Le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos s'en est pris à l'introduction en bourse très attendue de SpaceX, avertissant que l'offre de la société spatiale dirigée par Elon Musk est alimentée par des 'espoirs et des rêves' qui ne justifient pas ses valorisations astronomiques.

SpaceX doit faire ses débuts boursiers à New York vendredi, à l'issue d'une opération visant à lever 75 milliards de dollars sur la base d'une valorisation de 1750 milliards de dollars. Il s'agirait de la plus importante introduction en bourse de l'histoire, éclipsant de près de trois fois la cotation de Saudi Aramco en 2019.

'La société ne vaut pas, à mon avis, 1750 milliards de dollars sur la base d'hypothèses raisonnables pour les cinq prochaines années', a déclaré Chanos lors d'une conférence iConnections à New York mercredi.

Le scepticisme entourant l'objectif de valorisation de 1750 milliards de dollars, couplé à des inquiétudes en matière de gouvernance, a conduit certains analystes à considérer le titre comme une position courte logique.

Cependant, plusieurs vendeurs à découvert se montrent prudents avant de parier contre SpaceX, adoptant une posture d'observation. Ce retrait s'explique notamment par le récent rallye des poids lourds technologiques pesant plus de mille milliards de dollars - un groupe que SpaceX pourrait rejoindre - qui a infligé de lourdes pertes aux positions baissières.

Chanos a exprimé une opinion similaire lorsqu'il lui a été demandé s'il vendrait la société à découvert.

'Nous pouvons réellement construire toutes les histoires que nous voulons - colonies sur Mars, tunnels d'usines, centres de données dans l'espace - pour justifier la valorisation. Dans les marchés haussiers, on accorde une prime aux promesses et dans les marchés baissiers, on applique une décote à la réalité', a-t-il affirmé.

Vendre à découvert l'autre société de Musk, Tesla, s'est généralement révélé être un pari perdant. Sur le papier, les vendeurs à découvert de Tesla ont perdu 27 milliards de dollars depuis juin 2021, en incluant à la fois les paris directionnels contre les actions Tesla et les couvertures d'indices utilisées pour tenir compte de l'inclusion de Tesla dans le S&P 500, selon S3 Partners. Au cours des 10 dernières années, l'action a progressé de plus de 2500%.

Chanos a toutefois qualifié SpaceX de 'spécimen différent' de Tesla. Il a souligné que la société spatiale est valorisée à 90 fois son chiffre d'affaires, contre un multiple de 14 pour Tesla.

LE SECTEUR DES CENTRES DE DONNÉES, UNE 'MAUVAISE AFFAIRE'

Le vétéran de la vente à découvert a également émis des doutes sur le modèle économique du secteur des centres de données, le qualifiant de 'mauvaise affaire' avec des rendements sur capital à un chiffre très faibles.

Chanos est baissier sur les opérateurs de centres de données depuis 2022, soutenant que les opérateurs traditionnels et les sociétés émergentes du 'neocloud' ressemblent davantage à des SIIC (REIT) ou à des sociétés de location d'équipement qu'à des valeurs technologiques à forte croissance.

En achetant des puces avancées auprès de fournisseurs tels que Nvidia pour les louer à des géants du 'hyperscale', ces entreprises s'exposent à des risques d'amortissement massifs et disposent d'un pouvoir de fixation des prix limité, a-t-il précisé.

Chanos a ajouté que ces entreprises sont de fait des 'preneurs de prix' et ne devraient pas bénéficier de multiples de valorisation supérieurs à ceux des fabricants de semi-conducteurs qui contrôlent l'offre de matériel.

Jim Chanos est un gestionnaire d'investissement américain de premier plan et fondateur de Kynikos Associates. Vendeur à découvert de renom, il est surtout connu pour avoir prédit avec précision, et tiré profit de, l'effondrement d'Enron en 2001.