L'initiative d'AstraZeneca visant à renforcer sa cotation aux États-Unis risque de détourner la liquidité de la Bourse de Londres et pourrait ouvrir la voie à d'autres grandes entreprises pour suivre cet exemple, estiment analystes, investisseurs et conseillers.

Le laboratoire pharmaceutique britannique, l'une des sociétés cotées les plus valorisées de Londres, a annoncé lundi qu'il maintiendrait ses inscriptions à Londres et à Stockholm, mais prévoit également de proposer ses actions directement à la Bourse de New York, abandonnant ainsi la structure actuelle de certificats de dépôt, à compter de février prochain.

Le président d'AstraZeneca, Michel Demare, a souligné que les actionnaires américains constituaient le plus grand groupe d'investisseurs de la société, tandis que son activité aux États-Unis représentait 43 % du chiffre d'affaires total l'an dernier et devrait atteindre 50 % d'ici 2030.

Certains analystes et responsables politiques ont exprimé leur soulagement après que des médias ont laissé entendre que l'entreprise envisageait de quitter complètement la Bourse de Londres. Un tel départ aurait été un nouveau camouflet pour le Royaume-Uni, après qu'AstraZeneca a récemment suspendu un projet d'investissement de 200 millions de livres sterling (268,80 millions de dollars) à Cambridge et renoncé plus tôt cette année à un projet d'usine de vaccins à Liverpool.

Un porte-parole du gouvernement britannique a déclaré que la décision d'AstraZeneca de rester cotée, d'avoir son siège social et de payer des impôts au Royaume-Uni apportait de la clarté et était positive pour l'emploi, la croissance et l'innovation. « Cette décision témoigne d'une confiance claire dans l'économie britannique », a affirmé le porte-parole. « Elle montre que les entreprises britanniques peuvent se développer à l'international, attirer des investissements internationaux -- y compris des marchés américains -- tout en restant ancrées au Royaume-Uni. »

Une personne proche des projets d'AstraZeneca a indiqué que l'entreprise, dont la capitalisation boursière atteignait 230 milliards de dollars à la clôture de lundi, n'avait pour l'instant aucune intention de supprimer sa cotation à Londres. Pourtant, certains avertissent que non seulement les échanges d'actions AstraZeneca pourraient désormais se déplacer vers New York, mais que d'autres grandes entreprises cotées à Londres observeront de près pour décider si elles doivent suivre ce mouvement.

« Une grande proportion des sociétés britanniques cotées ont une base importante d'investisseurs américains », a déclaré Charles Hall, responsable de la recherche à la banque d'investissement londonienne Peel Hunt. « Toutes les entreprises observent ce que font les autres, et aujourd'hui, ce sujet figurera à l'ordre du jour de nombreux conseils d'administration du FTSE, qui évalueront les implications. »

Environ 22,5 % des actionnaires d'AstraZeneca sont basés en Amérique du Nord, un chiffre similaire à celui d'autres entreprises du FTSE 100 telles que HSBC, Shell, Rolls Royce, BAT et Rio Tinto, qui oscillent entre 20,5 % et 24,7 % selon les données de LSEG.

« Le risque pour Londres serait que la liquidité des actions AZ se déplace davantage vers les États-Unis qu'à Londres en conséquence », estime Alasdair Steele, associé au cabinet d'avocats CMS.

ÉCART DE VALORISATION

Plusieurs entreprises cotées à Londres subissent la pression de leurs actionnaires pour envisager un transfert de leur cotation principale vers d'autres marchés, en raison d'un écart de valorisation perçu et de la performance remarquable des indices dans d'autres juridictions. Le FTSE 100 a progressé de 58 % sur la dernière décennie, contre 250 % pour le S&P 500.

« Le point plus large est qu'Astra est désormais trop grande pour le marché londonien », estime Mark Kelly, directeur général du cabinet de conseil MKP Advisors. « Les grandes entreprises comme AstraZeneca devraient faire partie de grands indices, où des milliards de dollars sont échangés chaque jour, et la réalité est qu'à Londres, on passe à côté d'une partie de cela », ajoute-t-il.

La fintech Wise a récemment annoncé son intention de transférer sa cotation principale de Londres à New York cette année, tandis que les groupes miniers Rio Tinto et Glencore ont tous deux rejeté les appels à quitter le marché. L'éditeur Pearson a également fait l'objet de pressions similaires de la part de ses investisseurs.

Ian Pyle, directeur principal des investissements chez Aberdeen et actionnaire d'AstraZeneca, pointe le risque que le laboratoire effectue un retrait complet à l'avenir. « Le risque pour le marché britannique est que si cette triple cotation ne produit pas les résultats escomptés, cela ouvre la voie à une cotation principale aux États-Unis et à un retrait du Royaume-Uni », explique-t-il.

Pyle et Hall de Peel Hunt estiment tous deux que la réaffirmation d'AstraZeneca envers Londres est positive pour le marché à court terme.

Le groupe London Stock Exchange, qui milite activement pour attirer de nouvelles introductions en Bourse à la City, a souligné dans un communiqué que la décision d'AstraZeneca ne modifiait en rien « son engagement continu envers le Royaume-Uni, nos marchés de capitaux et son rôle clé au sein du FTSE100 ».

Cependant, dans sa lettre aux actionnaires publiée lundi, le président d'AstraZeneca, Michel Demare, a mis en avant les atouts de New York : « Les États-Unis disposent des marchés publics les plus vastes et les plus liquides au monde en termes de capitalisation, ainsi que du plus grand vivier d'entreprises biopharmaceutiques innovantes et d'investisseurs », écrit-il.

Mark Austin, associé chez Latham & Watkins et impliqué dans la refonte des règles de cotation britanniques, reste confiant dans l'attrait de Londres.

« Il ne faut pas voir cela comme un point négatif pour Londres », affirme Austin. « Il s'agit d'une entreprise mondiale, dont le siège est au Royaume-Uni et cotée au Royaume-Uni et en Suède, qui offre aux investisseurs mondiaux un accès plus facile à ses actions tout en conservant tous les avantages de Londres. »

(1 $ = 0,7440 livre sterling)