Cette stratégie repose sur un cercle restreint de poids lourds - la BOJ, le ministère japonais des Finances et Washington - et vise moins un retournement spectaculaire de tendance qu'un renchérissement du coût des positions vendeuses sur le yen.
Le pivot hawkish du gouverneur Kazuo Ueda le mois dernier a marqué un point d'inflexion, alignant la banque centrale sur la position du ministère des Finances (MOF) et présentant aux marchés un front uni alors que les autorités cherchent à enrayer la chute du yen.
Deux jours après les déclarations d'Ueda le 28 avril, le MOF a procédé à sa première intervention d'achat de yens en près de deux ans - un mouvement suivi de plusieurs vagues d'action en mai, selon des sources interrogées par Reuters.
Alors que Tokyo aurait déjà dépensé près de 10 000 milliards de yens (63,7 milliards de dollars) dans cette phase d'intervention, les analystes estiment que les autorités comptent sur la visite de Bessent au Japon la semaine prochaine pour créer un choc supplémentaire, que ce soit par un soutien explicite ou par des mots soigneusement choisis signalant la tolérance des États-Unis.
'UN ALIGNEMENT SIGNIFICATIF'
'A l'heure actuelle, il s'agit d'un alignement significatif', a déclaré Bart Wakabayashi, directeur de succursale chez State Street à Tokyo, évoquant la collaboration étroite entre les responsables japonais et américains pour contrer les baissiers sur le yen.
'C'est important, d'autant plus que le Japon n'agit pas seul. Nous attendons de voir ce qui ressortira de ces réunions avec Bessent, mais je pense que le simple fait de montrer qu'ils discutent des niveaux de change est crucial', a-t-il ajouté.
Bessent a joué un rôle clé dans le soutien au yen en janvier, lorsqu'il a appelé à des hausses de taux plus rapides de la BOJ et a conduit les États-Unis à effectuer une rare vérification des taux ('rate check') - largement perçue comme le prélude à une possible intervention coordonnée.
Au cours de son séjour de trois jours, Bessent devrait s'entretenir avec son homologue japonaise, Satsuki Katayama, et la Première ministre Sanae Takaichi.
La banque centrale a annoncé vendredi qu'Ueda se rendrait en Suisse de samedi au 13 mai pour une réunion de la Banque des Règlements Internationaux, ce qui exclut probablement des discussions avec Bessent à Tokyo.
'Personne ne veut s'opposer aux États-Unis', a déclaré Atsushi Takeuchi, ancien responsable de la banque centrale ayant participé aux précédentes interventions de Tokyo sur les marchés.
'Je suis certain que les décideurs japonais sollicitent Washington sur divers fronts, car cela ferait une énorme différence si Bessent soutenait ouvertement l'intervention de Tokyo', a-t-il précisé.
Le principal diplomate en charge des devises, Atsushi Mimura, a déclaré jeudi que Tokyo était en contact quotidien avec les autorités américaines, ajoutant que ses homologues 'comprennent parfaitement notre réflexion et nos actions'.
LES MARCHÉS SURVEILLENT LA BOJ
Une fois que Bessent aura quitté Tokyo, la responsabilité de soutenir les efforts de stabilisation du yen par le MOF incombera de nouveau à la BOJ.
Une série de discours de hauts responsables avant la réunion de politique monétaire de juin sera scrutée pour déceler tout indice confirmant que le virage hawkish du mois dernier se traduit dans les faits.
Contrairement aux épisodes précédents où le ton accommodant d'Ueda offrait aux traders un prétexte pour vendre le yen, son insistance actuelle sur les risques inflationnistes liés à la faiblesse de la devise maintient concrètement l'option d'une hausse des taux en juin.
Plusieurs sources au sein du MOF, s'exprimant sous couvert d'anonymat, ont indiqué que la communication d'Ueda s'est révélée inhabituellement efficace pour orienter les attentes du marché.
'Si la BOJ relève effectivement ses taux en juin, cela facilitera l'intégration d'une autre hausse d'ici la fin de l'année', a déclaré une source proche des réflexions de la BOJ.
Ueda doit prononcer un discours très attendu le 3 juin, quelques jours avant la réunion des 15 et 16 juin, où les marchés débattent d'un possible relèvement des taux de 0,75% à 1,0%.
Le vice-gouverneur Ryozo Himino et les membres du conseil Kazuyuki Masu et Junko Koeda s'exprimeront également plus tard ce mois-ci. Tout signe de soutien à un resserrement monétaire pourrait enhardir les acheteurs de yens.
Tous trois avaient voté pour le maintien des taux en avril, alors que trois autres membres du conseil de neuf personnes s'y étaient opposés, réclamant une hausse à 1,0%.
LA POLITIQUE ET LES FORCES MONDIALES PÈSENT SUR LE YEN
Une complication pourrait venir de la Première ministre Takaichi, partisane de longue date d'une politique accommodante, qui s'est par le passé opposée au resserrement de la BOJ. Bien que discrète publiquement, elle a nommé des 'colombes' au conseil de la banque centrale et a récemment réprimandé le ministre du Commerce Ryosei Akazawa pour avoir suggéré qu'une hausse des taux pourrait soutenir le yen.
'La Première ministre ne veut pas que la BOJ relève ses taux. Mais elle veut aussi agir contre la hausse du coût de la vie', ce qui fait de l'intervention d'achat de yens la seule option viable, a confié une source gouvernementale à Reuters.
Des forces structurelles accentuent la pression. La forte dépendance du Japon aux importations d'énergie signifie que le choc pétrolier provoqué par le conflit avec l'Iran creuse le déficit commercial, renforçant la pression baissière sur la monnaie, indépendamment des changements de politique intérieure, estiment les analystes.
Pourtant, le retour de Tokyo sur les marchés, appuyé par des signaux monétaires plus fermes, pourrait donner aux autorités la marge de manœuvre nécessaire pour tenir bon jusqu'à ce que l'environnement mondial devienne moins hostile.
'Les critiques soutiennent souvent que l'intervention ne sert qu'à retarder la tendance de fond du marché', explique Rong Ren Goh, gestionnaire de portefeuille chez Eastspring Investments à Singapour. 'Mais même si l'intervention n'a pas fondamentalement inversé le biais directionnel, elle a au moins brisé le momentum.'
Sans réaction, les ventes soutenues de yens risquaient de dégénérer en une dépréciation désordonnée, selon Goh, ce qui aurait été 'bien plus difficile à maîtriser pour les autorités'.
(1 dollar = 156,9000 yens)
