Bien qu'une autre statistique publiée jeudi par le Département du Travail ait montré un ralentissement de la productivité des travailleurs au quatrième trimestre, la tendance demeure solide, contribuant à freiner la croissance des coûts salariaux en 2025. La stabilité du marché du travail et les risques inflationnistes croissants liés à la guerre américo-israélienne avec l'Iran confortent les économistes dans l'idée que la Réserve fédérale n'est pas pressée de reprendre la baisse des taux d'intérêt.
« Rien dans les dernières données sur les demandes d'allocations ne change notre opinion selon laquelle la Fed maintiendra sa politique stable jusqu'en juin », a déclaré Nancy Vanden Houten, économiste principale pour les États-Unis chez Oxford Economics. « L'image du marché du travail qui se dégage des données sur les demandes et d'autres statistiques connexes n'est pas celle d'une détérioration. »
Les demandes initiales d'allocations chômage ont été stables à 213 000 en données corrigées des variations saisonnières pour la semaine se terminant le 28 février. Les économistes interrogés par Reuters tablaient sur 215 000 demandes pour la semaine la plus récente. Ce chiffre inchangé intervient alors que les dépôts non ajustés dans l'État de New York ont bondi de 17 434, l'État ayant été frappé par une tempête hivernale majeure.
Les économistes s'attendent à ce que la tempête fasse grimper les demandes dans les semaines à venir. Le marché du travail retrouve son équilibre après avoir fléchi l'année dernière, dans un contexte d'incertitude que les économistes attribuent aux tarifs douaniers généralisés du président Donald Trump, lesquels avaient été instaurés en vertu d'une loi prévue pour les situations d'urgence nationale.
Depuis, ces droits de douane à l'importation ont été annulés par la Cour suprême des États-Unis. Trump a réagi à cette décision en imposant un tarif mondial de 10 % et a ensuite annoncé qu'il serait porté à 15 %.
Le rapport Beige Book de la banque centrale américaine, publié mercredi, décrit les niveaux d'emploi comme « généralement stables ces dernières semaines, sept des douze districts ayant signalé aucune variation des embauches ».
Le rapport précise que « des contacts dans plusieurs districts ont cité la hausse des coûts des intrants hors main-d'œuvre, une demande plus faible ou l'incertitude quant aux conditions économiques générales comme raisons expliquant la stabilité ou la baisse des niveaux d'emploi ».
Les économistes sont optimistes quant à un regain de dynamisme du marché du travail cette année, les baisses d'impôts stimulant la demande. Un rapport distinct du cabinet mondial de reclassement Challenger, Gray & Christmas montre que les employeurs américains ont annoncé 48 307 suppressions de postes en février, soit une baisse de 55 % par rapport à janvier et de 72 % sur un an.
Les projets d'embauche ont bondi de 140 % par rapport à janvier, mais restent en recul de 63 % par rapport à février dernier. Ce rythme modéré des embauches signifie que certaines personnes perdant leur emploi connaissent de longues périodes de chômage.
Le nombre de personnes percevant des allocations chômage après une première semaine d'aide, un indicateur des embauches, a augmenté de 46 000 pour atteindre 1,868 million en données corrigées des variations saisonnières lors de la semaine se terminant le 21 février, selon le rapport sur les demandes. Les données n'incluent pas les jeunes diplômés récents, dont l'absence ou la brièveté de l'expérience professionnelle les empêche de bénéficier des allocations.
Les données sur les demandes n'auront pas d'impact sur le rapport sur l'emploi de février attendu vendredi, car elles ne couvrent pas la semaine d'enquête.
Selon une enquête Reuters auprès des économistes, les emplois non agricoles auraient progressé de 59 000 le mois dernier, après une hausse de 130 000 en janvier. Le taux de chômage devrait être resté stable à 4,3 %.
Les actions à Wall Street ont reculé alors que les investisseurs craignaient que le conflit au Moyen-Orient n'alimente l'inflation. Le dollar s'est apprécié face à un panier de devises. Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté.
COÛTS UNITAIRES DE MAIN-D'œUVRE MAÎTRISÉS
La guerre a perturbé l'approvisionnement en pétrole et le transport maritime, faisant grimper les prix du brut. La Fed devrait maintenir son taux directeur dans la fourchette 3,50 %–3,75 % lors de sa réunion des 17 et 18 mars. Les tensions inflationnistes s'accumulaient déjà avant le conflit.
Un troisième rapport du Bureau of Labor Statistics du Département du Travail a montré que les prix à l'importation, hors carburants et produits alimentaires volatils, ont augmenté de 0,5 % en janvier. Ces prix dits « de base » avaient progressé de 0,3 % en décembre. Ils ont été tirés par les biens d'équipement importés, dont les prix ont progressé de 0,4 %, principalement du fait d'une hausse de 0,5 % des machines non électriques.
Sur douze mois à fin janvier, les prix à l'importation de base ont avancé de 1,6 %, reflétant en partie la faiblesse du dollar face aux principales devises partenaires des États-Unis. Le dollar pondéré par les échanges a reculé de 7,37 % en 2025 et baisse d'environ 1,61 % depuis le début de l'année.
« Les événements récents au Moyen-Orient laissent prévoir une pression haussière sur les prix du carburant importé dans les prochains rapports, tandis que la faiblesse passée du dollar américain en général, et peut-être la forte demande pour les produits technologiques importés en particulier, devraient continuer à exercer une pression sur les prix à l'importation hors carburant », estime Michael Hanson, économiste chez JPMorgan.
Bien que les données gouvernementales du mois dernier aient montré une hausse marginale des prix à la consommation en janvier, l'inflation des producteurs s'est accélérée.
Les économistes continuent d'estimer que l'indice des prix PCE de base (dépenses de consommation personnelle) a augmenté jusqu'à 0,5 % en janvier, ce qui se traduirait par une hausse annuelle de 3,1 %. L'inflation PCE de base avait progressé de 0,4 % en décembre et de 3,0 % sur un an. Il s'agit de l'un des indices d'inflation suivis par la Fed pour son objectif de 2 %.
Le gouvernement publiera vendredi prochain les données PCE de janvier, retardées.
Mais un quatrième rapport du BLS offre une vision rassurante sur l'inflation salariale. La productivité hors agriculture, qui mesure la production horaire par travailleur, a augmenté à un rythme annualisé de 2,8 % au quatrième trimestre.
La croissance de la productivité au troisième trimestre a été relevée à 5,2 % contre 4,9 % annoncé auparavant. Elle a progressé de 2,8 % sur un an, et de 2,2 % en 2025. Les économistes s'attendent à ce que l'adoption rapide de l'intelligence artificielle stimule la productivité et maîtrise les coûts salariaux.
Les coûts unitaires de main-d'œuvre – le prix de la main-d'œuvre par unité de production – ont augmenté à un rythme de 2,8 % au dernier trimestre, après avoir reculé de 1,8 % au troisième trimestre. Les coûts salariaux ont progressé de 1,3 % sur un an. Ils ont augmenté de 1,9 % en 2025.
« Alors que la flambée des prix du pétrole et les récents signes de renforcement de l'inflation des biens inciteront la Fed à la prudence à court terme, la faible progression des coûts unitaires de main-d'œuvre conforte l'idée qu'une nouvelle désinflation est possible pour les services, à condition que les prix du pétrole ne montent pas beaucoup plus », analyse Stephen Brown, économiste en chef adjoint pour l'Amérique du Nord chez Capital Economics.
