Son cours a chuté d'environ 15% cette semaine, son repli le plus marqué depuis novembre 2022, date de l'effondrement de la plateforme d'échange FTX. S'échangeant autour de 63'000 dollars, le bitcoin a perdu un tiers de sa valeur depuis le début de l'année 2026, un recul plus important à ce stade de l'année qu'à n'importe quel moment depuis au moins 2015, selon les données de LSEG.
Accentuant la pression, Michael Saylor's Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de bitcoins, a révélé lundi avoir cédé une partie de ses avoirs pour la première fois depuis 2022.
'Il est instructif d'observer comment des actifs peuvent peiner lorsqu'ils cessent d'être la tendance du moment pour soudainement passer de mode', a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements obligataires chez RBC BlueBay Asset Management, dans une note de blog.
Voici comment le paysage du bitcoin, qui avait atteint des sommets historiques au-dessus de 125'000 dollars à la fin de l'année dernière, est en train de se transformer.
UN PRIX QUI NE RÉPOND PLUS AUX ATTENTES
Le bitcoin s'affiche en baisse d'environ 40% par rapport à son niveau lors de l'investiture du président américain Donald Trump en janvier 2025, lequel avait promis de faire des États-Unis la capitale mondiale des cryptos. Une série de nominations favorables au secteur à des postes clés de la régulation et de la finance avait alors soutenu le sentiment de marché.
Toutefois, avec l'implication massive des grands acteurs institutionnels et des banques d'investissement, ainsi que l'essor de produits indiciels cotés (ETF) très liquides, les caractéristiques mêmes qui rendaient le bitcoin attrayant pour la diversification de portefeuille - sa forte volatilité et son absence de corrélation avec les autres classes d'actifs - se sont estompées.
L'indice DVOL de la plateforme Deribit, qui mesure la volatilité implicite des options sur le bitcoin, se situe actuellement autour de 47, son plus haut niveau depuis début avril, mais reste proche d'un plus bas historique d'environ 31 atteint fin mai. Depuis son lancement en 2021 et jusqu'en avril de l'année dernière, cet indice n'était pratiquement jamais descendu sous la barre des 50.
En termes de corrélation, le bitcoin n'entretenait aucune relation définie avec le S&P 500 avant 2020. Mais durant la majeure partie des six dernières années, les deux actifs ont évolué de concert. Cette relation a basculé en territoire profondément négatif récemment, alors que le rallye haussier des actions porté par l'IA bat son plein tandis que le bitcoin marque le pas.
UNE CONCURRENCE ACCRUE AU SEIN DE L'ECOSYSTÈME
L'époque où le bitcoin représentait l'essentiel du marché des cryptos est révolue. L'écosystème foisonne désormais de jetons rivaux d'envergure, tels que l'ether, le solana et le BNB, ainsi que de 'alt-coins' plus modestes, qui constituent aujourd'hui un cinquième du marché total, selon CoinGecko.
L'essor des stablecoins, indexés sur une devise fiduciaire comme le dollar américain, a également pesé sur la part de marché du bitcoin.
Selon CoinGecko, le bitcoin représente 56% du marché des cryptos, contre 63% il y a un an. La part de marché de l'ether et des alt-coins est restée globalement stable, tandis que les stablecoins pèsent désormais pour près de 13% du marché, contre environ 7% l'an dernier.
Même sur une base quotidienne, le volume d'échange du principal stablecoin, le tether, est supérieur à ceux du bitcoin et de l'ether réunis, tandis que le volume de son dauphin, l'USDC, équivaut à celui des dix jetons suivants combinés, d'après les données de CoinGecko.
SUIVRE LES FLUX DE CAPITAUX
Le bitcoin ne doit pas seulement rivaliser avec les autres cryptomonnaies pour attirer les liquidités. Lorsque la thématique de l'IA a commencé à s'imposer avec le lancement de ChatGPT fin 2022, le bitcoin avait profité des flux d'investissement se portant sur tout ce qui touchait à la technologie.
L'IA domine désormais les marchés boursiers, les capitaux s'accumulant sur les géants du 'hyperscale' déployant des centres de données, les fabricants de semi-conducteurs et de puces, et même les producteurs de fils de cuivre.
Au cours de l'année écoulée, les actions américaines du secteur des semi-conducteurs ont bondi de 170%, tandis que le bitcoin a perdu 40%. Les capitaux investis dans les valeurs liées à l'IA doivent nécessairement provenir d'autres segments.
Les investisseurs retirent leurs fonds des grands ETF bitcoin au rythme le plus rapide jamais enregistré, avec plus de 2,7 milliards de dollars de sorties nettes au cours de la semaine s'achevant jeudi, indiquent les données de LSEG. Cela porte les sorties nettes pour l'année 2026 à 3,1 milliards de dollars à ce jour.
En comparaison, les quatre plus grands ETF de semi-conducteurs - le VanEck Semiconductor ETF, le Roundhill Memory ETF, le SPDR S&P Semiconductor ETF de State Street et l'iShares Semiconductor ETF - ont attiré plus de 3 milliards de dollars pour la seule première semaine de juin, et un montant colossal de 21 milliards de dollars depuis le début de l'année.
