Les marchés américains, réputés pour leur profondeur, font face à un test crucial. Plus d'une demi-douzaine d'analystes et d'experts du secteur ont déclaré à Reuters que l'opération SpaceX absorberait probablement une part disproportionnée de la demande des investisseurs, évinçant ainsi les autres prétendants.
"L'histoire nous enseigne qu'une méga-IPO comme celle de SpaceX peut aspirer tout l'oxygène du marché. Nous l'avons vu avec Facebook en 2012", a déclaré Matt Kennedy, stratégiste senior chez Renaissance Capital, un fournisseur de recherche et d'ETF spécialisé dans les introductions en Bourse.
"Les IPO sont des événements marketing majeurs, et les entreprises ne voudront pas que le bruit généré par l'offre de SpaceX n'occulte la couverture de leurs propres opérations. Par conséquent, l'activité de cotation pourrait s'essouffler durant les semaines entourant l'IPO de SpaceX."
Après une période de disette prolongée, de nombreuses sociétés attendent depuis des années des conditions de marché favorables. Une cotation comme celle de SpaceX, portée par un PDG milliardaire célèbre, un secteur en pleine effervescence et des soutiens financiers solides, aurait pu constituer l'électrochoc nécessaire pour inciter les autres à se lancer.
Au lieu de cela, son ampleur même menace d'eclipser la concurrence, les banques de Wall Street et les investisseurs concentrant l'essentiel de leur attention, et de leurs capitaux, sur l'opérateur de la constellation de satellites Starlink.
Trente-cinq IPO ont été réalisées depuis le début de l'année selon les données de Renaissance Capital, soit une baisse de 37,5 % par rapport à l'an dernier. Cette tendance pourrait s'accentuer dans les mois à venir, assombrissant les espoirs d'une reprise plus large du marché en 2026.
LES PERTURBATIONS PÈSENT SUR LE MARCHÉ DES IPO
Le pipeline d'introductions en Bourse est le plus important depuis des décennies, affirment analystes et banquiers.
Toutefois, le conflit en Iran, la flambée des prix du pétrole, les inquiétudes sur le crédit privé et les bouleversements liés à l'IA pour les éditeurs de logiciels traditionnels placent la barre très haut pour déterminer quelles opérations franchiront le mur de la volatilité et lesquelles resteront sur la touche.
Désormais, en plus de ces turbulences, les sociétés visant la Bourse doivent rivaliser pour attirer l'attention dans un marché dominé par l'actualité de SpaceX.
Si les banquiers conseilleront probablement à leurs plus gros clients d'éviter de concurrencer SpaceX, les cotations de moindre envergure pourraient en tirer profit, nuance Michael Ashley Schulman, associé au sein de la société de gestion de patrimoine Cerity Partners.
"Les petites introductions pourraient bénéficier d'un effet d'entraînement dû à l'enthousiasme des particuliers, qui pourraient amalgamer les IPO en supposant que si l'une réussit, les autres suivront", explique-t-il.
D'AUTRES MÉGA-OPÉRATIONS À VENIR
Le choix du moment est souvent aussi crucial pour le succès d'une cotation que les fondamentaux de l'entreprise. La période de mai à juin constitue généralement la meilleure fenêtre avant le calme estival qui reporte les offres d'envergure à l'automne.
Alors que Musk espère introduire SpaceX en juin selon des banquiers, OpenAI et son rival Anthropic viseraient, selon certaines sources, une entrée en Bourse au second semestre.
"L'attention que ces méga-IPO captent sur le marché pourrait repousser l'ouverture généralisée de la fenêtre des introductions à 2027", a déclaré Kyle Stanford, analyste chez PitchBook, dans un rapport.
Le rapport ajoute que si SpaceX lève entre 50 et 75 milliards de dollars, tandis qu'OpenAI et Anthropic lèvent ensemble 50 milliards supplémentaires, cela correspondrait environ au montant total levé par les IPO de sociétés américaines soutenues par le capital-risque au cours de la dernière décennie.
"L'attention médiatique n'est pas la seule chose que ces méga-IPO pourraient absorber. Les capacités de prise ferme seraient limitées par les montants que ces sociétés sont capables de lever", a écrit Stanford.
"MUSKONOMY" CONTRE RÉALITÉS DU MARCHÉ
Certes, il s'agit d'un territoire inconnu : aucune offre de cette ampleur n'a jamais été tentée auparavant.
Les analystes et experts soulignent que l'absence de précédent clair ou de comparatif direct laisse les investisseurs sans points de repère, ce qui rend difficile l'anticipation de la réaction du marché à l'IPO de SpaceX.
"SpaceX va être gigantesque, cela ne fait aucun doute", affirme James Angel, membre du Psaros Center for Financial Markets and Policy de l'université Georgetown McDonough.
"La combinaison de marques notoires comme X et Starlink, alliée à la magie de l'IA, au rêve spatial et au charisme de Musk, signifie que les banquiers d'affaires n'auront aucun mal à susciter l'intérêt pour le titre."
Elon Musk a prouvé sa capacité à capter la demande des investisseurs à travers les cycles, ses projets dominant souvent l'attention. Son empire, baptisé "Muskonomy" par les analystes, crée une concentration de capitaux que peu d'offres peuvent égaler.
Cette concentration de l'intérêt n'est pas seulement théorique, elle s'est déjà manifestée lors de cotations passées.
Tesla, le constructeur de véhicules électriques de Musk, avait levé 226 millions de dollars lors de son IPO en 2010 pour une valorisation d'environ 1,6 milliard de dollars. C'est aujourd'hui le constructeur automobile le plus valorisé au monde, avec une capitalisation de plus de 1 300 milliards de dollars.
Mais même cet historique et cet attrait pourraient ne pas suffire dans le contexte actuel, tempèrent les analystes. "Nous ne pensons pas que SpaceX puisse échapper aux réalités du marché américain des IPO, en ce sens qu'il est devenu un marché d'acheteurs", a déclaré Josef Schuster, PDG de la société de recherche IPOX.
"Même les candidats solides dans des secteurs porteurs doivent faire preuve de flexibilité sur le prix de leur offre et pourraient devoir réviser leurs prétentions à la baisse pour garantir le succès de l'opération."
D'autres avertissent qu'une vague de cotations massives pourrait saturer la demande globale, en particulier si plusieurs méga-opérations arrivent sur le marché simultanément.
"Un vieil adage boursier dit que les marchés haussiers s'achèvent quand l'argent vient à manquer. L'histoire regorge d'exemples où un déluge d'IPO et de nouveaux entrants, suivi d'augmentations de capital secondaires, a fini par voir les vendeurs submerger les acheteurs", rappelle Russ Mould, directeur de l'investissement chez AJ Bell.
