Les marchés boursiers mondiaux, portés par l'euphorie autour de l'intelligence artificielle (IA) en ce début d'année 2026, pourraient bien ignorer l'une des plus grandes menaces susceptibles de gâcher la fête : une flambée de l'inflation, en partie provoquée par le boom des investissements technologiques.

Les indices boursiers américains, où sept groupes technologiques ont contribué à la moitié des bénéfices du marché cette année, ont enregistré des gains à deux chiffres en 2025 pour atteindre des sommets historiques, l'engouement pour l'IA et l'assouplissement monétaire ayant également propulsé les actions européennes et asiatiques à des records.

Les attentes de nouvelles baisses de taux ont aussi soutenu les obligations, offrant aux investisseurs sur les bons du Trésor américain leur meilleure performance annuelle depuis cinq ans, alors que l'inflation reculait, bien qu'elle demeure supérieure à l'objectif moyen de 2 % de la Réserve fédérale.

Pour 2026, les vagues de relance gouvernementale aux États-Unis, en Europe et au Japon, ainsi que le boom de l'IA, devraient relancer la croissance mondiale.

Conséquence : les gérants d'actifs se préparent à une réaccélération de l'inflation, ce qui pourrait pousser les banques centrales à mettre fin à leurs cycles de baisse des taux, freinant ainsi l'afflux de liquidités faciles vers des marchés obsédés par l'IA.

« Il faut une épine pour crever la bulle, et cela viendra probablement d'un resserrement monétaire », estime Trevor Greetham, responsable multi-actifs chez Royal London Asset Management. Il précise que, s'il conserve pour l'instant les grandes valeurs technologiques, il ne serait pas surpris de voir l'inflation flamber à l'échelle mondiale d'ici la fin 2026.

Un resserrement monétaire réduirait l'appétit des investisseurs pour la tech spéculative, augmenterait les coûts de financement des projets IA et rognerait les profits ainsi que les cours des groupes technologiques, selon Greetham.

La course de plusieurs milliers de milliards de dollars menée par les « hyperscalers » tels que Microsoft, Meta et Alphabet pour construire de nouveaux centres de données constitue également une force inflationniste, expliquent les analystes, en raison de la vitesse à laquelle ces projets consomment énergie et puces avancées.

« Les coûts augmentent, ils ne baissent pas selon nos prévisions, car il y a de l'inflation sur le prix des puces et de l'inflation sur le coût de l'énergie », affirme Andrew Sheets, stratège chez Morgan Stanley.

Il prévoit que l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis restera au-dessus de la cible de 2 % de la Fed jusqu'à fin 2027, en partie à cause de l'investissement massif des entreprises dans l'IA.

Fabio Bassi, responsable de la stratégie cross-asset chez J.P. Morgan, estime qu'un marché du travail américain en amélioration, des dépenses de relance et des baisses de taux déjà effectives maintiendront l'inflation au-dessus de cet objectif « quel que soit le prix des puces ».

Dans ses perspectives 2026, Aviva Investors souligne qu'un risque majeur pour les marchés proviendrait de la fin des cycles de baisse de taux des banques centrales, voire d'une hausse, alors que les pressions sur les prix s'accumulent du fait des investissements IA et des vagues de relance en Europe et au Japon.

PUCES ET TARIFS

« Ce qui nous empêche de dormir, c'est le retour du risque inflationniste », confie Julius Bendikas, responsable européen de l'économie et de l'allocation dynamique d'actifs chez Mercer, qui gère directement 683 milliards de dollars d'actifs et conseille des institutions totalisant 16,2 trillions.

Il ne parie pas encore sur une correction boursière, mais se détourne progressivement des marchés obligataires susceptibles d'être secoués par un choc inflationniste.

Les marchés montrent déjà des signes de nervosité face à la hausse des coûts et au risque de dépenses excessives dans l'IA.

Le titre Oracle a plongé le mois dernier après l'annonce d'une envolée des dépenses, tandis que l'action Broadcom a aussi chuté après avoir averti que ses marges bénéficiaires seraient comprimées.

Le fabricant d'ordinateurs HP Inc prévoit de subir des pressions sur ses prix et profits au second semestre 2026, en raison de la flambée des coûts des puces mémoires liée à la demande croissante des centres de données.

« L'inflation est ce qui pourrait commencer à effrayer les investisseurs et provoquer des fissures sur les marchés », estime Kevin Thozet, membre du comité d'investissement et gérant de portefeuille chez Carmignac.

Avec l'accélération du cycle de croissance économique, « le risque inflationniste reste très sous-estimé », ajoute-t-il, ce qui l'a incité à renforcer sa position sur les obligations indexées sur l'inflation. Avec la montée des risques de hausse de taux, il prévoit que les valorisations prix/bénéfices appliquées aux grandes valeurs IA baisseront.

LES ANALYSTES PRÉVOIENT UNE EXPLOSION DES COÛTS LIÉS À L'IA

La Deutsche Bank estime que les dépenses d'investissement dans les centres de données IA pourraient atteindre jusqu'à 4 trillions de dollars d'ici 2030. Le déploiement rapide de ces projets pourrait entraîner des goulets d'étranglement dans l'approvisionnement en puces et en électricité, faisant ainsi flamber les coûts d'investissement, prédisent les analystes de la banque.

George Chen, associé au sein du cabinet de conseil Asia Group et ancien cadre dirigeant de Meta, estime que la dérive des coûts et l'inflation des prix à la consommation renchériront les projets IA et pousseront les investisseurs à revoir leur engouement pour ce thème.

« L'inflation du coût des puces mémoires fera grimper les prix des groupes IA, réduira les rendements des investisseurs et, par conséquent, les flux de capitaux vers ce secteur diminueront », analyse-t-il.