Les actions de Broadcom ont plongé de plus de 11 % vendredi, après que le fabricant de semi-conducteurs a averti que la croissance des ventes de processeurs IA personnalisés, à plus faible marge, pesait sur sa rentabilité, alimentant les inquiétudes quant à la lucrativité de son activité.

L'avertissement sur l'impact des marges a accentué la nervosité des investisseurs concernant les retours sur investissement de l'IA chez les géants de la tech, un jour seulement après la chute de 10,8 % d'Oracle, liée à des dépenses d'investissement élevées pour la construction d'une infrastructure IA financée par la dette.

La vigilance des investisseurs sur les dépenses liées à l'IA s'est intensifiée ces derniers mois, après une envolée des valeurs technologiques ayant propulsé certaines capitalisations à des sommets historiques. Les opérations dites « circulaires », où des entreprises investissent dans leurs propres clients, ont également alimenté les craintes d'une bulle spéculative.

Pourtant, plusieurs analystes estiment que le potentiel de l'IA demeure intact, les valeurs profitant de cette technologie -- en particulier les fabricants de puces -- étant promises à de fortes croissances annuelles, alors que le secteur investit des centaines de milliards pour augmenter ses capacités de production.

Broadcom, dont les services sont essentiels pour les entreprises souhaitant développer des processeurs IA sur mesure, a décroché d'importants contrats cette année, dont 21 milliards de dollars avec Anthropic au cours des deux derniers trimestres pour les puces Ironwood personnalisées de Google. Malgré la baisse de vendredi, le titre affiche encore une progression de plus de 57 % depuis le début de l'année.

Le titre se négocie environ 32 fois la valeur d'entreprise rapportée au bénéfice d'exploitation prévisionnel, contre 19,6 fois pour le géant des puces IA Nvidia et 30,2 fois pour Advanced Micro Devices (AMD). Les actions Nvidia ont progressé de 34 % cette année, tandis qu'AMD a enregistré une hausse de 83 %.

« À ce stade, les intentions de dépenses restent si élevées chez de nombreux acteurs qu'appuyer sur le bouton panique serait prématuré », estime Ben Reitzes, analyste chez Melius Research.

Mais Broadcom a prévenu que ses marges resteraient sous pression tout au long de l'année, en raison d'une part croissante des revenus liés à l'IA. L'entreprise affiche un carnet de commandes de 73 milliards de dollars, qu'elle prévoit de livrer au cours des 18 prochains mois.

Si les pertes actuelles se confirment, Broadcom pourrait voir sa capitalisation boursière chuter de plus de 213 milliards de dollars.

« Nous attribuons la baisse à des commentaires sur la dilution de la marge brute liée aux puces IA. Nous ne sommes pas inquiets, dans la mesure où ces puces contribuent positivement à la marge opérationnelle », ont déclaré les analystes de Morningstar.