La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé mardi soir une proposition visant à supprimer les restrictions qui limitaient les comptes de moins de 25 000 dollars à trois opérations de day-trading — définies comme l'achat et la revente d'un même titre au cours d'une même séance — sur une période de cinq jours ouvrables, règle connue sous le nom de "pattern day trader" (PDT).
Cette décision marque une victoire pour les sociétés de courtage telles que Webull et Robinhood, ainsi que pour les investisseurs particuliers qui disposent désormais d'une capacité accrue de transactions fréquentes. Toutefois, ces derniers pourraient s'exposer à des risques plus élevés avec des transactions "YOLO" dictées par la conviction ou l'impulsion plutôt que par l'analyse et une gestion rigoureuse de portefeuille.
"La suppression de cette restriction permet aux traders sous-capitalisés de multiplier plus facilement les paris 'YOLO' en cours de séance", a déclaré Ophir Gottlieb, directeur général de Capital Market Laboratories, basé à Los Angeles.
"Cela peut se traduire par une plus grande liberté de perdre de l'argent plus rapidement", a ajouté M. Gottlieb.
M. Gottlieb a toutefois souligné que de nouveaux garde-fous encadreront le trading de détail : au lieu du seuil minimal de 25 000 dollars, les clients devront satisfaire à certaines exigences de marge en fonction de leur exposition au marché.
"Les investisseurs particuliers constituent une part importante de ce marché depuis la COVID, et il est temps de privilégier la flexibilité plutôt qu'un verrouillage strict", a-t-il précisé.
L'ESSOR DU TRADING DE DÉTAIL
Avant 2020, les investisseurs individuels détenant de petits comptes chez des courtiers comme Charles Schwab ou Fidelity Investments représentaient environ 15% du volume quotidien des échanges sur les bourses américaines, selon plusieurs études académiques.
Cependant, la pandémie de COVID-19, conjuguée aux avancées technologiques et à l'apparition de nouvelles plateformes de trading, a permis aux investisseurs particuliers de porter cette part jusqu'à 25%, devenant des acteurs clés lors des journées de forte volatilité.
Les investisseurs particuliers ont été particulièrement attirés par le marché à la faveur du rebond après le récent creux, avec un engouement marqué pour des valeurs spécifiques comme Allbirds, dont le titre a bondi mercredi sous l'effet d'une vague d'achats.
"La règle du 'pattern day trader' restreignait encore réellement la capacité de nos plus petits clients à participer aux marchés et limitait leurs opportunités de profiter des grands mouvements boursiers", a déclaré Anthony Denier, président du groupe et PDG de Webull aux États-Unis, dont l'action a grimpé de 11% mercredi.
M. Denier a précisé que le client moyen de Webull détient environ 5 000 dollars sur son compte, soit bien moins que les 25 000 dollars d'actifs qui, sous l'ancienne règle, l'auraient autorisé à effectuer plus de trois transactions par jour sur cinq jours.
La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) avait instauré la règle PDT après l'éclatement de la bulle internet en 2000, afin de freiner la spéculation et de limiter les pertes des traders utilisant des comptes sur marge.
M. Denier et d'autres partisans de l'abrogation ont soutenu que l'imposition d'un solde minimal de 25 000 dollars était arbitraire et favorisait indûment les investisseurs les plus fortunés.
Les nouvelles règles entreront en vigueur 45 jours après leur publication sur le site de la FINRA. L'organisme n'a pas immédiatement répondu aux sollicitations de Reuters concernant le calendrier précis.
"Cela va certainement ouvrir des opportunités pour nos plus petits clients et démocratiser l'accès aux marchés", a affirmé M. Denier.
DES RISQUES ACCRUS
Néanmoins, certains analystes craignent que cette mesure n'incite les investisseurs à prendre des risques excessifs.
"Je pense que cela poussera certains de ces traders vers des paris plus risqués", a déclaré Garrett DeSimone, analyste quantitatif en chef chez OptionMetrics, ajoutant qu'il est logique que les petits investisseurs au capital limité cherchent un rendement maximal pour chaque dollar investi.
L'augmentation des volumes de transactions, en particulier chez les particuliers, tend à se traduire par des pertes plus importantes, a souligné M. DeSimone.
En février, la North American Securities Administrators Association (NASAA), un groupe de protection des investisseurs, avait estimé que la SEC n'avait pas présenté d'arguments suffisamment solides pour modifier la règle.
"La NASAA a déclaré qu'il serait inapproprié de supprimer ou d'atténuer d'importants garde-fous réglementaires", a rappelé Ben Schiffrin, directeur de la politique des valeurs mobilières chez Better Markets, une organisation favorable à une surveillance accrue de Wall Street.
M. Denier, de Webull, a toutefois affirmé que des règles resteraient en place pour éviter une dérive totale des risques.
"Une personne disposant de quelques milliers de dollars ne pourra pas simplement ouvrir un compte de courtage et commencer à faire du day-trading sur des contrats d'options", a-t-il noté, précisant que les traders devront toujours justifier de certains seuils de connaissances ou de compétences.
"Ce ne sera simplement plus 'Big Brother' qui vous dira : 'Vous n'êtes pas assez riche'", a-t-il conclu.
