volatilitié basse et les prix élevés. Tant que la musique joue, les investisseurs dansent.

    Mais les tendances déroutantes de l'an passé - dont des hausses simultanées des actifs risqués et des valeurs refuges - reflètent aussi la difficulté à pricer un risque de cette ampleur. Quelle valeur donner, en tant qu'investisseur, à la fin de l'OTAN et de l'alliance américano-européenne, ou à l'émergence d'un monde multipolaire divisé en trois grandes « sphères d'influence » menées par les États-Unis, la Chine et la Russie ?

    « Pour les investisseurs, le changement de régime est difficile à naviguer. C'est comme si vous étiez soit en guerre, soit pas en guerre. Il n'y a pas de limbo », explique Matt King de Satori Insights. 

    « Le rallye du risque est cohérent avec les fondamentaux, mais pas nécessairement motivé par eux. Il y a quelque chose de très étrange. On peut l'expliquer, mais il y a une certaine vulnérabilité. »

    Cela vaut aussi pour les bénéfices des entreprises. On part du principe que les profits technologiques et généraux resteront au niveau actuel. Les menaces sur le cycle - comme une surcapacité IA due à la concurrence chinoise ou la pression réglementaire de l'UE - ne semblent pas prises en compte dans les prévisions des analystes. Mais ces risques existent toujours. 

    Peut-être que la tentative de Trump sur le Groenland sera la goutte d'eau qui fera déborder le vase pour les investisseurs, et que les secousses actuelles se transformeront en vraie correction. Mais il ne faut peut-être pas parier là-dessus.

Qu'est-ce qui pourrait bouger les marchés demain ?

  • Forum économique mondial à Davos, avec la participation du président américain Donald Trump, de la présidente de la BCE Christine Lagarde, de la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen
  • Décision sur les taux d'intérêt en Indonésie
  • Inflation au Royaume-Uni (décembre)
  • Inflation des prix à la production au Canada (décembre)
  • Le Trésor américain émet 13 milliards de dollars d'obligations à 20 ans aux enchères
  • Résultats américains, dont Johnson & Johnson, Charles Schwab, Truist, Halliburton

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