Les crypto-actifs adossés à des instruments financiers traditionnels pourraient engendrer de nouveaux risques pour les investisseurs, prévient l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV/IOSCO) dans un rapport publié mardi, alors que l'industrie financière reste divisée sur les mérites de la « tokenisation ».

La tokenisation - processus consistant à créer des jetons basés sur la blockchain, adossés à des actifs réels comme des actions ou des obligations - suscite un regain d'intérêt cette année chez les adeptes des cryptomonnaies, avec la mise sur le marché de nouveaux produits tokenisés via des courtiers en ligne.

L'IOSCO, organisme dont les membres régulent la quasi-totalité des marchés de valeurs mobilières mondiaux, estime que la majorité des risques liés à la tokenisation relèvent de cadres réglementaires déjà existants, mais que de nouvelles vulnérabilités pourraient découler de la technologie sous-jacente.

« Bien que l'adoption reste limitée, la tokenisation pourrait transformer en profondeur la manière dont les actifs financiers sont émis, échangés et gérés », explique Tuang Lee Lim, président du groupe de travail fintech de l'IOSCO.

La diversité des structures des actifs tokenisés pourrait laisser les investisseurs dans l'incertitude quant à la détention effective de l'actif sous-jacent ou du seul jeton crypto. De plus, l'intervention d'un émetteur tiers de jetons introduit des risques de contrepartie, ajoute l'IOSCO, reprenant ainsi certaines préoccupations déjà soulevées en septembre par le régulateur européen des marchés financiers.

« La tokenisation pourrait également subir des effets de contagion potentiels en raison d'une interconnexion accrue avec les marchés des crypto-actifs », souligne l'IOSCO.

Certains acteurs majeurs de la finance traditionnelle, à l'image de Nasdaq, s'engagent dans la tokenisation, tandis que d'autres institutions de Wall Street expriment des réserves.

Des gains d'efficacité jugés « inégaux »

Depuis plusieurs années, diverses institutions financières expérimentent l'émission de versions blockchainisées d'actifs.

L'intérêt commercial pour la tokenisation progresse, mais l'adoption réelle demeure « limitée », selon l'IOSCO.

Les promoteurs des actifs tokenisés avancent que la blockchain permettrait de réduire les coûts de transaction, d'accélérer le règlement, de faciliter les échanges 24h/24 et d'attirer une clientèle plus jeune.

Mais l'IOSCO tempère : « Les gains d'efficacité sont inégaux », car les intervenants du marché doivent encore recourir aux infrastructures traditionnelles pour les processus de négociation, plutôt que de les remplacer par la blockchain.

« Les émetteurs ne publient généralement pas de données chiffrées sur d'éventuels gains d'efficacité », conclut l'IOSCO.