Après des années de quasi-monopole sur les processeurs utilisés pour l'entraînement des systèmes d'IA, Nvidia fait face à la concurrence de géants technologiques qui développent leurs propres puces. Ces derniers cherchent à capter une demande qui se déplace vers l'inférence, c'est-à-dire les processeurs qui font tourner les systèmes d'IA, répondent aux requêtes et exécutent des tâches en temps réel.
Ce marché dit de l'inférence est bien plus vaste, mais aussi plus disputé.
Les rivaux traditionnels, Intel et AMD, poussent des processeurs mieux adaptés aux charges de travail plus légères et sensibles aux coûts qui dominent le marché.
Parallèlement, Alphabet s'est imposé comme un défiant de taille, signant des contrats de plusieurs dizaines de milliards de dollars pour ses unités de traitement de tenseurs (TPU) personnalisées. L'activité puces d'Amazon, incluant ses processeurs Trainium, gagne également du terrain.
'L'enjeu est moins l'affrontement entre Nvidia et les TPU ou entre Nvidia et AMD. Je pense qu'il s'agit plutôt de savoir si l'écosystème Nvidia restera aussi dominant à mesure que ces nouvelles charges de travail d'inférence commencent à proliférer', a déclaré John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, qui détient des actions Nvidia.
Le titre Nvidia a progressé d'environ 19% cette année, restant en retrait par rapport au doublement de la valeur d'AMD, d'Intel et d'Arm, ainsi qu'au gain de 27% d'Alphabet.
Pour défendre ses positions, le fabricant de puces a dévoilé en mars un nouveau processeur central et un système d'IA basé sur la technologie de Groq, une start-up spécialisée dans l'inférence qu'il a rachetée.
Ces puces ne sont pas incluses dans les prévisions de Nvidia, qui table sur 1 000 milliards de dollars de ventes issues des plateformes Blackwell et Rubin d'ici fin 2027, ce qui pousse les investisseurs à guetter tout signe d'un nouveau moteur de croissance.
Les investisseurs surveilleront également tout signe de contraintes d'approvisionnement. Les engagements de dépenses de Nvidia auprès de ses fournisseurs ont bondi de 50,3 milliards à 95,2 milliards de dollars entre les deux derniers trimestres de son dernier exercice fiscal, bien que le groupe ait largement évité l'impact de la pénurie mondiale de puces mémoire qui a affecté Qualcomm et Apple.
ACCÉLÉRATION DE LA CROISSANCE DU CHIFFRE D'AFFAIRES
Pour le trimestre clos en avril, Nvidia devrait afficher un bond de 79% de son chiffre d'affaires, sa plus forte croissance en plus d'un an, selon les données de LSEG. Le bénéfice ajusté aurait progressé de 81,8% pour atteindre 42,97 milliards de dollars.
Cette envolée est portée par les dépenses massives de clients tels que Microsoft et Meta, la Big Tech devant injecter plus de 700 milliards de dollars dans l'IA cette année, contre environ 400 milliards en 2025.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a affirmé que l'entreprise avait sécurisé suffisamment de stocks pour répondre à la demande pendant plusieurs trimestres, apaisant les craintes sur les capacités de production, mais d'autres risques émergent.
Un déploiement des centres de données plus lent que prévu pourrait limiter la demande à court terme.
'Les clients n'ont tout simplement pas d'endroit où installer les GPU. Ils veulent en posséder autant que possible, ils veulent en acheter autant que possible, mais ils ne disposent pas réellement des centres de données pour les accueillir', a expliqué Chaim Siegel, analyste chez Elazar Advisors.
La Chine reste une autre variable d'ajustement. Nvidia n'y a pas encore vendu ses puces H200, Pékin favorisant les alternatives locales, bien que le récent déplacement de Huang aux côtés du président américain Donald Trump ait ravivé l'espoir d'une avancée.
Les analystes ont également souligné que les marges bénéficiaires de Nvidia - attendues à 74,5% au premier trimestre - pourraient subir des pressions plus tard dans l'année en raison de la hausse des coûts de la mémoire et du conditionnement des puces, ainsi que de la montée en puissance de ses puces Rubin.
