Malgré les menaces tarifaires de Donald Trump, le durcissement du discours américain sur la frontière et la désignation des cartels mexicains comme organisations terroristes étrangères, le commerce extérieur mexicain a continué de progresser. Les exportations vers les Etats-Unis ont atteint un record de 535 MdsUSD en 2025, après une hausse de 150 MdsUSD des exportations manufacturières depuis 2021. L'électronique est devenue le segment le plus dynamique, compensant en partie la faiblesse de l'automobile et confirmant l'intégration profonde du Mexique dans les chaînes d'approvisionnement américaines.

Dans ce contexte, le prochain rendez-vous important sera la renégociation de l'accord Etats-Unis-Mexique-Canada, prévue en juillet 2026. Les discussions portent notamment sur les règles d'origine, l'alignement tarifaire et les minerais critiques. Une clarification du cadre commercial pourrait libérer une partie des projets différés, même si les sujets liés au contenu local, au droit du travail et à la politique énergétique restent sensibles.

Pour Morgan Stanley, le principal frein vient toutefois de l'intérieur, puisque l'économie mexicaine a stagné en 2025 et l'investissement a reculé de 8%. Cette faiblesse s'inscrit dans un contexte marqué par un déficit budgétaire de 5% du PIB, au plus haut depuis quarante ans, et par les réformes institutionnelles engagées sous Andrés Manuel Lopez Obrador. Les changements dans le système judiciaire ont notamment ravivé les inquiétudes sur l'indépendance des tribunaux, l'exécution des contrats et la protection des droits de propriété.

Avec son "Plan Mexico", Claudia Sheinbaum tente de modifier cette trajectoire en portant l'investissement à 28% du PIB, contre 22% en 2025, grâce à des partenariats public-privé, des infrastructures ciblées et la création de 1,5 million d'emplois formels. Morgan Stanley considère surtout le plan comme un signal politique favorable à l'investissement privé. L'objectif est de lever des blocages anciens dans l'énergie et les infrastructures, deux conditions essentielles pour monter dans la chaîne de valeur manufacturière et améliorer la productivité.

La suite dépendra donc de la capacité de Sheinbaum, encore soutenue par des taux d'approbation proches de 70% selon Morgan Stanley, à s'éloigner plus nettement de l'approche de son prédécesseur et à faire avancer des réformes axées sur l'offre. Si cet agenda se concrétise, le Mexique pourrait ne plus être seulement le premier partenaire commercial des Etats-Unis, mais une véritable histoire de croissance domestique au sein des marchés émergents.