Le géant pharmaceutique américain Pfizer a conclu un accord de 10 milliards de dollars pour l'acquisition de Metsera, développeur de traitements contre l'obésité, mettant fin à une féroce bataille d'enchères dans le secteur de la biotechnologie face à son rival danois Novo Nordisk.

Metsera a accepté vendredi soir une offre améliorée de Pfizer, invoquant des risques antitrust aux États-Unis dans la proposition de Novo, pourtant jugée auparavant supérieure. Le géant danois des traitements contre l'obésité a annoncé samedi son retrait de la course.

Cette victoire offre à Pfizer une porte d'entrée sur le lucratif marché des médicaments contre l'obésité, même si les traitements de Metsera n'arriveront pas sur le marché avant plusieurs années. Il s'agit d'un revers pour Novo Nordisk, qui tente de rattraper le terrain perdu face à son concurrent américain Eli Lilly.

REBONDISSMENTS DANS UNE GUERRE D'ENCHÈRES BIOTECH

Pfizer semblait avoir sécurisé l'accord en septembre avant que Novo ne fasse irruption la semaine dernière avec une offre non sollicitée, déclenchant une lutte acharnée pour cet actif convoité du marché en pleine expansion de la perte de poids. Pfizer cherche ainsi à se positionner dans le secteur de l'obésité après plusieurs échecs internes dans le développement de traitements amaigrissants.

Pfizer a accepté de payer 86,25 dollars par action en numéraire, soit une prime de 3,69 % par rapport à la clôture de Metsera vendredi, a indiqué Metsera dans un communiqué. L'offre comprend 65,60 dollars par action en numéraire et un droit à valeur conditionnelle permettant aux actionnaires de recevoir jusqu'à 20,65 dollars supplémentaires par action en numéraire.

Novo Nordisk a annoncé samedi qu'il ne surenchérirait pas.

« À l'issue d'un processus concurrentiel et après mûre réflexion, Novo Nordisk n'augmentera pas son offre pour acquérir Metsera », a déclaré le laboratoire danois dans un communiqué.

Novo a ajouté qu'il faisait progresser sa propre gamme de traitements contre l'obésité et continuerait « à évaluer les opportunités de développement commercial et d'acquisitions ... qui soutiennent ses objectifs stratégiques ».

Une source proche de Novo a indiqué que sa dernière offre, infructueuse, représentait la « valeur maximale » de Metsera et que l'entreprise restait confiante dans sa propre gamme de médicaments contre l'obésité. L'opération n'a jamais été « vitale » pour Novo.

« Il s'agissait toujours d'une acquisition complémentaire pour Novo », a précisé cette personne.

« RISQUES JURIDIQUES ET RÉGLEMENTAIRES INACCEPTABLEMENT ÉLEVÉS »

La montée en puissance des opérations de fusions et acquisitions a fait bondir le cours de Metsera la semaine dernière. Entre l'offre de Novo et la clôture de vendredi, l'action Metsera a gagné près de 60 %, portant sa valorisation à 8,75 milliards de dollars.

Pendant un temps, Novo semblait tenir la corde. L'entreprise danoise tente de retrouver la position dominante qu'elle a perdue dans les traitements contre l'obésité au profit d'Eli Lilly.

Dans son communiqué de vendredi, Metsera a indiqué que la proposition de Novo comportait « des risques juridiques et réglementaires inacceptablement élevés » par rapport à la fusion envisagée avec Pfizer, citant un appel de la Federal Trade Commission américaine pour discuter des risques d'une opération avec Novo. Le régulateur a adressé plus tôt dans la semaine une lettre à Novo et Metsera, estimant que leur projet d'accord risquait d'enfreindre la législation antitrust américaine.

Novo a affirmé dans son communiqué que la structure de son offre était « conforme aux lois antitrust ».

Dans une déclaration, Pfizer s'est félicité d'avoir conclu un accord révisé avec Metsera et prévoit de finaliser la fusion peu après l'assemblée générale des actionnaires de Metsera, prévue le 13 novembre.

UNE GUERRE D'ENCHÈRES FAÇON « GAME OF THRONES » POUR METSERA

L'analyste Courtney Breen de Bernstein a estimé que le prix de 10 milliards de dollars reposait sur des hypothèses optimistes quant aux performances futures de Metsera, précisant que Pfizer devrait tabler sur 11 milliards de dollars de revenus d'ici 2040, soit presque le double des projections actuelles de Metsera. Elle a également souligné le scepticisme croissant concernant la tarification à long terme des médicaments GLP-1, susceptible de réduire les marges.

Le conseil d'administration de Metsera recommande à ses actionnaires d'approuver l'offre amendée de Pfizer. L'entreprise de biotechnologie est actuellement déficitaire, et les analystes anticipent des pertes supplémentaires tant que ses médicaments restent en développement.

La guerre d'enchères entre Pfizer et Novo a fait grimper le prix au-delà de l'offre initiale de 7,3 milliards de dollars faite par Pfizer en septembre. L'ancien responsable de la recherche et développement de Pfizer, John LaMattina, a déclaré à Reuters que ce bras de fer rappelait la prise de contrôle hostile de Warner-Lambert par Pfizer en 2000 pour 90 milliards de dollars, visant à s'emparer du Lipitor, un médicament contre le cholestérol.

« Bien qu'il s'agisse d'une opération de moindre envergure, Pfizer doit estimer que le portefeuille de Metsera est crucial pour son avenir », a-t-il commenté.

Analystes et investisseurs ont souligné l'intensité inhabituelle de la lutte pour le contrôle de Metsera, dont les traitements contre l'obésité sont encore à un stade précoce, mais pourraient s'avérer décisifs sur un marché que certains analystes évaluent à 150 milliards de dollars d'ici le début de la prochaine décennie.

« C'est un niveau de jeu digne de Game of Thrones », a déclaré Peter Kolchinsky, associé gérant chez RA Capital, l'un des 20 principaux actionnaires de Metsera, avant l'acceptation de l'offre finale.

Les médicaments expérimentaux de Metsera contre l'obésité, MET-097i, un injectable GLP-1, et MET-233i, qui mime l'hormone pancréatique amylin, pourraient atteindre 5 milliards de dollars de ventes combinées au pic, selon l'analyste David Risinger de Leerink Partners.