China Vanke a annoncé mercredi avoir obtenu l'approbation de ses créanciers pour reporter certains remboursements prochainement dus sur une obligation puttable de 1,1 milliard de yuans (160 millions $), une avancée qui devrait permettre au promoteur immobilier soutenu par l'État d'éviter un défaut imminent.

La société, en grande difficulté, négocie également avec ses créanciers au sujet des paiements de deux autres obligations en yuans arrivées à échéance le mois dernier. Cet accord – la plus grande concession obtenue jusqu'ici des porteurs d'obligations – augure favorablement pour la suite des discussions.

Les obligations onshore de Vanke ont progressé et ses actions cotées à Hong Kong et Shenzhen ont gagné 2 % à l'annonce de la nouvelle.

Considéré comme l'un des promoteurs immobiliers les plus connus de Chine, avec environ 50 milliards $ de dette, Vanke est aujourd'hui au centre de la crise du secteur immobilier qui secoue le pays depuis cinq ans et a conduit nombre de ses concurrents, grands ou petits, à faire défaut sur leurs paiements.

Un défaut de Vanke, qui possède de nombreux projets dans les grandes métropoles, pourrait ébranler la confiance des acheteurs immobiliers et porter un coup supplémentaire à la deuxième économie mondiale, déjà confrontée à une croissance molle et à une confiance des consommateurs en berne.

UN ACCORD AMÉLIORÉ CONVAINC LES CRÉANCIERS

Vanke a surpris le marché la semaine dernière en proposant de meilleures conditions pour reporter les remboursements des trois obligations en yuans, offrant le paiement de 40 % du principal ainsi que des garanties supplémentaires, après que les porteurs d'obligations aient massivement rejeté les plans précédents.

L'obligation de 1,1 milliard de yuans, échéance janvier 2028, comporte une option de remboursement anticipé permettant aux créanciers d'exiger le paiement du principal jeudi 22 janvier. Selon l'accord, 90 % des créanciers ont accepté de reporter d'un an le paiement des 60 % restants du principal.

Le vote des créanciers sur deux autres obligations onshore  < CN102282715=>  < CN102282785=> d'une valeur totale de 5,7 milliards de yuans a débuté mercredi et s'achèvera lundi. Vanke cherche également à reporter d'un an le remboursement de 60 % du principal. Les périodes de grâce pour ces paiements s'achèvent respectivement les 28 janvier et 10 février.

« L'approbation du paiement initial de 40 % pour les deux titres venus à échéance en décembre dernier semble désormais acquise, ce qui permettra à Vanke d'éviter un défaut substantiel au premier trimestre », estime Yao Yu, fondateur du cabinet de recherche crédit RatingDog.

« À partir du deuxième trimestre, une série d'échéances importantes mettra le promoteur à l'épreuve », ajoute-t-il.

Vanke devra rembourser des obligations d'une valeur de 2 milliards de yuans chaque mois au deuxième trimestre.

UNE RESTRUCTURATION DE LA DETTE ATTENDUE

Des analystes crédit estiment que Vanke suivra probablement la même voie que d'autres promoteurs chinois en difficulté, sollicitant plusieurs prolongations à court terme avant d'envisager une restructuration de la dette.

Basée à Shenzhen, la société avait surpris le marché en novembre avec sa première demande connue de report de remboursement obligataire.

Comparé à des concurrents tels qu'Evergrande, aujourd'hui en liquidation, ou Country Garden, qui vient de finaliser la restructuration de sa dette offshore, Vanke était jusqu'ici perçu comme plus résilient face aux tensions financières, Shenzhen Metro – une entreprise publique locale – figurant parmi ses principaux actionnaires.

Shenzhen Metro a accordé l'an dernier près de 22 milliards de yuans de prêts à Vanke.

China International Capital Corporation (CICC) a été mandatée pour évaluer la dette de Vanke, et une restructuration a été évoquée parmi les options présentées dans un rapport interne au gouvernement central, selon des sources.

Mercredi, les obligations onshore de Vanke progressaient, une échéance juillet 2028 s'échangeant à 40,45 yuans. Avant les nouvelles propositions, les obligations en yuans se négociaient aux alentours de 20 yuans.

Le gouvernement chinois a pris une série de mesures pour soutenir le marché immobilier, mais les prix des logements neufs ont poursuivi leur baisse en décembre, soulignant la persistance des tensions dans le secteur.

(1 $ = 6,9661 yuans chinois)