Le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, a déclaré vendredi que si les stablecoins venaient à être largement adoptés, la banque centrale américaine pourrait être amenée à maintenir des taux d'intérêt à court terme plus bas qu'elle ne le ferait autrement.

« Même des estimations relativement prudentes de la croissance des stablecoins impliquent une augmentation de l'offre nette de fonds prêtables dans l'économie, ce qui fait baisser » le taux neutre de l'économie, a affirmé Miran dans le texte d'un discours prononcé lors du BCVC Summit 2025 à New York.

Le taux neutre, soit le taux d'intérêt à court terme qui ne stimule ni ne freine l'économie, est appelé R-star. Et si le R-star « est plus bas, les taux directeurs devraient également être plus bas qu'ils ne le seraient autrement afin de soutenir une économie saine », a poursuivi Miran, ajoutant qu'« un échec de la banque centrale à baisser ses taux en réponse à une diminution du R-star aurait un effet restrictif ».

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable par rapport au dollar. Bien que le secteur dans son ensemble demeure extrêmement volatil, les stablecoins sont de plus en plus intégrés au système financier. Miran a souligné que les stablecoins libellés en dollars rendent le dollar et les autres actifs libellés en dollars plus attractifs, ce qui a des conséquences pour l'économie américaine.

« Les stablecoins contribuent également à la domination du dollar en permettant à une part sans cesse croissante de la population mondiale de détenir des actifs et de réaliser des transactions dans la devise la plus fiable », a-t-il déclaré.

Il a ajouté : « Les stablecoins augmentent déjà la demande pour les bons du Trésor américain et d'autres actifs liquides libellés en dollars de la part d'acheteurs situés en dehors des États-Unis » et « cette demande va continuer à croître ».

« Cette nouvelle demande réduit les coûts d'emprunt pour le gouvernement américain », a-t-il affirmé.

Avec la probabilité que les stablecoins renforcent la valeur du dollar sur la scène internationale, « selon la force de cet effet par rapport à d'autres facteurs influençant les objectifs de stabilité des prix et de plein emploi de la Fed, cela pourrait être un élément auquel la politique monétaire devra réagir ».

Stephen Miran, le plus récent décideur de la Fed, n'a pas abordé les perspectives de politique monétaire à court terme dans ses remarques préparées. Miran, dont la nomination suscite la controverse, est actuellement en congé de la Maison Blanche de Donald Trump, et s'est montré un fervent partisan de baisses agressives des taux d'intérêt.

Miran a souligné que l'impact d'une adoption généralisée des stablecoins pourrait rappeler la période où une épargne mondiale excessive avait contribué à faire baisser les taux d'intérêt américains pendant de nombreuses années, avant la grande crise financière survenue il y a deux décennies. Il a noté qu'un tel environnement, qui maintiendrait les taux de la Fed à un niveau bas, augmenterait également la probabilité que la Fed ramène ses taux directeurs à des niveaux proches de zéro.