Le marché haussier des actions américaines s'apprête à fêter ses trois ans, mais si l'on se fie à l'histoire, il n'en serait qu'à la moitié de sa vie.

L'indice S&P 500 a enchaîné les records à l'approche de l'anniversaire, ce dimanche, du début du marché haussier le 12 octobre 2022. Il y a trois ans, à cette date, l'indice de référence des actions américaines enregistrait son plus bas niveau du cycle actuel, à la suite d'un resserrement monétaire de la Réserve fédérale.

Depuis, la flambée des valeurs technologiques et autres mégacapitalisations a propulsé l'indice de près de 90 %. Ce gain reste néanmoins inférieur à la hausse moyenne de plus de 170 % observée lors des 14 précédents marchés haussiers depuis 1932, selon les données de Howard Silverblatt, analyste principal chez S&P Dow Jones Indices. Ces marchés haussiers ont duré en moyenne environ cinq ans.

« Ce marché haussier n'est pas vieux, et l'histoire montre qu'une fois ce cap franchi, ils ont tendance à durer plus longtemps », estime Ryan Detrick, stratège en chef des marchés chez Carson Group.

L'optimisme autour du potentiel de rentabilité de l'intelligence artificielle a été un moteur majeur de ce marché haussier, propulsant des valeurs technologiques comme Nvidia vers des sommets vertigineux ces trois dernières années. Autre facteur clé : la résilience de l'économie, les investisseurs ayant balayé les craintes de récession qui avaient pesé sur les valorisations après 2022, explique Angelo Kourkafas, stratège principal en investissement mondial chez Edward Jones.

« La croissance économique est le principal déterminant de la durée d'un marché haussier », souligne Jeffrey Buchbinder, stratège en chef actions chez LPL Financial. « Si une récession ne met pas fin à un marché haussier, il a tendance à durer cinq ans ou plus. »

Alors que l'inflation s'est atténuée, la Réserve fédérale américaine s'est tournée vers une baisse des taux d'intérêt au cours de l'année écoulée, contrairement à il y a trois ans, lorsque la hausse des taux pour lutter contre l'inflation avait également pesé sur les actions.

« On dit souvent que les marchés haussiers ne meurent pas de vieillesse, mais que c'est la Fed qui les tue », rappelle Kourkafas.

À présent, selon lui, « quand on regarde ce que fait la Fed, il ne semble pas qu'elle envisage de remonter les taux, du moins pas avant un ou deux ans ».

Le S&P 500 a progressé de plus de 15 % depuis octobre 2024, soit la troisième année du marché haussier actuel. Il s'agit de la meilleure performance d'une troisième année de marché haussier depuis 1957 pour une période de cette durée, alors que la troisième année est souvent marquée par des performances mitigées, analyse Keith Lerner, directeur des investissements chez Truist Advisory Services.

« La quatrième année est généralement favorable, mais la seule réserve est que les rendements ont été supérieurs à la normale en troisième année », nuance Lerner. « La question est de savoir si cela ne va pas rogner sur les gains de la quatrième année. »

Lors de ce dernier cycle haussier, les secteurs les plus performants du S&P 500 ont été, de loin, les technologies de l'information et les services de communication, en hausse d'environ 180 % et 160 % respectivement. Outre Nvidia, le secteur technologique regorge de valeurs liées à l'IA qui ont bondi, comme Microsoft, Broadcom ou Palantir. Les services de communication incluent des géants qui ont enregistré de fortes progressions ces trois dernières années, tels que Alphabet (maison mère de Google), Meta Platforms (propriétaire de Facebook) et Netflix.

Les investisseurs se sont massivement tournés vers les mégacapitalisations durant ce marché haussier, illustré par la performance du groupe des « Magnificent Seven » : Apple, Amazon, Tesla, Nvidia, Microsoft, Alphabet et Meta.

Certains investisseurs espèrent que la baisse des taux décidée par la Fed ouvrira la voie à une diversification du leadership boursier. L'indice S&P 500 pondéré à égalité -- qui reflète la performance moyenne des valeurs de l'indice -- n'a progressé que de 49 % depuis le creux d'octobre 2022, bien loin du S&P 500 classique, davantage influencé par les poids lourds de la cote.

La hausse du marché a entraîné une flambée des valorisations. Le ratio cours/bénéfices du S&P 500 s'établit désormais à environ 23 fois, sur la base des estimations de bénéfices à 12 mois, soit son plus haut niveau en cinq ans et bien au-dessus de sa moyenne décennale de 18,7, selon LSEG Datastream.

Le ratio C/B de l'indice était de 15,3 lors de son point bas du 12 octobre 2022.

« La valorisation dépend aussi des taux d'intérêt », rappelle Kourkafas. « Si, pour une raison ou une autre, l'inflation s'avère tenace et que les anticipations de baisse de taux sont revues à la baisse, cela pourrait changer la donne. »