(Alliance News) - Banca Akros maintient son opinion sur Gas Plus, mais relève son objectif de cours à 8,00 EUR, contre 6,50 EUR en août 2025, affichant un potentiel de hausse de 9,0%. Cette révision fait suite à des résultats légèrement supérieurs aux attentes et à une "amélioration significative de la position financière nette".
Gas Plus, dont la capitalisation boursière s'élève à 301,8 millions EUR, s'inscrit en baisse de 8,5% à 6,72 EUR par action ce vendredi. Ce repli contraste avec une performance positive de 6,0% sur le dernier mois, au sein d'une année marquée par une progression de 146% et un semestre en hausse de 1,5%.
La société a publié ses résultats pour l'exercice 2025, affichant un Ebitda "supérieur à nos estimations et une amélioration notable de la position financière nette", ont souligné les analystes de Banca Akros.
Le chiffre d'affaires a atteint 167,7 millions EUR, en croissance de 24% sur un an, se situant "légèrement en dessous de nos prévisions de 174,6 millions EUR". Cet écart s'explique principalement par des prix de vente réalisés inférieurs aux attentes, malgré une forte hausse des volumes. L'Ebitda s'est établi à 78,8 millions EUR, en progression de 57% sur un an, "légèrement au-dessus de notre estimation de 76,0 millions EUR", porté par le démarrage de la production du gisement de Longanesi.
La division E&P a été le principal moteur de la croissance, avec un Ebitda grimpant à 70,0 millions EUR contre 36,1 millions EUR en 2024. Cette performance résulte du doublement de la production italienne, passée à 181 millions de mètres cubes contre 83,6 millions, Longanesi ayant contribué à hauteur de 110 millions de mètres cubes pour sa première année d'activité.
L'Ebit n'a progressé que légèrement pour atteindre 36,5 millions EUR, contre 35,0 millions EUR lors de l'exercice 2024, restant en deçà des 43,5 millions EUR escomptés par les analystes. "L'augmentation des dotations aux amortissements, s'élevant à 44,9 millions EUR contre 23,7 millions EUR, a compensé la solide performance opérationnelle", précise la banque.
Le résultat net s'est établi à 19,8 millions EUR, en hausse de 58%, soutenu par une réduction des charges financières nettes. L'endettement net a montré une amélioration significative, tombant à 5,5 millions EUR contre 23,8 millions EUR au 31 décembre 2024. "Ce niveau est bien inférieur à notre estimation de 23,6 millions EUR, témoignant de la forte génération de flux de trésorerie opérationnels, avec un cash-flow opérationnel de 71,1 millions EUR contre 47,7 millions EUR", a commenté Banca Akros.
Par ailleurs, le conseil d'administration proposera à l'assemblée générale un dividende de 0,25 EUR par action, contre 0,20 EUR en 2025.
La direction anticipe une nouvelle croissance en 2026 avec une production en hausse de 10 à 20% sur un an, soutenue par Longanesi. "Il convient de noter que l'augmentation prévue est en partie limitée par l'utilisation d'installations temporaires et un arrêt programmé avant la transition vers les installations permanentes. Les résultats sont attendus dans un contexte de normalisation graduelle des prix du gaz. L'endettement net devrait rester en ligne avec les niveaux de 2025", note Banca Akros.
Pour 2026 et 2027, les analystes tablent sur un chiffre d'affaires en croissance à 209 millions EUR, un Ebitda de 105 millions EUR la première année et de 108 millions EUR la seconde. La marge d'Ebitda passerait ainsi de 50,4% à 51,6%, avec un Ebit de 65 millions EUR pour 2026 et 2027, et un résultat net ajusté de 36 millions EUR et 37 millions EUR sur la période.
L'analyse des multiples de Gas Plus met en évidence un profil de forte croissance et une sous-évaluation. Le ratio VE/Chiffre d'affaires passe de 1,9 en 2025 à 1,3 en 2027, tandis que le ratio VE/Ebitda recule de 4,4x à 2,6x et le ratio VE/Ebit de 7,5x à 4,2x.
Le PER ajusté s'améliore de 14,1 à 9,0 grâce à un BNPA ajusté qui bondit de 0,48 EUR à 0,81 EUR.
Avec une trésorerie nette prévue à 53,00 millions EUR en 2027, le titre semble extrêmement bon marché, selon Banca Akros.
Par Michele Cirulli, reporter Alliance News
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